动力电池新势力蜂巢能源官方宣布，将于12月2日在无锡举办中国首届“电池日”，届时蜂巢能源将围绕电池安全问题，亮相多项创新的科技成果。 全球汽车电动化浪潮下，国信证券称动力电池装机量将有年化36%以上的增长，行业维持高景气。与此同时，动力电池技术也在急速更迭。特斯拉对于动力电池技术的极致追求和大胆创新，一直影响着动力电池技术的创新。9月份的特斯拉的电池日在全球都广受关注。 中国首届“电池日”的举办方蜂巢能源是长城控股集团旗下公司，今年5月已发布了全球首款真正基于无钴正极材料的镍锰酸锂“无钴电池”，将于2021年年中实现量产。领先特斯拉、松下电池、LG化学等众多国内外车企和电池生产企业。 蜂巢能源还在2019年在业内率先发布了“NCMA四元材料电池”，这要比LG化学计划的2021年推出NCMA电池产品更早。此外，其矩阵式PACK设计技术，在保证安全性的前提下能够做到80%的成组效率，高于目前业界普遍的72%到75%的成组效率。业内人士称不排除在电池日上蜂巢能源会发布一些黑科技，相关上市公司也有望受资金关注。 相关公司方面，板块显示， 长城汽车：与蜂巢能源同属一个大股东。2018年公司把蜂巢能源卖给控股股东。 诺德股份：公司向蜂巢能源供应铜箔。 科达利：公司已与蜂巢能源建立战略合作关系，向蜂巢能源提供电池结构件。此外，公司与特斯拉合作多年，是公司的重要客户。 [2020-11-25] 长城汽车(601633):欧拉好猫颜值在线,电动智能打开估值空间-跟踪报告 公司11月24日发布欧拉好猫售价,该车型定位A级纯电掀背车,设计理念追求品质与品位,高配安全和科技,有望吸引高线城市消费者。其中,蜂巢易创为高续航版车型提供三元电池,宁德时代将提供低续航版本的磷酸铁锂电池。预计2021年、2022年,柠檬架构下的纯电车型和光束工厂新能源车将会亮相,我们继续明确看好长城汽车新车型周期,维持"买入"评级。 纯电复古A级车欧拉好猫公布售价:10.39-14.39万元。11月24日,欧拉好猫正式发布价格,售价10.39-14.39万元。欧拉好猫是一款A级纯电两厢轿车,长宽高分别为4235/1825/1596mm,轴距2650mm,与比亚迪e2、逸动纯电等车型处于同一类别(轴距)、同一价格带。欧拉好猫外形设计上,兼具复古和新潮设计元素,外观和内饰体现品质与品位,产品突出"轻奢"之感,定位于满足年轻人的城市出行新需求。 追求品质与安全,吸引高购买力的消费者。我们认为该款车型,能够吸引消费能力较强、对品质和设计有追求的购车人士,实现"消费群体升级"。好猫基于柠檬架构纯电模块打造。安全配置方面,多数车型配置5个安全气囊,和前碰撞预警(FCW)、自动紧急制动(AEB)、智慧躲闪(IE)等功能。此外,科技配置方面,全系车型支持OTA升级,两种续航各自的顶配版本,配备了自动泊车系统。安全和科技方面的高配,与其追求品质的定位十分契合,吸引高线城市具备消费能力的购车者。 高续航版三元电池将由蜂巢易创提供,后续新能源车型值得期待。车型有401km/501km两种续航,分别搭载宁德时代提供的磷酸铁锂和蜂巢易创提供的三元锂电池,新车具备充电12分钟行驶100km、30分钟80％的快充能力。此外,欧拉好猫为首任车主提供不限年限/里程的电池组质保服务。2021年,一款基于柠檬平台打造的纯电车即将登场;展望2022年,公司与宝马合资的光束工厂如期投产后,将有一款长城自主品牌纯电车及一款Mini品牌车型亮相。 我们看好好猫成为10万-15万价格带新能源车销量冠军。目前好猫所在的10-15万价格带销量第一为长安汽车逸动EV,2020年10月零售销量实现2089辆。预计长城好猫上市、产能爬坡后,月均销量有望成为长城汽车最为热销的纯电车型,并成为所在价格带的销量冠军。我们推测,好猫有望成为明年新能源纯电车型市场的销量前三名,产品热销有助于提升公司估值。 风险因素:新车型发布时间低于市场预期;新车型出现重大安全事故;新车销量不达预期;终端市场爆发价格战;与宝马合资的光束汽车合作进度不达预期。 投资建议:维持公司2020/21/22年EPS预测0.49/0.88/1.14元。当前A股价格对应20/21/22年53.7/30.2/23.3倍PE;港股价格对应20/21/22年27.8/15.6/12.0倍PE。考虑行业景气、盈利能力均触底回升,新能源新车热销有助于提升公司估值。我们给予长城汽车(H)目标价25元港币,对应2021年25倍PE,维持长城汽车(A+H)"买入"评级。 [2020-10-27] 诺德股份(600110):锂电景气度提升和技改项目投产助力,Q3扭亏-三季点评 公司公布三季度报,前三季度营业收入、归母净利、扣非归母净利分别13.6、-0.16、-0.33亿元,分别同比下滑16％、126％、160％。Q3营业收入、归母净利、扣非归母净利分别5.7亿元、137万元、-703万元。 终端消费复苏+技改投产,锂电铜箔产销量环比大幅提升:Q3营业收入环比增1.3亿元,增幅28％。毛利润环比提升33％,扭亏。一方面下游电池企业产量3季度明显复苏。此外子公司青海电子材料2.5万吨产能因产线老旧,去年底开始技改,分两段分别在今年5月、8月投产,三季度有效产能大幅提升。 去年前三季度经营数据调整,主要是子公司诺德租赁出售部分股权之后丧失控股权,融资租赁业业务板块不再并表。2019年融资租赁收入1.4亿元。 国内锂电铜箔规模最大:现有锂电铜箔规模4.3万吨/年产能,国内锂电铜箔产能首位。其中子公司青海电子材料2.5万吨产能已经技改投产,产品质量及产品层次均大幅度提高。此外,公司计划非公开发行募集资金不超过14.2元,其中10亿元用于年产1.5万吨高性能极薄锂离子电池用电解铜箔工程项目。 1.5万吨项目建设周期2年。投产后,公司锂电铜箔产能将达到5.8万吨。 产能规模扩张,帮助公司抢占市场,且随着终端更薄的4.5微米铜箔规模化应用,公司产品结构也将逐步明显提升。目前公司与宁德时代(CATL)、LG化学、比亚迪、SKI、国轩高科、亿纬锂能、天津力神、中航锂电等国内外主要动力电池企业合作关系持续稳定。 维持"审慎推荐-A"评级:公司今年铜箔产量有望实现10％逆势增长,明年产量增速提升至65％。随着募投1.5万吨项目落地,公司未来规模有望持续提升。非公开发行募集资金计划4.2亿元用于补流和还贷,有望缓解每年2亿元的财务费用压力。不考虑增发,预计2020/2021/2022年公司净利润0.16/1.64/2.01亿元,分别对应PE464/46/37倍。公司市值、产量、利润均处于底部,边际改善趋势明显。单位市值对应产量大幅高于同业公司。 风险提示:下游客户集中风险、新技术开发风险、新能源汽车行业政策变化风险、消费增速放缓风险、市场竞争加剧风险、锂电铜箔加工费下跌风险等。 [2020-10-30] 科达利(002850):盈利能力回升,Q4有望高增长-三季报点评 事件描述科达利发布2020年三季报,Q1-Q3实现收入12.2亿元,同比下滑28％;归属母公司股东净利润0.98亿元,同比下滑33％。公司拟在瑞典投资设立全资子公司并以自有资金不超过5000万欧元投资建设科达利瑞典生产基地一期,公司与Northvolt签订《材料买卖供应合同》合同之权利与义务将转让给该全资子公司。 事件评论公司2020Q3实现收入5.33亿元,同比略增1.2％,环比增长36％。预计主要受益于国内电动车产销Q3以来出现持续改善,跟随下游客户排产的增长,公司排产出货也实现快速恢复。盈利能力方面,公司Q3毛利率25.41％,同比下降3.4pct,环比增长5.1pct;其中由于今年以来公司将销售费用中的运输费用计入营业成本,因此假设合理销售费用率同比2019Q3持平(即2.5％),估算2020Q3运输费用约0.12亿元,对应调整后毛利率约27.5％,同比减少1.3pct。毛利率环比大幅改善预计主要来自于产能利用率的显著提升。费用方面,公司Q3期间费用率13.9％,同比增加0.7pct,主要因研发费用的加大投入。此外,公司Q3存在约900-1000万信用减值损失。最终公司Q3归属母公司股东净利润0.52亿元,同比下滑22％。 其他财务指标方面,公司2020Q3末较2020Q2末应收款项、存货、应付款项分别增加1.72、0.11、1.18亿元,最终Q3实现经营现金流净流入约0.1亿元。同时,公司Q3资本开支保持0.82亿元的较高水平,且Q3末固定资产环比Q2末增加1.4亿元,表明公司积极推进产能建设。 展望后续,跟随国内电动车产销的持续增长,预计Q4公司整体能够保持持续高强度排产,营收实现同比较快增长;并且产能利用率提升有望推升公司毛利率水平,助推公司业绩实现高增长。 中长期看,公司在国内锂电结构件龙头地位稳固,海外市场布局出现边际突破,惠州三期、德国、瑞典基地建设陆续推进,凭借产品和成本优势,公司有望受益全球电动化发展趋势;并且公司已进入有序扩产期,后续有望跟随行业将实现量升利稳。预计公司2020、2021年归属母公司股东净利润分别为2.4、3.6亿元,对应PE分别为59、40倍。维持买入评级 风险提示1.电动车行业风险;2.公司产能利用率不及预期。 |
