据报道，字节跳动正在与投资者商谈一轮总额为20亿美元的融资。融资完成后，字节跳动估值将达1800亿美元。从知情人士处获悉，字节跳动计划打包三大业务抖音、今日头条、西瓜视频赴港上市，而上周刚刚发布独立品牌的大力教育，以及飞书、TiKTok、火山引擎等业务，并不在字节跳动此次上市计划中，原因是将这些成熟业务打包有利于市场给出更高的估值。 字节跳动相关概念股有佳云科技、天龙集团、省广集团等。 [2020-02-24] 佳云科技(300242):面向控股股东定增,经营活力及稳定性可期 事件概述 2020年2月23日,佳云科技披露非公开发行A股股票预案,发行对象为公司控股股东佳速网络和公司董事张冰。本次非公开发行股票拟募集资金总额不超过6.74亿元,拟增发股票数量不超过190,366,567股(含本数),不超过本次发行前公司总股本的30％,其中佳速网络拟认购股票数量占比本次增发数量80.5％,张冰拟认购股票数量占比为19.5％。 历史概述:商誉减值风险已消除,佳兆业股东背景雄厚 佳速网络为佳兆业集团(1638.HK)旗下全资投资平台,根据公司2017年12月5日公告,佳速网络收购了彼时的明家联合控股股东周建林21.25％的公司股份,重组董事会及公司管理层,并于2018年1月26日发布公告披露通过全资子公司金源互动以1080万元收购了多彩互动80％股份,明家联合于2018年5月22日更名为佳云科技。本次非公开发行完成后,佳速网络持股占比将由21.31％提升至34.97％,进一步提升了控股比例。张冰为多彩互动董事长,持有多彩互动20％的股份。多彩互动作为佳兆业入局后引入的资产,为其他子公司的移动互联网广告业务注入活力,在2018、2019H1的业绩占比持续提升,未来有望超过80％。根据公司2018年年报披露,公司对旗下子公司金源互动、云时空、微赢互动、华腾时代分别计提了0.97(剩余3.00)、2.92(剩余0.19)、8.00(全额计提)、0.0046(全额计提)亿元商誉减值。由于多彩互动为金源互动子公司,云时空为盈利状态,我们认为公司未来存在商誉减值的可能性较小。 定增展望:佳兆业核心高管保驾护航,定增资金将有效优化公司内部生态 过去两年,佳云科技董事会及管理层结构持续优化,佳兆业集团核心高管先后进入董事会参与管理决策。2018年1月,郭晓群入选董事会,任公司董事。2019年1月钟亮入选董事会,并于同年10月任总经理职务,曾理同年11月新任董事会秘书,2019年12月,郭晓群新任董事长,孙越南、翟晓平、张冰入选董事会。郭晓群为佳兆业实控人之一郭英成长子,2018年5月至今在佳兆业旗下金融、地产子公司任职高管；钟亮历任佳兆业集团投资银行部总经理及集团总裁助理,孙越南现任佳兆业集团董事局副主席兼执行董事；翟晓平现任佳兆业集团高级副总裁及旗下金融集团副总裁等职务；张冰历任腾讯、百度、360搜索KA部负责人,2016年11月创办多彩互动,目前担任董事长兼总经理。佳兆业集团多位核心高管出任董事及高管职务,有望注入佳兆业积累多年的经营管理经验,持续优化佳云科技的资源整合,为公司发展带来活力。多彩互动作为公司的核心资产,张冰作为创始人、董事长兼总经理出任董事,有望进一步发挥其在移动互联网广告领域的经营优势,夯实公司核心资产的竞争力。 根据公司公告,本次募集资金将全部用于补充流动资金,符合公司业务运营及发展需要,有利于优化公司资本结构,提升上市公司短期偿债能力,增强公司抵御财务风险的能力,提高公司盈利能力,彰显股东及高管的信心及决心。在"史上最宽松"的再融资新规出台的背景下,佳云科技本次非公开发行股票面向公司控股股东佳速网络及董事张冰,我们认为本次定增事件实际上是控股股东及核心高管的增持行为,佳速网络定增股份解禁期不低于36个月,张冰不低于18个月,同时公司发布2020-2022年股东回报规划,进一步彰显控股股东及核心高管对公司未来发展的信心。 核心业务展望:低位收购多彩互动显战投能力,移动互联网广告空间广阔 2018年1月,公司发布公告披露子公司金源互动以1080万元的价格收购了多彩互动80％的股权,收购多彩互动新增商誉1070万元,目前不存在减值风险。多彩互动主要为客户提供一站式整合营销解决方案,在业内具备较强的竞争力,是OPPO、vivo、小米、三星、华为等头部媒体多年的核心商业化合作伙伴。根据公司公告披露,近期公司已陆续取得了小米广告2020年生活服务行业效果独家代理、vivo2020年网服行业核心代理以及OPPO2020年效果广告电商金融及游戏双行业核心代理资质。与此同时,公司加大了在信息流广告及短视频等内容营销领域的布局,2019年、2020年连续两年取得了巨量引擎(字节跳动旗下的今日头条、抖音、西瓜视频、火山小视频等超级流量平台)年度广告业务代理商。 根据公司2018年半年报、年报及2019年半年报,多彩互动业绩稳定,营业收入分别为14.21、39.46、19.28亿元,净利润分别为2794、3595、3562万元,公司盈利能力呈持续上升态势。公司多年深耕移动互联网广告领域,随着移动互联网广告市场空间的不断释放,移动广告占比互联网广告不断提升,预计2021年移动广告占网络广告的比例将超过85％,多彩互动未来发展空间广阔。我们认为多彩互动作为佳云科技的核心资产,目前市场显著低估了其竞争力和市场价值。我们认为以多彩互动为主的移动互联网广告业务的市场竞争力和盈利能力有望进一步得到提升。 投资建议:首次覆盖,给予"增持"评级本次控股股东及核心高管通过定增增持并承诺了严格的解禁条件,一方面表现出其对公司未来发展的信心,另一方面通过定增资金的注入公司将大大缓解资金面压力,为公司经营带来活力。我们预计公司2019-2021年将实现营业收入分别为54.98、60.10、65.04亿元,实现归母净利润分别为0.12、0.81、1.29亿元,EPS分别为0.02、0.13、0.20元,对应当前股价的PE分别为257、39、24倍,首次覆盖给予"增持"评级。 风险提示宏观经济下行风险,核心人才流失风险,供应商过于集中风险。 [2020-04-27] 天龙集团(300063):退市风险解除,关注营销新生态布局-2019年年报点评 2019年业绩扭亏为盈2019年公司实现营业收入86.73亿元、归母净利润7619万元,同比分别增长8.86％、108.41％,对应全面摊薄EPS为0.10元。在2017/2018年受商誉计提等因素影响大额亏损之后,2019年实现扭亏为盈,暂停上市风险消除。 营销服务占比进一步提升,新生态布局持续推进1)2019年公司互联网营销业务实现营业收入77.19亿元,同比增长13.7％,占营收比重提升3.81pct至85.18％；其中移动端投放达到53.53亿元,收入占比69.35％；2)合作平台上,巨量引擎已经成为公司的第一大合作媒体,同比增长超50％。腾讯社交广告实现200％的增长；3)公司已设立控股子公司"快道互动"、"三影互动",引入高端专业人才,着力布局短视频业务。同时公司内部孵化建立短视频营销团队、创意制作和技术开发团队。通过规范视频创意制作流程、与专业化制作及演艺人员签约合作、在山西设立专业视频制作基地等一系列措施,有效提升视频制作素材的质量并实现量产,实现短视频等业务新形态的新发展；4)同时公司收购睿道科技亦在推进之中。 投资建议:维持盈利预测,维持"增持"评级。不考虑并购贡献预计2020/21/22年EPS分别为0.15/0.16/0.18元；若考虑睿道科技贡献以及股本摊薄影响,对应备考EPS分别为0.20/0.22/0.24元(未考虑配套融资摊薄),当前股价对应同期27.9/25.0/23.0倍PE；3)在直播电商、MCN等新生态推动之下,营销行业商业模式和产业链价值具备重塑可能,公司有望持续进行全新业务布局,当前估值和市值均处于较低水平,继续维持"增持"评级。 风险提示:并购审核风险；商誉风险；宏观经济波动风险等。 [2019-12-18] 省广集团(002400):以大数据为抓手,强化整合营销服务能力-首次覆盖报告 本报告导读:公司依托数据和技术优势强化以数字营销为核心的一站式整合营销服务能力,持续强化与客户的深度合作关系。 投资要点: 首次覆盖,目标价3.27元,谨慎增持评级。公司持续布局基于大数据的数字营销业务,并依托数据平台赋能传统营销行业,有望不断整合资源,为广告主提供多元一站式整合营销业务。预计2019-2021年EPS0.12/0.14/0.17元,目标价3.27元,首次覆盖给予谨慎增持评级。 背靠中国电信,多项业务齐头并进。公司作为国内最早一批广告公司,与众多广告主形成了长期深度合作关系。同时公司顺应行业发展趋势外延式并购发展数字营销,已成为横跨品牌策划、公关、传统媒介广告投放、数字营销、内容营销在内的国内一流整合营销服务商。 品牌管理发展前景广阔,数字营销占据整合营销主流地位。收入增长引致我国主流+价值消费人群数量不断提升,而消费者品牌意识的提升成为企业通过营销传递品牌价值的最根本推动力,品牌管理未来发展可期。与此同时,广告行业已经向技术驱动的数字营销转型,数字广告已占据绝对优势市场份额,而大数据+人工智能+线上线下场景融合则为以数字营销为核心的整合营销带来更多可能性。 以大数据为抓手,推动省广全营销业务转型。公司依托多元一站式整合营销业务与众多优质客户建立长期稳定合作关系,同时顺应行业发展趋势,不断强化以技术和数据为核心的数字营销能力,构建出更多满足不同行业、不同营销环节的消费者研究工具,以及推出更丰富的消费者洞察产品,强化大数据技术在不同营销场景的应用及变现。 风险提示:行业竞争、人才流失及资产减值带来不确定性 |
