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全面限塑令进入倒计时 上市公司抢滩百亿市场(概念股)

2020-12-2 09:06| 发布者: adminpxl| 查看: 1970| 评论: 0

摘要:   12月1日起,《海南经济特区禁止一次性不可降解塑料制品规定》正式实施,意味着海南正式全面禁止一次性不可降解塑料袋、塑料餐饮具等一次性不可降解塑料制品。当日,A股可降解塑料板块全面走强,金丹科技(300829 ...
  12月1日起,《海南经济特区禁止一次性不可降解塑料制品规定》正式实施,意味着海南正式全面禁止一次性不可降解塑料袋、塑料餐饮具等一次性不可降解塑料制品。当日,A股可降解塑料板块全面走强,金丹科技(300829)大涨13.55%、丹化科技(600844)封板。

  我国实施全面限塑令已进入倒计时。今年7月,国家发展改革委、生态环境部等九部门联合印发的《关于扎实推进塑料污染治理工作的通知》提出,明年1月1日起,在直辖市、省会城市、计划单列市城市建成区的商场、超市、药店、书店等场所,餐饮打包外卖服务及各类展会活动中,禁止使用不可降解塑料购物袋,但是暂不禁止连卷袋、保鲜袋和垃圾袋。

  业内人士认为,随着12月1日海南率先全面禁塑及我国实施全面限塑令的临近,铺垫已久的可降解塑料及纸包装市场正式进入爆发期。

  研报表示,在政策利好和技术进步背景下,由于接近普通塑料的性能及环保性,生物降解塑料预计将成为首选替代材料,预计到2025年我国可降解塑料市场规模将达358亿元。

  11月29日晚间,金丹科技发布的丙交酯项目试车公告显示,装置运行平稳,工艺路线打通,产品质量指标逐步提升。作为生物降解材料,聚乳酸PLA的生产主要采用丙交酯开环聚合工艺,业内生产丙交酯公司主要为海外公司。天风证券(601162)认为,虽然目前公司产能规模有限,但从中长期看,公司打破丙交酯技术垄断,将加速推进聚乳酸业务落地。公司目前规划有年产1万吨聚乳酸生物降解新材料项目,建设期12个月。此外,公司远期有10万吨聚乳酸产能规划。本次丙交酯试车成功将大幅增强未来公司聚乳酸业务落地的预期,推动公司持续发展。

  作为可降解塑料龙头企业,今年前三季度,金发科技(600143)以可降解塑料为主的新材料业务维持强势,完全生物降解塑料保持较高销量,三季度销售1.37万吨,同比增长12.1%。

  PBAT一直被业内认为是极具潜力的可降解塑料产品之一,未来增长空间大。瑞丰新材提早布局PBAT产业线,年产6万吨的PBAT项目已完成环评手续,计划于2021年6月30日前竣工。公司PBAT项目拥有具备自主知识产权的专有工艺技术和设备,已在国内建成数万吨连续生产线。

  同为PTBA生产企业的彤程新材(603650)于今年5月28日与巴斯夫签署了一项联合协议,授权公司根据巴斯夫高质量标准生产和销售经认证PBAT,公司可转债建设的6万吨PTBA生物可降解树脂将有一半由巴斯夫包销,该项目预计在2022年投产。

[2020-11-29] 金丹科技(300829):丙交酯项目试车,打通可降解PLA生产关键环节-公司点评报告
    事件:2020年11月29日,公司发布丙交酯项目试车公告,截止目前,装置运行平稳,工艺路线打通,产品质量指标逐步提升。
    主要观点:
    1.打通丙交酯生产工艺路线,实现进口替代
    目前聚乳酸PLA的生产主要采用丙交酯开环聚合工艺。行业内生产丙交酯公司主要为海外NatureWorks、道达尔-科比恩和海正。前几年国内厂商买道达尔-科比恩泰国工厂的丙交酯,其泰国工厂投产了聚乳酸生产线,丙交酯开始自用不外售。由于原料短缺,聚乳酸产品成本与价格快速提升。丙交酯的进口替代成为国内聚乳酸企业迫切需要解决的问题,市场空间巨大。丙交酯的化学纯度直接制约着合成聚乳酸的合成,通常要求丙交酯中游离酸浓度小于0.063%,如果丙交酯中游离酸含量过高,则不能合成高分子量的聚乳酸(Mw10万以上),直接限制聚乳酸的应用,高分子量聚乳酸(Mw>25万)可作为高附加值的纤维、医用材料(骨螺钉等)。理论单耗1.25吨100%乳酸合成1吨丙交酯,而1吨L-丙交酯合成0.95吨的聚乳酸。丙交酯的规模化生产突破有望加速国内聚乳酸发展,突破原材料限制的天花板,快速提升可降解塑料渗透率。公司1万吨丙交酯项目试车成功,直接受益。
    2.各下游需求领域快速增长,禁塑令政策推动聚乳酸加速应用
    乳酸天然存在于人体之中,具有良好的生物相容性。乳酸系列产品广泛应用于食品、饲料、生物降解材料、工业、医药等领域。根据市场调研机构IHSMarkit的统计,从全球市场范围统计,用于食品饮料领域的乳酸在2018年占整体市场的46.40%,其次为应用于聚乳酸市场占比约为37.60%。在中国目前食品饮料仍然是最大的应用领域,占70.40%。中国的聚乳酸生产及应用目前处于起步阶段,消费占比仅为12.20%。目前全球聚乳酸年生产能力为24万吨,产量约为20万吨。
    2020年6月14日,我们发布《行业专题:可降解塑料大有可为,重点关注明日之星》,看好可降解塑料行业发展。据统计,中国每年约消耗购物袋400万吨、农膜246万吨、外卖包装260万吨,且随着快递、外卖业务的快速发展,塑料需求持续增长。而对于这些领域,特别适用可降解塑料。假设替代10%,即可新增90万吨以上可降解塑料需求。我们认为随着技术进步、规模化生产、成本下降、环保理念提升,可降解塑料未来成长空间10倍以上。
    3.上下游产业链持续延伸,盈利中枢持续提升
    公司目前主要产品为乳酸,乳酸钠和乳酸钙,地处豫东平原,位于我国黄淮海夏播玉米主产区内,乳酸生产所需主要原材料玉米资源丰富,有着难以复制的地域优势。目前公司具有12.8万吨乳酸及其衍生物的生产规模,国内市场占有率60%以上。公司40万吨淀粉项目一期、年产1万吨L-丙交酯项目、年产5万吨高光纯L-乳酸工程项目按计划顺利推进。公司未来3-5年将根据市场需求、资金状况,分步、分期建设,在现有产能基础上,完成40万吨淀粉和热力二期工程建设,规划设计建设20万吨乳酸、20万吨石膏(乳酸生产过中的副产品,属于废物综合利用)、10万吨聚乳酸工程项目,盈利中枢不断提升。
    4.盈利预测及评级
    我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.55亿元、2亿元、2.91亿元,对应EPS1.37元、1.77元、2.58元,PE68.24X、53.03X、36.34X。考虑公司为全球乳酸行业第二大巨头,全产业链一体化发展,打造国际化生物科技型企业,丙交酯大规模量产在即,未来成长空间大,维持“买入”评级。
    风险提示:下游需求下滑,产品价格波动,拟建项目进度及盈利低于预期。

[2020-11-26] 金发科技(600143):新材料平台进入收获期,成长属性有望推动市值上行-深度跟踪报告
    公司新材料平台已经进入收获期,预计可降解、LCP等业务将迎来快速增长,另一方面,传统业务和口罩业务也将为公司贡献稳定的利润和现金流。按照我们的预测公司202,年PE水平仅为,4倍,被严重低估。我们十分看好公司凭借新材料平台的成长性实现估值提升。基于可比公司估值,我们认为2021年22xPE是公司合理估值水平,对应660亿市值,上调目标价至25.60元,维持"买入"评级。
    金发科技:高分子材料解决方案供应商。公司是国内高分子材料供应商,已经布局了包括改性塑料、完全生物可降解塑料、特种工程塑料等7大业务板块,目前在上述子领域中均处在龙头地位。目前,公司仍保持着较高的产品研发和市场投放力度,产品线日渐丰富,新材料平台也逐步成型。
    新材料平台已经进入收获期,资本回报率持续提升。公司新材料平台已经度过了投入大于产出的前期阶段,现在已经布局的可降解塑料、LCP材料、高热尼龙、碳纤维等业务有望伴随下游市场(禁塑替代、5G等高端制造业)的快速扩张而迅速放量,实现巨大的业绩转化。2018年以来,公司整体资本回报率上升趋势强劲,且新材料业务的收入和利润占比稳步提升,我们认为该板块在贡献业绩增长的同时,也将改善公司整体估值水平。
    改性塑料盈利持续改善,布局上游扩大业绩空间。我们认为,公司作为国内改性塑料行业龙头,已经形成较为稳定的生产销售体系,且利用供应国际整车厂巨头,公司改性塑料业务结构持续改善;另一方面,国内PD日产能大幅投放,原材料价格已经进入长期下行轨道,公司改性塑料业务盈利能力有望持续提升。
    另外,借助对宁波金发的收购,公司已经完整贯穿改性塑料产业链,提升业绩稳定性的同时,也扩大了自己的盈利空间。
    风险因素:原材料价格大幅波动;订单执行和新项目建设存在一定不确定性;
    可降解塑料市场出现恶性竞争。
    投资建议:公司新材料平台已经进入收获期,我们预计可降解、LCP等业务将迎来快速增长,而另一方面传统业务和口罩业务也将为公司贡献稳定的利润和现金流,按照我们的预测,公司2021年PE水平仅为14倍,被严重低估,我们十分看好公司凭借新材料平台的成长性实现估值提升。由于2020年疫情带来的口罩需求,考虑新材料等业务贡献,我们上调金发科技2020-22年归母净利预测为54.75/30.14/37.88亿元,对应2020-22年EPS预测2.13/1.17/1.47元(原预测为0.71/0.78/0.92元)。基于可比公司估值,我们认为2021年22xPE是公司合理估值水平,对应660亿市值,上调目标价至25.60元,维持"买入"评级。

[2020-10-25] 彤程新材(603650):Q3业绩大增,高端布局可期-2020年三季报业绩点评
    上半年业绩受疫情影响,Q3盈利已显著恢复2020年Q3公司实现营收15亿元(同比-8.44%),归母净利润为3.29亿元(同比+0.29%),毛利率为32.64%(同比-3.57pct),净利率为22.92%(同比+3.01pct),净利率增长主要是因为参股公司中策橡胶投资收益增加。公司2020年前三季度自产酚醛树脂产量达到6.87万吨(+4.21%),但售价同比下降12.92%导致营收下降9.26%,前三季度公司原材料苯酚采购均价为5772.3元/吨,同比下降21.87%。
    自产酚醛增加产品结构优化,汽车回暖带动橡胶助剂增长公司自产酚醛树脂业务营收占比从2017年62.1%上升至2020Q3的70%,产品结构实现优化。短期看国内汽车市场显著回暖,将拉动轮胎销量增长。根据中汽协数据,9月份国内汽车产量突破250万辆(环比增长17.4%)。长期看,我国汽车人均保有量仍有上升空间,国内轮胎企业积极拓展海外市场,共同拉动轮胎和橡胶助剂行业快速发展。
    向高附加值领域扩展,电子酚醛和可降解塑料两翼布局公司向高端电子酚醛领域扩产,当前公司酚醛树脂产能为10.5万吨,另有高纯对叔丁基苯酚1.5万吨产能。本次募投6万吨扩建项目中新建了5000吨电子酚醛树脂产线,预计2022年投产,主要用于高端电子领域。降解塑料领域,公司与巴斯夫合作。2020年5月28日,公司与巴斯夫签署了一项联合协议,授权公司根据巴斯夫高质量标准生产和销售经认证可堆肥脂肪-芳香族共聚酯(PBAT),公司可转债建设的6万吨PTBA生物可降解树脂将有一半是巴斯夫包销的,该项目预计在2022年投产。
    风险提示:原材料价格波动;外延收购进展不及预期;下游汽车行业需求不及预期。
    投资建议:给予"买入"评级。基于汽车行业回暖,公司产能扩产业链协同,和高端领域布局逻辑,我们看好公司业绩持续增长,预计公司2020~2022年归母净利润4.23/4.79/5.96亿,EPS为0.72/0.82/1.02,股价对应20-22年PE分别为52/45/37倍,基于Q3业绩大增我们上调评级,给予"买入"评级


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