天津松江：受益京津冀一体化等政策，定增缓解财务压力
研究机构：海通证券 日期：2014-11-12 主要观点：
公司借助大股东干线建设和一级开发实力（有助于公司低成本获得二级开发项目），公司房地产已形成沿干线区域开发中高端大盘模式。除保持天津环郊竞争优势外，公司还通过大股东优势拓展外地项目。目前公司项目储备权益建面357 万平，可满足未来三年开发。2014 年公司计划销售22 亿元增长29%，近期公司定向募集17 亿元获得通过将缓解公司财务压力，但是考虑到目前公司财务压力仍然较大，梅江南·0＃岛项目转让存在一定的不确定性，因此，研报暂不进行业绩预测。目前，公司的RNAV 是10.08 元/股。截至11 月10 日，公司收盘于7.71 元/股。尽管近期公司业绩存在一定的不确定性，但考虑到公司受益于京津冀一体化和天津自贸区建设，因此研报建议给予关注，暂不评级。
主要内容:
1. 伴随京津冀一体化和环首都经济圈发展，公司将受益于天津新一轮产业人口导入大潮
新一届政府成立的第二个年头，2014 年2 月，习近平主席专题听取京津冀协同发展工作汇报，强调实现京津冀协同发展，是面向未来打造新的首都经济圈、推进区域发展体制机制创新的需要，是探索完善城市群布局和形态、为优化开发区域发展提供示范和样板的需要，是探索生态文明建设有效路径、促进人口经济资源环境相协调的需要，是实现京津冀优势互补、促进环渤海经济区发展、带动北方腹地发展的需要，是一个重大国家战略，要坚持优势互补、互利共赢、扎实推进，加快走出一条科学持续的协同发展路子来。
而实际上，在长期经济发展过程中，京津冀逐步建立起自身独立的工业体系和主导工业。其中，京津的工业主导行业较为雷同，通信设备计算机、黑色金属冶炼、化学原料、石油加工炼焦等同为两地主导产业。不同的是，北京有交通运输设备制造业，而天津有石油天然气开采业。未来，京津进行工业领域协调的方向是，北京要突出自身的科技和研发优势，天津则要突出港口运输、海洋和土地资源优势。河北作为黑色金属矿采选业、冶炼重化工业基地；京津则是以高新技术产业为支撑的现代制造业北方双核城市。
历史上，由于行政区划分割，京津冀三地区之间长期在经济往来、人口流动、交通设施和信息互通上存在天然的障碍和差距。后期由于首都功能定位过于庞大，从而造成一直以来如何破局，实现京津冀地区的完全融合、协同发展成为可望而难及问题。
伴随城市圈推进，未来京津冀之间功能定位的差异同样需要进行调整。特别是北京城市功能定位需要重点进行调整，即需要按照习主席所说的，“调整疏解非首都核心功能，优化三次产业结构，优化产业特别是工业项目选择，突出高端化、服务化、集聚化、融合化、低碳化”进行产业结构调整。此外，京津冀还要打破“一亩三分地” 思维定式、抱团朝着顶层设计目标一起做；理顺三地产业发展链条，对接产业规划，不搞同构性、同质化发展等。
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