中宣部近日印发《关于促进全民阅读工作的意见》，提出到2025年，通过大力推动全民阅读工作，基本形成覆盖城乡的全民阅读推广服务体系；还要完善全民阅读基础设施和服务体系，提高数字化阅读质量和水平等。 数字阅读相较于新闻资讯有更主动的阅读行为和内容故事的连贯性，将吸引更多闲暇时间充足的下沉市场用户。数字阅读赛道正在经历新一轮发展，以免费阅读为先导，以产品创新为驱动。相关企业凭借坚实的用户基础和逐步成熟的免费+付费变现模式，将充分享受这一轮市场扩容与产品创新带来的红利。 平治信息聚合海量优质的文字和有声阅读内容，为用户提供数字阅读服务。 掌阅科技主营互联网数字阅读平台服务。 其他公司：中文在线、中信出版。 [2020-09-25] 平治信息(300571):收购深圳兆能少数股权,定增布局5G端到端网络-点评报告 1、事件概述根据公司公告,公司3.53亿现金价格收购深圳兆能49％的股权,定增9亿用于5G无线接入网核心产品建设项目、新一代承载网产品建设项目、智能安全云服务创新中心建设项目。同时,公司公告终止此前重大资产重组事项以及控制权变更事项,原拟将公司控制权转让给浙江文投以及收购云悦读网络等多家公司股权。 2、事件点评:交易时间超预期,公司终止重大资产重组事项以及控制权变更;不改通信+阅读双主业驱动逻辑鉴于本次交易时间周期超预期,商业条件发生较大变化,各方综合考虑后续具体安排,决定签署相应解除协议。虽然公司控制权转让终止,但是公司"通信+阅读"双主营业务驱动逻辑不变:公司通过现金收购深圳兆能少数股权及定增加码5G通信网络产品布局,夯实公司通信板块。阅读业务持续稳定发展,不受本次控制权转让终止影响。 3、现金收购+定增加码,通信板块实力不断增强,公司整体市场天花板提升深圳兆能积极布局智慧家庭产品以及5G通信市场,目前公司产品及服务已经广泛进入通信网络中的接入与家庭组网系统、数字视讯、智能家居、政企应用与物联网五大产品线,2020年持续中标运营商相关产品集采,在手订单充裕;通过现金收购深圳兆能剩余49％少数股权,持续增厚通信板块业绩。 另外公司通过定增加码5G端到端网络产品布局,5G网络设备市场空间远超公司原有通信市场,天花板提升:公司通过自身研发投入,依托运营商良好的合作关系,未来5G设备市场空间有望打开。 4、业绩预测及投资建议考虑到并购因素影响,预计公司2020-2022年归母净利润别为2.8亿元、3.27亿元和3.87亿元,维持盈利预测不变,对应PE分别为19倍、16倍和14倍,维持"增持"评级。 5、风险提示深圳兆能产品及服务竞争门槛较低,客户依赖运营商,毛利有下滑风险;传媒IP领域头部化,公司长期内容投入较高,拖累整体业绩。 [2020-08-31] 掌阅科技(603533):业绩高增长持续兑现,定增募集资金扩充版权库及增强技术实力-2020年中报点评 高增长延续,营收结构调整带来毛利率及净利率持续改善掌阅科技20H1实现营收9.8亿元,同比增长9.0％,归母净利润1.1亿元,同比增长72.8％。拆分单季度看,20Q2实现营收4.89亿元,同比增长8.7％,归母净利润5,528万元,同比增长67.7％。毛利率＆净利率持续提升,本季度毛利率创上市以来新高。公司20H1毛利率为45.2％,同比增加10.6pct,净利率为11.1％,同比增加5.0pct。其中,20Q2毛利率47.5％,同比增加9.7pct,净利率10.9％,同比增加5.4pct。 继续加大用户推广致销售费用有所提升,其他费用控制较好公司20H1销售费用2.57亿元,同比增长26.93％,销售费用率26.22％,同比增加3.71pct,其中,推广费用2.20亿元,同比增长41.5％,占总收入比22.5％,同比提升5.2pct;推动公司上半年平均MAU达1.7亿,相比2019年底的1.4亿增长21.4％。此外,公司20H1管理费用和研发费用共计1.0亿元,二者费用率10.2％,同比提升0.1pct,其中,研发费用7,155万,对应研发费用率为7.3％,同比提升0.6pct;截止6月末账面货币资金余额为11.25亿元,公司财务费用维持低位,财务费用率-1.9％,同比下滑0.8pct。 持续推进非公开发行事项,募集资金扩充版权库及增强技术实力公司撤回非公开发行申请文件,同时重新申报非公开发行股份事项,公司拟向不超过35名特定投资者发行股票数量不超过1.203亿股,募集资金不超过10.6亿元,募集资金扣除发行费用后7.16亿元将用于数字版权资源升级建设项目,以扩充内容库,完善数字内容结构,提升数字内容质量;另外3.45亿元用于技术中心建设项目,目的在于提高公司技术服务能力,优化用户体验、增强用户粘性,更大程度地发挥公司数字阅读优质内容优势,实现内容的全方位精准触达。 投资建议:在免费模式崛起对付费阅读行业有所冲击的背景下,2019年公司积极尝试"付费+免费"商业化结合的变现模式,开拓广告营销等商业化增值业务,同时加大数字内容对外授权,预计未来几年公司新增广告变现的数字阅读收入和版权产品收入将维持高速增长,我们预计公司2020-2022年营业收入分别为21.32/24.66/27.99亿元,分别同比增长13.29％/15.65％/13.51％,归母净利润分别为2.65/4.09/5.33亿元,分别同比增长64.79％/53.97％/30.42％,公司当前市值对应2020-2022年P/E分别为43/28/21倍,维持"买入"评级。 风险提示:行业监管风险,付费收入下滑超预期,广告收入增长疲软 [2020-08-22] 中文在线(300364):业绩符合预期,版权价值凸显-2020年半年报点评 本报告导读:公司依托在手的海量优质数字阅读内容,享受阅读商业模式演化带来的版权需求提升红利,同时互动阅读新模式成为文化出海新标杆,有望成为新业绩增长点。 投资要点:[提高目标价]至10.40元,维持增持评级。公司依托在手的海量优质数字阅读内容,享受阅读商业模式演化带来的版权需求提升红利,同时互动阅读新模式成为文化出海新标杆,有望成为新业绩增长点。维持2020-2022年EPS为0.12/0.16/0.20元,考虑公司掌握的巨量版权在行业变革阶段极具稀缺性,给予公司2021年65倍估值,提高目标价至10.40元,维持增持评级。 事件:公司发布2020年半年报,报告期内实现营业收入4.15亿元,同比上升21.16％,实现归母净利润2547万元,同比上升116.83％,业绩符合预期。 免费阅读模式重估公司优质内容资源价值,与字节跳动签订《框架合作协议》望提升公司收入。免费阅读模式兴起使得字节跳动、阿里、百度等公司加大版权投入力度,公司作为以内容为优质的公司,已基本覆盖重点阅读平台,手握巨量版权内容储备有望全面受益。公司子公司鸿达以太是国内最早的有声内容制作公司和提供商,先发优势明显,此前公告与字节跳动签署《框架合作协议》,有望持续发挥在音频为主的内容领域的优势,提升公司音频衍生产品为主的收入,进一步加强公司在"文学＋"领域的核心竞争力。 催化剂:免费阅读市场快速发展,数字阅读市场扩大,字节跳动等公司推广有声阅读业务 风险提示:版权采购价格提升,IP运营进展不及预期等 [2020-08-31] 中信出版(300788):业绩拐点向上,市占率稳步提升-2020年中报点评 20Q2恢复经营利润止跌,上半年盈利能力保持平稳20H1公司实现营收8.01亿,同减10.61％,归母净利润1.02亿,同减21.8％,其中Q2公司实现营收4.79亿,同减5.41％,归母净利润0.78亿,同增6％,20Q2公司公司转移线上,加速恢复生产能力和物流系统。分业务来看,公司一般图书出版与发行收入6.43亿,同减7.65％,书店业务收入2.17亿,同减17％;20H1公司毛利率和净利率分别为40.48％和13.41％,毛利率提升1.72pct,净利率基本持平。 市占率稳步提升,各细分赛道均在行业维持头部地位20H1公司图书码洋市占率2.94％,较去年同期2.51％大幅提升。1)经管类:市占率从14.41％提升至17.31％,持续领跑市场;2)社科类:市占率提高了1.36％,继续保持第一;3)生活休闲类:市占率从5.16％提升至7.86％,排名提升至第一;4)艺术科技类:科技类排名上升5位,艺术类排名上升7位;5)少儿类:图书继续保持强劲势头,20H1实销码洋同增29％,市占率从1.89％提升到2.56％,市场排名前进5位。 积极迁移线上渠道,书店基本复工,加强新媒体布局公司构建电商、直播、视频号等线上销售矩阵,自营线上销售同增40％,抖音等短视频小店实现9倍销售增幅;书店加快布局供应链能力建设,向轻资产运营转型,书店线上销售同增16％,截至6月底中信书店实体店复产率达92％;组建新媒体事业部,新构建的MCN矩阵覆盖用户609.76万,内容曝光量总计32.1亿次,数字音视频产品收入超600万,成数字销售新增长点,中信书院新增用户近百万,实现自我平台蓄势。 投资建议:公司市占率稳步提升,维持"增持"评级。因疫情影响,考虑上半年大众出版和书店业务均受冲击,调整公司20～22年利润幅度为-4.63％/-2.09％/-11.33％,预计20-22公司归母净利润2.50/3.18/3.58亿,增速-0.55％/27.34％/12.57％;EPS为1.32/1.67/1.89元,对应PE为36/28/25x。公司是大众出版龙头,市占率稳步提升,对比可比公司估值,继续维持"增持"评级。 风险提示:疫情影响拖累全年;线下业绩亏损严重;新业务不及预期。 |
