立思辰(300010)向教育领域加速布局 后续业务开拓如虎添翼
公司发布公告：拟以3.63 亿元收购教育信息化领先厂商敏特昭阳，敏特昭阳承诺2014、14-15、14-16 年累计净利润分别不低于3000 万、6600 万、10920 万元，2017 年净利润不低于4752 万元；拟以5400 万元收购铁路信号系统供应商从兴科技30%股份，从兴科技承诺2014-2016 年度的净利润分别不低于1800、1950 和2100 万元；同时公司拟以23.07 元/股的价格向大股东等募集配套资金1.04 亿元。 核心观点 收购再度彰显公司向教育领域转型的决心，战略发展路径进一步清晰 公司是目前A 股市场中为数不多的以教育信息化/在线教育为战略重点并坚定推进的标的之一，本次收购的敏特昭阳主营K12 英语、数学的教学服务产品，在市场端和产品端都具有较强的优势，能和公司原有的教育信息化业务形成良好的互补，此举无疑进一步彰显了公司在“K12”教育领域做大做强的决心。 从发展思路上看，公司先期以体制内教学/教务服务管理产品为抓手，奠定业务开拓基础，后续将基于学生教学过程的大数据分析，接入优质的内容资源，面向学生提供差异化的在线教育服务（目前公司已经引入了互联网教育团队，正在积极打造相关产品），实现业务模式从线下到线上、盈利模式从2B 到2C 的延伸，最终打造“管、教、学、培”一体化的教育服务闭环。另外一方面，公司围绕大学生就业的职业教育也正在依托乐易考稳步推进，总体上看，我们强烈看好公司在教育领域的业务拓展前景。 收购从兴科技进一步增厚公司业绩，大股东参与定增提供股价安全边际公司本次还拟以5400 万收购从兴科技30%的股权，使其完全纳入公司体系，从兴科技在铁路信号系统领域具备优势，此举将进一步增厚公司的业绩，与此同时，公司也将借此进一步完善泛安全领域的布局，并形成良好的渠道协同；另外公司大股东拟以23.07 元/股的高价参与定增，也为公司股价提供了良好的安全边际。 财务预测与投资建议 考虑本次收购，14-16 年摊薄后EPS 预计为0.45、0.61、0.81 元，参照可比公司估值，给予其15 年50 倍PE，目标价30.5 元，维持买入评级。 风险提示 收购审批风险，后续团队整合不力的风险 |
