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总和生育率跌破警戒线 工业机器人持续向好可期(概念股)

2020-12-3 09:11| 发布者: adminpxl| 查看: 1649| 评论: 0

摘要:   民政部部长李纪恒近日撰文表示,我国人口发展进入关键转折期。目前,受多方影响,我国适龄人口生育意愿偏低,总和生育率已跌破警戒线,人口发展进入关键转折期。  官方数据显示,我国出生人口数量已经连续数年 ...
  民政部部长李纪恒近日撰文表示,我国人口发展进入关键转折期。目前,受多方影响,我国适龄人口生育意愿偏低,总和生育率已跌破警戒线,人口发展进入关键转折期。

  官方数据显示,我国出生人口数量已经连续数年下降。据国家统计局统计公报,2019年我国出生人口1465万人,比2018年减少58万人,人口出生率为10.48‰,比2018年下降0.46个千分点。从历史数据看,10.48‰的人口出生率也是自2000年以来的最低值。

  而人口红利消失和快速下降的成本,是工业机器人产业快速成长的强力催化剂。据工信部,1-10月,全国工业机器人完成产量183447台,同比增长21%;全国规模以上工业机器人制造企业营业收入396.2亿元,同比增长2.3%,实现利润9.2亿元,同比下降58.6%。10月,全国工业机器人完成产量21467台,同比增长38.5%。我国工业机器人主要服务于汽车、3C等领域,前10月行业同比增速虽有回落,但依然维持高位,显示工业机器人行业在克服新冠疫情影响的基础上,有效延续了2019年第四季度拐头趋势,成为顺周期重要指标。

  整体而言,背靠国家的支持与政策、人口红利,地处全球制造业的最大中心,加之“工程师红利”持续发酵,工业机器人领域迎来“天时地利人和”,相关上市公司有智能制造龙头埃斯顿、拓斯达等。

[2020-11-26] 埃斯顿(002747):在工业智能化的浪潮中,蜕变、修炼、进击-深度报告
    蜕变的埃斯顿:从核心零部件到行业解决方案。从金属成形机床数控系统起步,公司发展前期专注工业自动化相关核心零部件,产品体系从数控系统、交流伺服以及运动控制器,并于2012年前后向工业机器人本体领域进发。得益于在核心零部件领域的技术积累,公司在工业机器人领域业已成为本土第一品牌,进军全球前十。但是,工业自动化的核心是解决行业应用的现实问题,机器人本体企业切入系统集成、开发行业解决方案是行业发展的客观趋势,"四大家族"皆是如此,埃斯顿也不会例外。今年以来,埃斯顿已经先后与弘亚数控、颐中烟草等细分行业领军企业签订战略合作协议,并计划引入小米作为公司的战略投资者,公司在光伏、消费电子、木工家具、压铸等行业领域和工艺环节正在不断完善其布局,致力为中国智造提供行业和应用的优化解决方案,这是埃斯顿发展历程的又一重要蜕变。
    修炼的埃斯顿:技术整合者,应用开拓者。除了依靠持续的研发投入驱动内生增长外,通过积极的并购不断完善技术体系、增强竞争实力,是埃斯顿成长里程的一个重要显性特征。2016年2月,公司收购Euclid20%的股权,布局机器人三维视觉技术;2016年6月和8月分别收购普莱克斯和南京锋远,开始布局系统集成领域;2017年9月,收购M.A.i50%的股权,进军高端系统集成领域。核心零部件来看,2017年2月,埃斯顿收购TRIO,提升公司在运动控制领域的技术实力,后续的发展也说明,基于TRIO的运动控制解决方案正成为埃斯顿重要的特色和竞争力之一;2017年7月,公司收购BarrettTechnology30%的股权,进一步提升其微型伺服系统能力。2019年8月,公司着手收购全球焊接机器人龙头Cloos,并于2020年上半年完成并表,使得埃斯顿在焊接工艺上跻身全球第一梯队;此外,公司在医疗康复机器人领域的布局亦值得关注,有望成为公司业务新的增长级。
    进击的埃斯顿:工业智能化大时代如何弄潮。过去几十年,我国依靠"人口红利"获得了快速发展,现在却面临着人口老龄化加剧、劳动力成本上升,减少人工带来的不确定性、向自动化、智能化、数字化方向转型,是中国制造业发展的必然趋势。十九届五中全会提出的"基本实现新型工业化"的目标将进一步加速推进智能制造发展。与传统的工业相比,新型工业化的主要特点为以信息化带动工业化,以工业化促进信息化,通过数字化和智能化的引入,驱动工业的快速发展。未来已来,"十四五"将是我国智能制造渗透加速的大时代。工业机器人企业也不能局限于简单的本体,工业智能是工业机器人企业最广阔的舞台。我们在文中以日本和发那科作为对标,来理解中国工业机器人产业和埃斯顿的发展空间,但是我们必须在首页中指出,后疫情时代,我们的制造业优势正从"劳动力红利"转向"工程师红利",我们在智能化工业领域的发展是找不到能够完全对标的国家和公司的,我们的征途已经是星辰大海。
    盈利预测与投资评级:不考虑增发,我们预计公司2020年至2022年净利润分别为1.49亿元、2.74亿元和3.66亿元,相对应的EPS分别为0.18元/股、0.33元/股和0.43元/股,对应当前股价PE分别为142倍、77倍和58倍。考虑到公司作为国内工业机器人龙头,未来随着各自贡市协同作用的增强,公司业绩有望持续释放。首次覆盖给予公司"买入"评级。
    股价催化剂:汽车及电子等行业景气度提升;国内工业机器人产量稳定增长;焊接机器人以及医疗机器人逐步放量。
    风险因素:下游需求不及预期;并购整合不及预期;行业竞争加剧。

[2020-10-30] 拓斯达(300607):研发费用大幅提升,盈利能力维持高位-三季点评
    事件:公司发布2020年三季报:公司Q1-3营业收入20.3亿元,同比增长86.35%;归属于母公司所有者的净利润5.18亿元,同比增长261.68%。对应Q3营收5.28亿元,同比增长45.14%;归母净利润1.17亿,同比增长105.01%,业绩符合预期。
    营业收入快速增加,盈利能力大幅提升。2020Q1-3公司毛利率53.54%,同比提升17.1pct。2020Q1-3公司净利率为25.57%,同比提升12.46pct。公司销售/管理/研发/财务费用率分别为11.66/4.72/6.21/-0.36pct,同比1.9/-0.18/1.65/-1pct。2020Q3单季度公司毛利率为50%,同比提升8.71pct,净利率为22.5%,同比增长6.71pct。公司销售/管理/研发/财务费用率分别为9.94/7.06/8.91/-0.81pct,同比-0.99/1.43/4.12/1.35pct,在其他费用管控良好的情况下,研发费用率大幅上升是导致公司净利率同比提升幅度小于毛利率提升幅度的主要原因。
    公司核心底层技术自主研发实力不断增强,本体自制比例持续提升。目前,公司已自主研发掌握工业机器人的控制技术、伺服驱动技术、视觉算法等多项核心底层技术,并成功应用于机器人本体的自制生产,显著提高了公司机器人本体的自制比例,截至2019年末,公司自制机器人本体比例达到46.2%。
    未来公司核心底层技术自主研发实力的提高,将有利于进一步增大公司机器人本体自制比例,降低生产成本并且为客户提供更具品质且更加柔性化的智能化生产解决方案,为公司盈利能力的持续提升提供充分保障。
    深挖下游需求,大客户战略效果卓著。根据公司公告,公司集中力量深挖下游行业自动化应用规模较大的头部客户需求,有效拓展了伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达、富士康等客户需求,由注塑相关业务的合作延伸至工业机器人及自动化类业务,也拓展了新行业和新客户,如开拓了行业头部客户韶能股份,拓展了生产环境、生产效率高标准的包装制造行业自动化业务,大客户战略效果卓著。
    投资建议:我们预计公司2020-2022年的净利润分别为5.44、5.63、6.75亿元,对应EPS分别为2.05、2.12、2.54元;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为51.25元,相当于2020年25X的动态市盈率。
    风险提示:疫情影响超预期、客户拓展进度不及预期。

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