苏泊尔(002032)2014年三季报点评:借力SEB资源整合 业绩持续稳定增长
产品力不断提升,业绩增速符合预期 公司14Q3 公司实现营收25.22 亿元,同比增长16.15%,营收增速有所回升,保持在较高增长水平;14Q1-Q3 公司累计实现营收71.65 亿元,同比增长13.57%。营收增速保持较高水平,内销持续增长,出口有所改善。14Q3公司实现营业利润2.34 亿元,同比增长16.46%,归属母公司净利润1.76亿元,同比增长12.03%;14Q1-Q3 公司累计实现营业利润6.74 亿元,同比增长16.84%,归属母公司净利润5.08 亿元,同比增长17.48%。业绩表现符合市场预期,持续稳定增长。 盈利能力单季度略有回落,累计趋势仍然向上 14Q3 公司的销售毛利率为27.31%,环比有所回落,判断系出口占比提升所致。14Q3 公司期间费用率为17.30%,环比回落主要是由于销售费用率和管理费用率的下降。公司净利率水平保持稳定,14Q3 净利润率为7.91%,同比微降0.03 个百分点;14Q1-Q3 净利率为7.93%,同比小幅提升0.4 个百分点。盈利水平单季度基本持平,年初至今仍有所提升。 投资预测 内销方面,公司借力SEB 的技术与产品的优势,推出生活类小家电。同时,公司原有业务市占率均有提升,预计未来能够保持稳定快速增长。出口方面,大股东SEB 带来的订单转移将持续放量,出口增速明显改善。未来随着与SEB 的整合与协同效应的进一步发挥,盈利能力稳中有升。预计14-16 年EPS 分别为1.13 元/股、1.35 元/股、1.61 元/股,对应目前股价PE13.9、11.7、9.8 倍,给予“买入”评级。 风险提示 新品拓展不达预期;出口订单大幅下降。 |