据外媒报道，三星和LG计划明年推出MiniLED电视机，而中国大陆电视制造商TCL、康佳和创维预计也将发布MiniLED产品。另外，据台媒指出，2020年上半年，Mini LED背光技术开始试用于55至75英寸的液晶电视，预计明年全球Mini LED电视出货量将达到100万至200万台。 Mini LED供应链现阶段多着力于高端IT产品，出货规模相较电视要小，目前仅中国大陆品牌厂TCL推出一系列Mini LED电视，一旦更多品牌厂加入，带动出货量放大，有望进一步刺激Mini LED电视出货量增加。此外，苹果和华为等巨头也曾表示，将在今年或者明年推出Mini LED产品。 Mini LED产业链企业业绩增长值得期待。 相关上市公司： 洲明科技：现已布局多条Mini LED显示设备智能化产线，可实现洲明Mini LED显示全系列产品量产； 兆驰股份：有全产业链Mini LED解决方案； 瑞丰光电：Mini LED产品已与多家客户合作，部分合作开发项目已经进行产品送样、批量交货。 [2020-10-14] 洲明科技(300232):MiniLED带动新一轮景气周期-深度研究报告 1.LED市场规模稳步发展,Mini/MicrOLED有望贡献行业增量。国产替代致各环节成本不断降低,各环节集中度不断提升。上游环节,进口设备出现国产替代,设备及原材料成本降低是主要因素;中游环节,封装产能与集中度趋向头部企业;下游环节MiniLED＆MicroLED均需要一定研发实力,有利于LED下游企业建立技术壁垒。更小间距显示屏成为未来的趋势,MiniLED和MicroLED产品的问世为行业发展提供了新的成长机会,根据预测,2018-2020年我国MiniLED市场规模可达到年化175％左右的增长,2020年MiniLED市场规模将达22亿元,增速高于全球,国内市场有更大发展空间。 2.公司为LED显示领军企业,显示与照明双轮驱动,有望在小间距领域持续突破。公司深耕LED显示解决方案,承揽多处标志性工程,在技术研发上不断创新,2019年2月量产MiniLED0.9显示屏,市场份额占据行业第二,引领行业发展。2020年,新冠肺炎疫情对行业有所影响,但MiniLED产业成熟,进入上升阶段。近年景观照明业务增速显著,2020上半年需求见底,展望下半年,伴随新基建、5G落地,景观照明与智慧路灯业务有望带动新一轮增长。 3.存量与增量齐头并进,下游行业有望迎来复苏。超小间距(点间距≤P1.1)产品由于目前出货基数较低,未来成长动能最大,预估2019-2023年的CAGR为58％。具体下游细分领域,预计到2022年,交通枢纽及体育场馆有望超250亿元,智慧路灯市场有望超2000亿元,下游新领域扩展,有望持续为公司带来业绩增量。 4.风险提示:下游需求复苏不及预期,MiniLED渗透率不及预期,行业竞争风险加剧。 [2020-10-21] 兆驰股份(002429):外销同比大幅增长,Q3业绩大超预期-季报点评 事件:公司2020年前三季度实现营业收入140.20亿元,同比+55％,归母净利润11.12亿元,同比+66％;其中,单三季度实现营业收入65.56亿元,同比+103.68％,归母净利润4.97亿元,同比+71.27％。收入端:北美电视机市场同比大幅增长,LED全产业链空间明朗外销方面,受美国经济救济方案实施、新房销量增加及低价促销策略等因素带动,北美TV市场大幅增长。内销方面,公司主要客户小米销量出现一定程度下滑,但海尔出货呈上涨态势。结合Runto及DISCIEN数据,我们认为公司ODM出货同比增速大约70％左右。LED全产业链方面,南昌一期工厂达产后,将具备3000KK/月的显示器件量产能力;我们认为随着芯片端贡献增加及新产能的陆续落地,公司LED全产业链收入有望持续增加。 毛利率水平下滑较大,期间费用较为稳定2020年Q3公司毛利率为13.28％,同比-3.16pct,净利率为7.72％,同比-1.26pct。公司视听及通讯电子类产品占比较大,面板价格上涨会对公司毛利率产生一定影响;2020Q3销售费用率为2.14％,同比-1.65pct,管理费用率为0.78％,同比-0.33pct,费用率的绝对额略有增长,但因收入端增长较快,相对而言,费用率有所下降;与此同时,主要还得益于公司管理水平的提升及生产效率、成本控制能力不断增强。研发费用率为2.02％,同比+1.4pct,财务费用率分别为1.3％,同比+2.13pct,财务费用率的增加主要受利息收入较去年同期减少0.96亿元所致。 在手现金小幅下滑,经营活动现金流降幅收窄资产负债表方面,2020年Q3,公司货币资金及交易性金融资产共20.65亿元,同比-25.4％,环比-28.8％,应收票据和账款合计为60.33亿元,同比+70％,环比+25％。结合来看,我们认为在手现金的下滑主要由订单账期等因素所致;存货为28.58亿元,同比+66.35％,增幅与收入增幅比例接近,我们判断主要系在收入增长的带动下,原材料及发出商品等增加所致。现金流量表方面,公司2020年Q3经营活动产生的现金流量净额为-3.48亿元,同比+10亿元,其中销售商品及提供劳务现金流入48.82,同比+82.77％。 投资建议:LED产业协同性进一步增强;公司TV代工持续多月位列全球前列,未来受益于长期的技术积累及服务的提升,产品和客户结构有望不断得到优化;根据2020年三季报情况,我们预计2020-2022年公司归母净利润为16.31/23.37/26.76亿元(前值15.0/18.88/19.01亿元),增速为43.71％/43.32％/14.51％。20-22年EPS0.36/0.52/0.59元/股,当前股价对应18.2/12.7/11.1PE,维持买入评级。 风险提示:LED建设进度不及预期;疫情下海外订单增速不及预期;内销增长不及预期 [2020-11-04] 瑞丰光电(300241):Q3毛利率环比改善,Mini LED前景可期-三季报点评 事件:公司公布2020年三季度报告,2020年前三季度实现营收8.79亿元,同比下降12.69％;实现归母净利润0.42亿元,同比增长25.66％;扣非后归母净利润0.15亿元,同比增长77.54％。其中Q3季度实现营收3.63亿元,同比增长3.37％,环比增长26.48％;实现归母净利润0.16亿元,同比增长497.28％,环比下降15.79％;扣非后归母净利润0.06亿元,同比增长138.75％,环比下降33.33％。 Q3毛利率环比改善,期间费用影响净利润:公司前三季度营收同比下滑近13％,归母净利润同比成长25％,毛利率19.08％,同比提高0.67pct。从期间费用来看,公司前三季度销售费用3771万,同比下滑13％,管理费用以及研发费用同比接近持平,财务费用325万元,同比增长567％,主要系受美元对人民币贬值影响,公司美元资产产生汇兑损失增加所致。从Q3单季度来看,公司Q3营收环比增长27％,归母净利润同比大幅增长,环比有所下滑,毛利率22.24％,同比提升5.52％,环比提升4.21pct,归母净利润环比下滑主因Q3费用环比提高较大,Q3销售、管理、研发、财务费用合计7479万元,环比提高71％。 MiniLED封装布局领先,定增扩产充分把握行业机遇:公司于2016年成立技术团队研发MiniLED背光技术,已经与国内外企业合作开发了各类Mini背光和显示产品方案,建成了国内第一条MiniLED自动化生产线,目前已经有多个技术方案通过客户认证。为扩大产能及增强公司盈利能力,公司于7月底拟通过定增拟募集资金总额不超过6.99亿元,其中拟投入3.70亿元用于MiniLED背光封装生产项目。此次MiniLED背光项目建设期为12个月,预计第三年完全达产后规模为年产663.00万片。MiniLED封装相比传统的LED封装不论是价值量还是盈利能力均有大幅提升,后续随着下游MiniLED产品需求的爆发,公司业绩有望迎来快速增长。 MiniLED市场空间巨大,下游需求放量在即:MiniLED在背光应用中可以替代LCD显示屏中的传统LED背光源,大幅提升LCD面板的显示效果,能够接近甚至超过OLED水平,同时相对于OLED具备寿命以及成本优势。据YoleResearch数据预计,全球MiniLED显示设备将从2019年的324万台增长至2023年的8,070万台,年复合增长率高达90％。MiniLED因其广阔市场前景备受关注,面板厂和整机厂加快MiniLED产品导入,苹果预计将在明年年初发布MiniLED屏的iPadPro以及MacbookPro产品,京东方在背光和直接显示应用上均有布局,今年下半年玻璃基MiniLED背光产品将开始量产,TCL已经发布了多款MiniLED电视,三星电子也将在明年发布首款MiniLED电视,MiniLED放量在即。 维持"推荐"评级:看好公司在MiniLED封装的领先布局,随着下游MiniLED应用放量,有望带动公司业绩大幅提高,预估公司2020年-2022年归母净利润为0.63亿元、1.58亿元、2.13亿元,EPS分别为0.12元、0.29元、0.40元,对应PE分别为63.80X、25.53X、18.88X。 风险提示:疫情影响超预期,LED封装降价超预期,MiniLED需求不及预期,产能释放不及预期。 |
