钢铁行业:四季度钢铁行业基本面有所改善,公司业绩出现明显增长
事件: 1、2014年12月11日,A股钢铁板块日涨幅7.44%,多只股票涨停。 点评: 2014年炉料价格跌幅大于钢材产品价格跌幅,年末钢厂利润、经营活动现金流得以改善。 根据中钢协统计,截止11月末,全国三级螺纹钢平均下跌17.8%(623元/吨),热轧板下跌13%(458元/吨)。与此同时62%澳粉标准品下跌47.8%(64元/吨),国内矿标准品下跌36.8%(390元/吨),焦炭下跌35.7%(500元/吨)。2014年1-11月,占比粗钢生产成本70%以上的炉料价格跌幅远远超过成品钢材的2到3倍。我们认为,2014年虽然钢材价格屡创新低,但原材料成本的大幅下降,一定程度上为钢铁企业让出了部分利润空间,同时也使得企业经营活动中的净现金流情况得以改善。 钢铁企业负债率居高,央行降息或将降低钢厂财务费用。 根据中钢协公布的数据,截止10月末,钢铁行业企业财务费用同比增长20.7%,虽然较6月份的29.25%大幅降低、但仍处高位。这反映了钢厂的资金压力依然较大,运行成本仍然较高。随着11月21日央行调低基准贷款利率,预计2015年钢铁行业企业整体财务费用或将出现一定程度的降低。对于利润微薄的钢铁企业,运营费用的降低将带来业绩的增长。 2014年钢材月均出口同比回暖。 从2014年1-11月份月均钢材出口来看,无论同比、环比均出现了明显的增幅。2013年全年钢材出口量为7200万吨左右。2014年预计全年钢材出口量将达到9000万吨,同比增长幅度为25%左右。 粗钢产量增长率下降。 根据国家统计局公布的数据,今年1-10月份月均粗钢产量同比平均增速维持在4.5%-5%左右,远低于之前两年的月均10%以上产量增长。这将在一定程度上缓解国内钢铁产能严重过剩的局面,进一步收窄钢材供给与需求之间的差距。 国家军工、铁路投资利好特钢行业。随着国家对于今年军工、铁路以及地铁等行业投资的不断加大,特钢产品的下游需求不断提升。同时,作为2014年钢材产品中跌幅最小的一个品种,特钢产品尤其以不锈钢板材、无缝坯材、高温合金钢、碳结构钢等为代表,未来仍具有较高的毛利空间。建议关注以特钢制造为主并拥有上游矿山资源的西宁特钢(600117“增持”)。 |
