山东高速(600350)车流及收入增速基本稳定
1、滨州黄河大桥车流结构变动导致同比收入大幅下降
“八路四桥”中，平阴黄河大桥、滨州黄河大桥、济南黄河大桥、京台高速德泰段同比收入下降，降幅分别为：5%、43%、17%和16%。其中，滨州黄河大桥下降比例最大，主要原因在于车流结构的改变，收费标准较低的一型车的比重上升80%上升到90%，而收费标准较高的二型车和五型车的比重下降，导致整体收入的下降。其余路段收入由于竞争分流影响大，同比收入下降。
2、河南许禹高速公路得益于政策红利收入同比上升
在同比收入上升的路段中，河南许禹高速公路同比上升26%，升幅最高。主要得益于中原经济区规划，2012年11月，国务院正式批复《中原经济区规划》，目标打造全国重要的经济增长板块，国家重要的粮食生产和现代农业基地。经济增长拉动货运需求。
3、山东省经济增长推动大部分路段同比收入上升
除河南许禹高速公路，其余路段的增长幅度大多集中于10%-15%区间，主要得益于山东省内工业经济的稳定增长，山东省2013年前半年经济稳中有进，GDP达到9.6%，高于全国7.6%的增速。
投资策略：我们预计2013-2015年EPS分别为0.43、0.47、0.53，对应PE分别为7.2,6.7,5.8。首次关注，给予“中性-A”的投资评级。
风险提示：宏观经济增速低于预期等。
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