中兴通讯(000063)打响国产手机专利战 价值有望迎来重估
维持“增持”，维持目标价20.75元。国内手机厂商专利战打响，中兴、华为向小米、OPPO 等厂商发出律师函，加之近期北京知识产权法院正式成立，我们判断国内科技领域的知识产权之争才刚刚开始，这对于保障企业核心竞争力有重大意义，中兴有望迎来价值重估，维持2014-2015 年EPS 为0.89/1.15 元，维持目标价20.75 元，维持“增持”。 事件：中兴、华为向众手机厂商发出律师函。据21 世纪经济报道，日前，中兴、华为已经向包括小米、OPPO、步步高在内的手机厂商广发“律师函”，指称后者侵犯了其WCDMA 专利。在此前发改委针对高通的反垄断调查后，国内在知识产权领域的维权动作正在超预期推进。而11 月6 日，我国第一家知识产权专门审判机构——北京知识产权法院正式成立，在IPR 保护领域迈出了重要一步。 中兴通讯有望迎来价值重估。据WIPO（世界知识产权组织）的统计数据，中兴通讯已连续三年在全球专利申请数上位居前二，且LTE 基础专利领域占比达13%。依托专利积累，公司将在知识产权之争中占据优势，并有望获得额外的专利授权收入，此前多年的研发投入或将形成实质性产出。我们梳理了2011 年至今的全球重要并购案，单项专利的平均估值约57 万美元，对于中兴通讯而言，保守按照1.6 万件已授权的全球专利估算，公司估值将达91.2 亿美元，约合565 亿人民币。 催化剂：后续在专利战中获得实质性补偿 风险因素：非传统通信业务的开拓带来较大的成本开支。 |
