据行业网站监测，11月4日，全国外三元均价为29.83元/公斤，猪价与昨日上涨了0.09元/公斤。内三元、土杂猪等其他生猪品种也有不同程度的上涨。从10月30日开始猪价已连涨5天。伴随规模化猪场出栏计划的减少叠加前期集中出栏提前透支现阶段市场生猪供应量，最近一周时间全国整体猪价出现止跌企稳态势，另外随着气温逐步下降猪肉消费继续向好，猪价回弹之势向好。 从生猪市场供需关系来看，供给端，短期规模化猪场出栏计划的减少叠加前期集中出栏提前透支现阶段市场生猪供应量。加之，进口猪肉频频出事后导致后期猪肉进口量或再度出现下降。但中长期，生猪产能的恢复好于预期，未来生猪产能将持续释放；需求端，11月份中下旬开始西南一些省份比如云南、贵州等地开始陆续进行腊肉腌制工作，季节性消费增加，将一定程度上带动猪肉消费，也相应推高猪价。综上，预计年底前生猪市场价格或震荡反复，但整体重心或上移。 相关上市公司： 牧原股份：生猪出栏量持续快速增长奠定公司中长期价值； 新希望：受益于生猪养殖利润高位，叠加公司生猪产能布局加速，公司猪产业发展不可小觑。 [2020-10-21] 牧原股份(002714):以量补价,收入增速创新高,单季利润破百亿-2020年三季度点评 事项:公司发布2020年三季度报告,1-3Q20营收391.6亿元,同比增233.8％,归母净利润209.9亿元,同比增1413.3％。 平安观点:单季度利润突破百亿,业绩符合预期。公司3Q20营收181.3亿元,同比增296.5％,,归母净利润102亿元,同比增561.5％。业绩爆发主因公司生猪销售量价齐升,盈利弹性释放,公司业绩符合预期。 以量补价,3Q20销量＆收入增速创新高。3Q20公司生猪出栏510.1万头(其中商品猪、仔猪、种猪分别为270.2、194.8、45.1万头),同比增141％,商品猪销售均价达33.91元/kg,同比增62％。量价齐升下,3Q生猪销售收入177亿元,同比增300％,增速创历史新高。公司进入以量补价阶段,1-3Q20单季度销量增速逐季跃升,分别为-17％、54％、141％,而销售均价增速在1Q20达到峰值197％后2-3Q逐季下降,分别为103％、62％,综合看1-3Q20生猪收入增速分别为164％、233％、300％。 能繁存栏稳步提升,固定资产+在建工程余额维持快增。能繁存栏3Q末公司能繁母猪存栏为221.6万头,环比2Q20增16％,估计公司本年末能繁存栏有望超250万头。3Q末生产性生物资产60.9亿元,环比增13.6％;固定资产+在建工程余额合计545亿元,环比增27.1％。资本开支137亿元,环比增34.5％,1-3Q20累计达317亿元。 以量补价,成本有望延续下行,成长性凸显,维持"强烈推荐"评级。公司资本开支、产能扩张延续较快增速,成本有望延续下行,"以量补价"阶段成长性凸显。考虑到公司产能扩张较快以及2021年猪价预期,维持2020年归母净利润预测312.9亿元不变,上调2021年预测7％至296.0亿元,对应20-21年EPS预测为8.35、7.90元,同比+411.7％、-5.4％,对应PE分别为9.0X、9.5X。短期看,公司最大化享受本轮超级周期行业集中度提升红利,长期看,公司加速布局屠宰、零售,未来有望通过成本优势参与终端竞争,赚取品牌溢价,维持"强烈推荐"评级。 风险提示:1、市场竞争风险:中长期看,随着行业整合,市场集中度提高,规模化企业的综合竞争实力可能将进一步增强。未来公司的市场份额和收益水平可能因激烈市场竞争而下降;2、产品价格波动风险:若未来市场供需情况发生较大波动导致供应大于需求,则公司畜禽产品的价格将面临较大的下行风险,其经营业绩可能下滑甚至出现亏损;3、重大疫情风险:畜禽疫病的发生容易导致畜禽生产成本的上升,从而影响生产成本和市场供应,对未来期间市场供给和价格造成不确定影响;4、食品安全风险:公司一旦出现对产品质量控制的不到位,就可能引发食品安全问题,直接影响到公司的品牌、生产经营和盈利能力;5、原材料价格波动的风险:如果粮食原料及豆粕类原料价格出现较大波动,而公司不能及时通过改变配方控制成本或者无法及时向下游转移成本,将对公司营业成本、净利润产生较大影响。 [2020-10-31] 新希望(000876):三季度生猪产能加速释放,猪价下行业绩承压-三季报点评 三季度出栏量加速释放,猪价下行业绩承压,维持"买入"评级新希望发布2020年三季度报告:公司前三季度实现营业收入747.88亿元(+31.40％),归母净利润50.85亿元(+65.54％);第三季度实现营业收入300.92亿元(+39.17％),归母净利润19.21亿元(+27.22％)。2020年三季度公司共出栏生猪221.47万头,单季度出栏量超过上半年累计出栏量,下半年开始公司生猪养殖产能加速释放,同时三季度生猪价格下跌,公司生猪养殖利润有所下滑。考虑2020年猪价处于下行通道,原料成本上涨,我们预计公司2020-2022年归母净利润为92.79/187.58/153.22亿元(原预测为136.30/248.32/228.42亿元),EPS分别为2.06/4.16/3.40元(以最新股本全面摊薄),当前股价对应PE分别为13.1/6.5/7.9倍,同时公司未来生猪出栏量居全国前列,市场占有望显著提升,维持"买入"评级。 外购母猪及仔猪比例或下降,成本改善空间大公司三季度能繁母猪中15％为低生产效率的三元母猪,42％为高成本的外购二元母猪,导致公司自繁自养生猪成本小幅增加,外购仔猪成本方面,由于前期高价外购的仔猪开始集中出栏,占比接近50％,拉动了公司养殖成本整体上升。四季度开始三元及外购二元母猪比例将持续降低,同时未来外购仔猪比例不超过30％,公司养殖成本有望显著下降。 四季度生猪价格有望上涨,公司业绩回暖公司出栏量逐季放量,四季度有望超过360万头,占全年比例约45％,同时四季度生猪消费旺季到来,猪价有望止跌回暖,公司业绩有望出现改善。中长期来看,三季度末公司种猪存栏接近180万头(能繁100万头、后备80万头),2021年2500万头出栏目标有望完成,公司生猪养殖体量将踏上新台阶。 风险提示:生猪产能快速恢复,价格下跌;公司饲料、食品业务不及预期等。 |
