广日股份(600894)重大事件快评:董事长退休影响有限
事项： [广州广日股份有限公] 司（以下简称 “本公司”）董事会于2014年10月16收到公司董事长潘胜燊先生的书面辞职报告，潘胜燊先生因已到退休年龄，向公司董事会请求辞去公司董事、董事长及董事会战略委员会委员、提名委员会委员的职务。按本公司章程规定，潘胜燊先生辞职未导致公司董事会成员低于法定最低人数，故其辞职自辞职报告送达董事会时生效。潘胜燊先生辞职不会影响公司董事会依法规范运作，不会影响公司正常的生产经营。根据公司章程的有关规定，在公司新任董事长选举产生前，由公司副董事长吴文斌先生履行董事长（法定代表人）职务。公司将尽快按照相关程序选举产生新任董事长。 评论： 潘董事长退休对广日股份的影响有限 一直以来，潘董事长是广日的灵魂人物，对广日形成目前的业务结构、发展势头起到重要推动作用。不过，到目前的发展阶段，广日已经成为制度化管理的企业，潘董事长退休的影响相对有限。 1） 不会影响广日、日立之间的长期合作关系：首先，潘总目前仍然保留在日立的职位；其次，日立的中高层也参与了广日的股权激励，双方利益基本一致；最后，广日股份已经配合日立电梯在全国四大区域投资设厂，在每一地都复制广州的合作方式，双方已然形成非常紧密的中长期合作关系； 2） 团队股权激励已令管理层利益与投资者利益相一致，未来的新任董事长也可能纳入现有的股权激励框架，从而保障人事更替过程顺利过渡 3） 广日股份是广州市国资委下属企业中规模、盈利都是相当不错的“优等生”，国资委在委派新一任董事长时也会尽量减少波动，同时，在国企改革的大背景下，人事更替或能带来更多的资源。 仍有巨大的成长潜力，维持“推荐”评级 公司2012 年完成借壳上市以来，无论是传统电梯业务还是新业务开拓，都远远超出一开始资本市场的预期。日立电梯虽大犹快，市场份额不断提升，自有品牌广日电梯的增速更是高出行业增速一倍。新业务中的LED订单仅今年上半年就达5亿；汽车LED前大灯获得一汽的订单同时出口到发达国家；此外，广告业务、军品业务也在布局当中，手头现金加上未来的土地补偿款超30 亿，具备进一步外延增长的能力。 我们相信公司业绩受到地产整体向下趋势的影响较为有限：1）地产投资下降到负增长的可能性极小，这会加大经济硬着陆的风险，近期的地产政策放松也是这个逻辑；2）公司在电梯行业的市场份额持续提升；3）钢材价格下降及全国布局物流减少带来利润率提升；4）新业务对冲。 维持14/15/16 年EPS0.84/1.02/1.23，同比增长-17%（13 年有一次性土地收益3亿）/22%/21%，PE16X/13X/11X，“推荐”评级。 |
