青岛金王(002094)2014年三季报点评:三季报符合预期 维持推荐
业绩符合预期 青岛金王公布了三季度业绩，一到三季度公司实现营业收入9.4亿元，净利润0.5 亿元，比上年同期上升 2%，合每股收益 0.15元，符合我们之前的预期。 发展趋势 收购上海月沣60%股份，打通线上线下产业链。上海月沣是一家化妆品品牌营销渠道运营商，主要通过屈臣氏、万宁等渠道销售肌养晶、美津植秀品牌。公司此次收购加强了线下化妆品销售能力，打通了金王在线上和线下的销售渠道。上海月沣负责线下渠道；而杭州悠可则将负责线上业务的拓展，加上广州栋方的研发能力，金王将逐步搭建研发和销售一体化的平台，未来将为培育新品牌发挥资源优势。 互联网美妆稀缺标的。青岛金王有望成为A 股互联网美妆主题投资的龙头。金王持股37%的杭州悠可是互联网美妆产业链中增长最快，受益最确定的标的之一。对悠可而言，原有美妆互联网代运营业务的飞速发展保证了公司收入端的连年翻倍式增长，而青岛金王的并购转型则将为其带来产业链资源整合的机遇。 盈利预测调整 由于油品贸易业务下滑，我们略微下调公司2014 盈利预测至0.19元，下调幅度4%。维持2015 年盈利预测为0.27 元。 估值与建议 维持推荐评级，目前股价对应2014/15 年71/51x P/E。维持目标价18.4 元。 风险 并购整合不达预期；市场估值中枢下行风险。 |
