12月2日，国内铁矿石期货延续隔夜涨势，盘中冲高至928元，创2014年以来新高。供应方面，12月份主流矿供应增量明显，整体发货环比增量在1640万吨左右；国产矿方面也因秋冬季环保限产与气候等影响开工，供应减少150-200万吨；国外非主流矿发运水平明显超出2019年同期，12月有季节性增量1000万吨左右。12月铁矿石整体供应增量2450-2500万吨。需求方面，12月生铁产量预估增加150万吨，折算62%品位的铁矿石用量增加240万吨。钢厂冬储铁矿石的需求量约为2450万吨，整体需求环比增量在2700万吨左右。库存方面，港口库存在12月或持续去库，钢厂方面则进行冬储累库。12月份铁矿石尚有200-250万吨的供需缺口，供需维持紧平衡。此外，市场传言印度方面为保证其国内矿石的使用，考虑重新开始禁止铁矿石出口；巴西进入雨季，发货量将面临季节性下滑；澳大利亚与中国关系持续降温。综合来看，铁矿石价格短期有望继续走强。 国内铁矿龙头有海南矿业、安宁股份等。 [2020-08-24] 海南矿业(601969):海南矿业积极应对挑战 上半年实现营收12.7亿元 海南矿业8月24日晚发布2020年半年报，公告显示，面对新冠肺炎疫情、原油价格暴跌、澳洲同质矿强力竞争等不利因素，公司积极应对挑战，抓住上半年铁矿石指数连续上涨的有利形势，大力推进精细化管理，尽可能减少宏观不利因素对公司经营业绩的影响。报告期内，公司实现营业收入12.7亿元，同比下降43.67%;实现归属于上市公司股东的净利润1879.68万元，同比下降58.20%。 海南矿业介绍，铁矿石业务方面，公司凭借多年丰富的矿石采选经验，针对矿区独特矿脉分布，不断修正调试地采设备，强化设备精细化管理，实现双井生产，使地采产能得到大幅提升。1-6月，石碌矿区地采产量达193.9万吨，同比增长39%;原矿产量达301万吨，同比增长38%，成品矿产量达164.7万吨，同比增长38%。铁矿石产品销售方面，公司积极推进与大客户签订战略合作协议，面对澳洲同质矿的竞争，结合普氏指数和期货指数制定更为灵活的块矿销售价格，加速块矿销售。 油气业务方面，面对国际油价的大幅下跌，公司采取积极措施降低生产成本，减缓油价冲击，稳定油田的产量和运营，通过对现有资产的再梳理，重新复核资本开支，推迟和减少非必要性的资本支出来应对全球油价下跌的态势;持续通过技术手段增储，摊薄固定摊销成本，降低生产成本;扩大投资范围，在确保安全性和流动性的前提下增加投资组合的短期收益率，对冲存量投资的损失风险。 铁矿石国际贸易及混配矿业务方面，受疫情影响，一季度主要以销售库存为主，完成13.6万吨库存销售。3月中旬重启业务之后，完成销售贸易矿10.78万吨，自有生产销售混合矿约3万吨，代理加工混合矿约1.55万吨。同时，公司新增开发了方大特钢等重点客户，为后续业务发展奠定了良好基础。 值得一提的是，海南矿业近年来高度重视科学技术创新引领传统产业升级，与北京科技大学等科研院校合作开展了“海南矿中Zr元素在选矿流程的迁移规律”“海砂矿中铁和钛综合回收技术”“石碌铁矿地下开采覆盖层泥石流灾害危险性分析与控制”等科研试验。今年1月，公司的院士工作站通过海南省科技厅批复设立并授牌。报告期内，公司新申报4项发明专利，2项实用新型专利获得授权，8项发明专利已获受理，进入实审阶段。 [2020-11-10] 安宁股份(002978):钛矿龙头,扬帆起航-深度报告 公司为国内钛矿龙头企业。公司成立于1994年,并于2020年4月上市,主营业务为钒钛磁铁矿的采选与销售,主要产品为钛精矿与钒钛铁精矿。经过20多年的发展,公司钛金属回收率处于行业领先地位,且钛精矿国内产量市占率第一。凭借在钛精矿市场中的龙头地位,公司对钛精矿价格有较强的定价权。公司业绩主要由钛精矿和钒钛铁精矿贡献(2019年毛利占比分别为62％、37％);2020年随着钛精矿价格上涨、钒钛铁精矿结构优化,业绩大幅提升(前三季度实现归母净利5.2亿元,同比增长31％),资产负债表结构进一步优化(截止三季报,资产负债率下降至15.26％,现金及现等价物余额为9.78亿元)。 坐拥潘家田钒钛磁铁矿,资源禀赋优异。公司拥有四川攀枝花潘家田钒钛磁铁矿采矿权,矿山资源储量2.96亿吨,采选产能600万吨/年。整体钛资源储量(以二氧化钛计)3201.51万吨,钒资源储量(以五氧化二钒计)69.78万吨。公司背靠国内钛矿资源战略要地攀西地区,具备获取优质资源的先天优势和便利条件。 优化内生式增长,期待外延式扩张。公司未来通过提质增效技改扩能,保障钛精矿产品现有53万吨/年产能的稳定产出,并将钒钛铁精矿产能由现在160万吨/年(55％品位)的提升至84万吨/年(品位60％以上);同时通过优化选矿比、钛铁比,提升资源利用率。优化工艺和产品结构明显提升产品整体盈利能力(2020H1公司钛精矿毛利率为75.6％、钒钛铁精矿毛利率为50％)。此外,公司目前资产负债率低、现金流充裕,且融资渠道畅通,加之多年的钛铁矿开采运营经验和成熟的技术团队,具备外延式资源并购的基础和能力,目前正是进行攀西地区产能整合的最佳时期,公司作为钛矿龙头企业,外延式扩张可期。 供给收缩,需求复苏,钛精矿价格有望继续缓慢上涨。供给整体收紧加上钛白粉需求的稳定增长,四川钛精矿价格年初以来上涨了约40％。供给端,受海外部分大矿资源枯竭及疫情影响,海外钛矿供应收紧,2020Q3中国钛精矿进口量环比下滑14.5％;国内方面,随着在环保、安全等方面不合规的小型钒钛磁铁矿采选企业陆续关停,小产能将逐步出清。需求端,钛白粉和海绵钛稳定增长,钛精矿价格有望继续平稳上涨。 盈利预测与投资评级:结合公司产能技改节奏和产品价格趋势,我们预计公司2020-2022年归母净利分别为7.08、9.45、12.63亿元,EPS为1.77、2.36、3.15元/股,当前股价的对应PE为21x、16x、12x。公司估值低于可比公司平均估值,考虑公司未来钒钛铁精矿产能提升、钛精矿价格有望继续上涨,以及公司优异的财务状况支撑的外延扩张能力,首次覆盖,给予公司"买入"评级。 股价催化剂:钛精矿价格上涨;钛精矿和钒钛铁精矿产量提升。 风险因素:钛精矿或铁精矿价格下跌;公司的提质增效技改项目进度低预期。 |
