达刚路机(300103)受益"一带一路" 海外业务爆发在即
“一带一路”孕育巨大机遇，基建产业链公司最受益。“一带一路”是中央高层基于经济和政治双重考量后做出的重大战略决策，核心是基础设施互联互通。由于沿线多为发展中国家，经济发展水平落后，基础设施保有量匮乏，因此，“一带一路”建设孕育巨大发展机遇，国内基建产业链公司最受益。 新型快速筑养路工艺的引领者，必将受益“一带一路”建设。达刚路机是国内新型快速筑养路工艺的引领者，技术实力一流，5 次获得工程机械TOP50 奖，为路面机械行业最多。公司国内首创的同步封层、稀浆封层和就地再生等工艺，是对传统沥青路面筑养工艺的革命性颠覆，效率更高、成本更低，非常适合广大发展中国家在资金匮乏条件下大规模筑养路需要，未来必大大受益“一带一路”建设！ 产品海外口碑和国际关注度高，海外业务具备突破潜力。达刚产品自2005 年首次实现出口后，目前已累计销往全球40 多个国家和地区，海外施工表现良好（故障率低、洒/撒布精度高、人工干预少），不仅为公司赢得了极高口碑和国际关注度，而且助其拿到斯里兰卡公路改造工程累计12 亿订单。过去7 年，超过10 国国家元首或主要领导人访问、考察达刚并寻求与其合作，公司海外业务具备大规模突破的潜力。 牵手陕鼓集团，破除四大瓶颈，助推海外业务实现爆发性增长。今年6 月份，公司宣布与陕鼓集团达成战略合作，陕鼓集团成为公司第一大股东。我们认为，引进陕鼓集团将有望真正破解长期制约公司发展的四大瓶颈，即管理、市场、资金和规模，提升公司中长期可持续增长能力。特别是，有了陕鼓集团在资金和管理上的强大支持，将极大地消除公司海外工程拓展时的核心障碍，释放公司海外业务潜力，助公司海外业务实现爆发性增长。 盈利预测与估值。基于我们的盈利预测模型，我们预计，2014-2016 年，公司营业收入分别为4.13、6.21、7.99 亿元，同比增长-22.6%、50.2%和28.7%；归属母公司上市股东净利润分别为0.67、1.29 和1.81 亿元，同比增长5%、92.2%和40.4%，对应EPS 分别为0.32、0.61 和0.86 元，当前股价对应PE 分别为66 倍、35 倍和25 倍。维持“增持”评级！ 风险提示：海外工程订单兑现低预期、“一带一路”建设进展缓慢、国内基建投资大规模下滑 |
