在9月24日第九届中国支付清算论坛上，央行副行长范一飞表示，数字人民币是金融供给侧结构性改革的重要内容，是运用新技术对M0的数字化，旨在为数字经济发展提供通用性的技术货币。目前数字人民币已取得阶段性成果，正在进行内部的封闭测试。 此前建行、工行均已公开表示在积极推动数字货币的研究和测试。国有股份制银行将成为对接央行系统和终端客户服务的主要渠道。对标支付宝、微信支付在IT基础设施的投入规模，银行App如果要服务海量B/C端客户和众多线上/线下支付场景，势必也会提高运维投入。 长亮科技（300348）拥有约400家银行核心系统客户，是国内最大的核心系统厂商。公司积极布局数字货币相关银行IT业务，比如核心系统、数字钱包、数字银行投融资等，业务蓄势待发。 神州信息（000555）在互动平台表示，公司参与某商业银行的DCEP（央行数字货币）测试及相关推广工作，已完成数字钱包系统的研发。 高伟达（300465）的主要核心客户（建设银行等）和核心合作伙伴（建信金科等）业务需求旺盛，公司在手订单饱满。 其他公司：飞天诚信、数字认证。 [2020-09-22] 长亮科技(300348):分布式和数字货币推动银行核心系统升级换代,本土龙头迎国产化和海外高增长机遇-深度报告 银行核心系统龙头,业绩增长稳健。长亮科技成立以来一直专注于以核心系统为主的银行IT领域,2015-2019年收入复合增速32％,2016-2019年剔除股权激励成本的归母净利润复合增速20％,业绩增长稳健。主要产品包括核心系统解决方案、大数据应用系统解决方案、互联网金融系统解决方案,其中核心类解决方案贡献一半以上的营收。Forrester发布的2019年全球银行平台交易调查报告中,在全球银行互联网和数字化转型方面,长亮科技成功位列亚太地区前三甲。 国内银行IT市场百亿元,未来复合增速20％。IDC数据显示,2018年中国银行业IT解决方案市场的整体规模达到419.9亿元,同比增长23.6％;并预测到2023年市场规模将达到1071.5亿元,年均复合增长率为20.8％。因传统银行IT厂商调整战略节奏以及新进入者较多导致竞争激烈,国内银行IT市场依旧分散。2018年前十大厂商的市占率仅为27.6％,前五大厂商的市占率分别为文思海辉金信(4.9％)、宇信科技(4.8％)、神州信息(3.2％)、长亮科技(2.5％)、科蓝软件(2.40％)。 新一代分布式核心系统落地,迎国产化和数字货币发展机遇。长亮推出全国首个"微服务+单元化"架构的新一代分布式银行核心系统SunLttsV8,可解决集中式的性能瓶颈,提高核心系统的高可用性和动态扩容能力。假定单个大型商业银行、股份制银行、城商行、农商行分别平均投入8000万、5000万、3000万、1000万元的升级改造费,则国内银行核心系统国产化空间达到198.8亿元。目前,长亮已获得张家港农商银行核心系统、邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目、交行太平洋信用卡中心新核心授权系统和发卡系统两大项目等案例。此外央行数字货币钱包账户体系与当前银行账户体系有重大差异,未来核心系统面临改造或者新建的机遇,对应空间可达93.9亿元。 海外业务完成战略型布局,2019年海外业务高增长并首次实现盈利。公司2015年开始布局海外业务,通过收购等方式在2019年完成了在东南亚地区的战略性业务布局。过去五年时间,公司获得多个合同订单,尤其在泰国第五大银行大城银行(BAY)的互联网核心系统的竞标中,击败美国老牌金融IT巨头。2019年公司海外收入1.5亿元,同比增长134.56％,并首次实现了盈利。未来携手华为赋能出海中国金融企业快速立足海外市场,有望持续高增长。 盈利预测和投资评级:我们预计2020-2022年公司净利润分别为2.09、2.59、3.21亿元。银行系统国产化进程加速,公司作为银行核心系统的国内龙头,将受益明显。首次覆盖,给予"买入"评级。 风险提示:海外疫情持续,影响公司海外业务发展 [2020-09-05] 神州信息(000555):并购云核网络,完善金融科技产品布局-并购云核网络点评 事件:2020年9月3日,公司通过线上直播方式宣布并购北京云核网络技术有限公司100％股份。 云核网络是国内领先的金融前端解决方案提供商:云核网络成立于2013年,是国内专业的互联网银行解决方案提供商,基于AI+平台的发展战略,业务聚焦手机银行、网上银行、交易银行、直销银行等零接触金融服务领域。同时,云核网络也是国内金融IT建设领域,少数具有全栈前端应用研发能力的科技企业,在安全技术、移动应用技术、桌面客户端技术、前端技术、金融应用平台、云原生技术等领域具有核心竞争力。并开创了多个业界第一,如主持设计了人行第一个国密网上银行试点项目;率先在中国银行业落地直销银行;编写了中国第一个用于网上银行的数字签名控件;最早使用手机APP技术打造网银客户端;发布中国第一个MacOS网银客户端;在互联网安全方面,云核网络率先发布第一个国密算法安全输入控件、web安全输入控件、微信小程序安全输入控件。 公司客户覆盖中国银行、广发银行、浦发银行、光大银行、民生银行、上海银行等40余家金融机构。 并购云核网络将进一步完善金融科技产品布局:此次并购后,神州信息拥有了业界技术领先的金融前端、移动端拳头产品系列,使产品体系全面覆盖金融机构前端、中台及后台的全系产品,实现在数字化转型背景下,为金融机构打造和提供全盘一体化金融解决方案产品的能力构建。另一方面,完善场景金融业务战略布局。神州信息还将进一步融合双方的技术专业务优势,带来具有前瞻性的创新探索。此外,考虑到云核网络和公司产品具备很强的互补性,两者有望发挥协同效应,驱动业绩长效稳增长。 投资建议:维持20-22年归母净利润预测分别为4.59、5.74和7.46亿元,看好银行信创战略加速推荐信创战略带来的业绩弹性,维持"增持"评级。 风险提示:并购整合不及预期,金融科技业务拓展不及预期;信创战略推进不及预期;产品创新不能及时跟进市场需求;市场整体估值水平下降。 [2020-08-30] 高伟达(300465):Q2业绩快速恢复,存货及预收反映在手订单充沛-中期点评 事件:公司发布2020年中报,上半年实现营收6.64亿元,同比增长0.63％；归母净利润0.29亿元,同比增长30.04％；扣非归母净利润0.24亿元,同比增长16.90％。 Q2单季度恢复增长,存货及预收反映在手订单较为充沛。公司于20Q2业务全面恢复,单季度营收、归母净利润及扣非归母净利润分别同比增长30.53％、87.41％、85.31％,业绩整体保持向上趋势。公司Q2及上半年利润增速高于收入增速,一方面是由于金融科技业务恢复快速发展态势；另一方面,疫情期间公司主动进行了费用控制,期间费用率有所下降。上半年虽然在疫情影响下公司收入增速放缓,但应注意到新收入准则下公司存货同比增长93.7％达3.99亿元,预收同比增长190.1％达2.06亿元,表明公司仍有大量在执行及待执行合同,反映出在手订单的充沛性。 银行IT新景气周期开启,公司竞争优势强化将迎加速发展期。国内银行科技领域尤其是中大银行的科技开发需求将迎来新一轮景气周期,未来应用系统层面将有较为集中的升级改造和重构需求。综合考虑央行数字货币发行、资本市场改革、金融市场开放、国产自主可控等多方面外部因素,我们认为银行IT此次周期上行持续性会更强。公司在新信贷业务系统、核心业务系统(尤其是数据迁移平台)等银行IT多个重要领域竞争优势领先且具有多年的优质客户资源积累,叠加与作为建行金融科技输出主体的建信金科深度合作,未来银行IT业务的发展有望迎来一轮加速。 "强烈推荐-A"评级:2020年国内大中银行IT建设高景气周期开启,公司业务有望持续加速发展,暂不考虑增发影响,预计20-22年公司EPS为0.43/0.64/0.87元,维持"强烈推荐-A"评级。 风险提示:人才流失风险；核心客户需求不及预期风险。 [2020-05-15] 飞天诚信(300386):专注诚信安全,技术迭代再飞天 一、公司专注核心技术研发创新,核心产品初具知识产权价值优势 公司把研发创新作为立企之本,把知识产权视为企业核心竞争力之根,先后被评为北京市专利试点先进单位、北京市专利示范单位、企业知识产权管理标准化单位,并在企业信用等级评定中获得AA-级。截至2019年末,飞天诚信及下属子公司已拥有计算机软件著作权登记证书231篇；获得授权专利1226篇,其中发明专利948篇(含157篇国外专利)、实用新型专利70篇、外观设计专利208篇。 二、国内:传统业务市场趋于饱和,打造IOT时代创新产品 国内市场,公司将产品领域扩展到智能物联。在做传统U盾、令牌产品的基础上,将安全技术融合到更多的产品形态中去,如公司推出的中国农行扫码盒子,充分利用在金融领域的优势扩展市场。同时,公司将自身的芯片产品扩展到智能物联网设备领域,如在小米有品"众筹"的蓝牙寻物器,将产品从单一市场向多元化市场发展。 三、国际:位任FIDO联盟董事,产品惊艳国际大玩家 国外市场,公司以优势领域"身份认证"开拓市场,产品能够符合全球体系标准,开展飞天诚信未来产品业务新蓝海。全球信息安全支出增势强劲,企业级客户安全需求是头部高端客户,飞天诚信积极探索海外合作机会,凭借自身实力成为FIDO联盟董事会成员之一,国内仅三家,体现出飞天诚信在海外"朋友圈"的声誉与地位。 公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为0.97、1.07和1.19亿元,对应EPS分别为0.23、0.26、0.29元。当前股价对应2020-2022年PE值分别为75、68、61倍。维持"推荐"评级。 风险提示:传统业务市场饱和的风险；IC卡市场的竞争风险；创新技术规模化应用的进度不确定风险。 [2020-08-27] 数字认证(300579):业务全面恢复,企业信息化合同增长近4成-2020年中报点评 公司20Q2业务全面恢复,新签订单额实现增长。我们认为,随着公司项目实施的快速推进,业绩有望显现出高韧性。维持2020/2021/2022年EPS预测0.70/1.14/2.01元,现价对应PE为87x/53x/30x。维持"增持"评级。 事项:公司公布2020年半年报,2020H1实现营业总收入2.00亿元,同比下降21.93％;归母净利润-1331万元,同比下降149.69％;扣非归母净利润-1765万元,同比下降-181.69％。Q2单季度营业收入1.12亿元,同比-21.20％;归母净利润-553万元,同比-127.42％。 上半年收入下滑主要受疫情和法人一证通项目的双重不利影响,Q2公司订单恢复增长。分产品看,电子认证服务收入0.75亿元,同比-31.10％。公司将网络安全的产品/集成/服务三部分收入分别展示,2020H1分别实现收入0.43/0.16/0.66亿元,同比变动-26％/-55％/25％。可以看到公司的安全产品收入要大于集成,产品的毛利率为59％。疫情影响下,公司项目的启动、实施、验收工作均有不同程度推迟,造成业绩短期承压。另外,北京市自2020年不再集中采购北京法人一证通证书服务。Q2开始公司业务全面好转,Q2新签订单额1.8亿元,同比+13％。公司已开始实施但尚未验收的项目金额比上年同期+12％。 我们认为,随着项目实施进度的加速,公司的业绩将有望在下半年反弹。 疫情加速各行业线上化,公司作为身份认证的基础设施,业务多点开花,公司加大投入立足长远。1)医疗卫生:疫情加速了互联网医疗的发展,公司通过整合优化产品,新签约互联网医院近百家;2)企业信息化领域:公司紧抓无纸化、线上化等市场机遇,加快拓展高端客户,与国家电网、中石化等行业头部客户实现合作,新签约金额同比增长近四成;3)教育及金融行业:在金融领域,公司落地了多个密码改造、电子认证平台、电子签章系统建设项目;在教育领域,为国内数十所高校大学毕业生在线开具可信电子凭证,助力毕业生在线就业。4)费用端:公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为21.05％/16.08％/34.38％,同比分别增长7.09pcts/4.17pcts/8.82pcts,我们认为主要是云服务平台和创新产品应用的研发投入增长所致,为未来市场空间的打开奠定基础。 信创业务是公司新增长点。国家对网络安全高度重视,信创行业发展具备高景气度,加快了公司自主可控技术和产品的推广。公司紧抓互联网政务、非税票据商机,参与部委和多个省市的信创项目规划,不断打造新增长点。我们认为,信创行业的高景气度为公司带来高确定性发展机遇,增强收入稳定性。 风险因素:电子合同业务竞争格局恶化,推进不及预期;市场竞争加剧导致数字证书单价下降的风险;部分行业的认证服务业务被垄断的风险等。 投资建议:公司Q2起业务全面恢复,订单额实现增长。我们认为,伴随信创趋势以及各行业线上化进程加速,公司业绩弹性有望逐步显现。维持2020/2021/2022年EPS预测0.70/1.14/2.01元,现价对应PE为87x/53x/30x。 维持"增持"评级。 |
