中国石化新闻办29日披露，中石化所属新星公司将参与开发位于陕西大荔的分散式风电项目，总装机容量20兆瓦，这将是中石化首个风电项目。今年3月，中石化提出了“一基两翼三新”发展格局，“两翼”之一即为贡献更多的清洁能源，“三新”则包括新能源、新经济、新领域。 我国已提出二氧化碳排放峰值目标。根据不久前发布的《风能北京宣言》，为达到相应目标，“十四五”期间，须保证年均风电新增装机5000万千瓦以上。而在2019年，全国风电新增并网装机仅为2574万千瓦，这意味着我国风电装机即将进入加速阶段。 风电产业链中整机环节弹性大，零部件环节业绩确定性较高，看好日月股份、天顺风能、明阳智能等公司。明阳智能最新发布的三季报显示，高毅邻山1号远望基金持有3300万股，较半年报中增持2300万股。 [2020-10-25] 日月股份(603218):抢装与结构优化共振,公司盈利逐季提升-三季点评 公司三季报业绩增长超预期:公司1-9月实现营业收入37.34亿元,同比增长52.93％,实现归属母公司净利润7.02亿元,同比增长103.66％,实现扣非归母净利润6.9亿元,同比增长107.09％。业绩增长超预期,业绩贴近三季度业绩预告上限。 盈利逐季提升,Q3毛利率修复至30％:公司前三个季度综合毛利率为29.39％,同比增长5.1个百分点,净利率为18.79％,同比增长4.7个百分点。其中Q3单季度毛利率已修复至30.75％,同比增长5.8个百分点,环比增长1个百分点。主要系公司产品价格提升,叠加原材料降价,毛利率持续修复,逐季提升。 铸件龙头受益于抢装与结构优化共振:风电行业正值中国市场抢装周期,需求增长价格提升,叠加原材料价格下降,公司迎来量利齐升。长期,平价后市场风电转向大型化,行业门槛提升企业盈利分化。公司作为风电铸件行业龙头,截至2020年6月已经形成22万吨精加工产能。其中,公司募投项目年产10万吨大型铸件精加工建设项目已经建设完成。同时,年产12万吨精加工产能,已经从2020年7月份开始批量释放。随着精加工产能配套,公司大兆瓦机型的加工能力提升,优化出货结构,提升单品盈利能力。 投资建议:我们调整了盈利预测,预计2020-2022公司EPS为1.29元、1.87元、2.47元,对应(10月23日)PE为18.6倍、12.8倍、9.7倍,予以审慎增持评级。 风险提示:风电装机不及预期,原材料价格大幅波动,海外贸易摩擦加剧等 [2020-10-28] 天顺风能(002531):业绩快速增长,产能持续扩张 公司发布2020年三季报,业绩基本符合预期；公司产能持续扩张,各项业务积极向好；维持买入评级。 支撑评级的要点 三季报业绩基本符合预期:公司发布2020年三季报,前三季度实现营业收入54.42亿元,同比增长43.07％,实现归属于上市公司股东的净利润8.09亿元,同比增长48.20％,扣非后盈利7.25亿元,同比增长37.60％。其中三季度公司实现收入22.19亿元,同比增长67.23％,环比下降6.55％,实现盈利2.66亿元,同比增长25.50％,环比下降35.17％。公司三季报业绩基本符合预期。 单季毛利率下降,费用控制良好:前三季度公司毛利率28.85％,同比提升1.22个百分点,相比于上半年30.50％的水平有所下降；三季度单季毛利率26.44％,环比下降3.70个百分点,我们判断或受部分原材料价格波动影响。费用方面,前三季度公司期间费用率11.17％,同比下降0.37个百分点,其中销售费用率下降0.45个百分点。 经营现金流承压,合同负债维持高位:前三季度公司经营现金流净流出4.39亿元,保持了上半年以来的净流出状态,其中三季度净流出2,680万元。三季度末合同负债余额5.44亿元,相比于半年末的6.05亿元略有下降,但依然维持相对高位,预计后续有望随订单执行逐步转化为收入。 优质产能持续扩张:公司扩产持续推进,塔筒方面,商都生产基地预计将于今年底完工投产。叶片启东基地已于3月投产,常熟二期和濮阳基地预计将于今年年内投产。 拟增发收购苏州天顺少数股权,有望增厚叶片业绩:公司此前发布公告,拟向昆山新长征发行股票收购其持有的公司控股的叶片业务主体苏州天顺20％股权,业绩承诺为苏州天顺2020-2022年累计实现扣非净利润不低于5.7亿元,完成后苏州天顺将成为公司全资子公司,有望增厚公司叶片业务业绩并增强综合竞争力。 估值 在当前股本下,暂不考虑增发收购对公司业绩的影响,我们预计公司2020-2022年预测每股盈利为0.61/0.71/0.79元,对应市盈率12.1/10.3/9.3倍；维持买入评级。 评级面临的主要风险 新冠疫情影响超预期；大宗原材料价格波动；风电行业需求不达预期；风电场盈利不达预期；新业务布局不达预期。 [2020-10-14] 明阳智能(601615):投资价值分析 整机业务仍在成长阶段-公司整机业务规模国内第三,每次行业出现大变化时,公司都能把握变化带来的机遇。 公司技术路线可能有先天优势,海风产品竞争力强,且竞争优势很难复制。 行业有很大预期差,抢装过后对总体装机规模不应悲观,对海上可能要更乐观些:国内广东省出台地补可能性较大,国外市场也在继续爆发能量。 行业装机中枢大概率是向上的,此外,单机功率大型化会让行业各环节内部集中度进一步提高。 运营业务模式是建设-转让-公司运营业务比重比较小,模式方面坚持开发-转让,可以降低交易电量占比提升等影响项目实际IRR的不确定性,并快速回笼资金。 估计公司未来在运营板块不会投入太多资源,公司属性还是整机制造企业。 投资建议:预计公司2020-2021年归母净利润为15.1、25.3亿元,对应估值17倍、10倍,维持"强烈推荐-A"评级,目标价为25-26元。 风险提示:风电装机低于预期,风电补贴欠款难以及时收回,海风政策政策不达预期,扩张中的管理风险。 |
