时至今日，国内已持续进行了三批公立医院药品集中采购改革，国家组织药品集中采购已进入常态化运行。值得注意的是，部分省份零售药店参与集采已经推广开。 其实早在2019年的5月和6月以及2020年的1月，山东、浙江、上海、广东相继发布通知已经开始对药店医保药品集采，纳入医保系统的采购渠道，部分大型零售连锁医药公司迅速跟进参与到国家集采之中。中选品种将同步进入零售药店渠道，中选药品的低价或会在零售渠道给其他未参与集采的药店造成一定的竞争压力，同时也能通过低价中选药品为药店吸引客流。对于未参与报量的零售药店而言，将在未来的竞争中处于不利地位。 另外，随着处方外流，医院将逐渐赋予零售药店承接的机会，药品销售主渠道可能会从医院向专业药房、互联网医药电商转移，在此过程中，考验的是药店的药事服务水平，龙头企业或拥有更大的市场份额，药店连锁化将成为趋势，大批零售药店或被兼并，或被淘汰。 相关上市公司有恒通股份、老百姓及一心堂。 [2020-09-21] 老百姓(603883):全面推动战略转型升级,药店龙头步入2.0时代-深度报告 老百姓:拥抱互联网,深耕华中布局全国的药品零售行业领跑者老百姓深耕药品零售行业19年,现已成功开发22个省级市场,拥有门店超5000家,年销售额超过100亿元,已经发展成为中国经营规模最大,覆盖省份最多的大型医药上市连锁企业之一。 防疫内需战略渠道保障短期业绩,长期逻辑持续健康增长可期药店行业稳增长龙头高扩张,集中度提升带来的结构性投资机会仍将持续。硬件端、供给端及支付端积极探索,我国处方外流进程加速,长期把握流量价值。我国推动O2O模式发展,线上线下融合是药品新零售的大势所趋,龙头药店率先受益。迎合行业变化战略转型升级提升内生盈利能力公司战略转向区域聚焦,统采比例提升,SKU数量下降,推动内生能力向好。成立慢病管理中心,提升专业药事服务能力,深挖流量价值。非院边旗舰店优化取得阶段性成果,拖累业绩因素解除。 四驾马车带动公司规模扩张,长期健康增长可期公司构筑"自建+并购+加盟+联盟"的"四驾马车"立体深耕模式,兼顾横向与纵向扩厂。自建+并购保障直营门店快速扩张。加盟+联盟,轻资产模式迅速实现渠道下沉并扩大规模布局未来。推行数字化转型战略,拥抱互联网全面迎接线上线下融合公司自2019年开始全面推动数字化转型战略,春华资本、方源资本进入公司成为二股东,赋能新零售;近期与腾讯达成合作,持续赋能新零售,现已实现微信端流量导入。建立长效激励机制,保障长远健康发展公司2019年发布限制性股票激励计划,有效的将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起,确保公司长期健康发展。 盈利预测与投资评级预计公司2020-2022年实现归母净利润分别为6.32亿元、7.84亿元和9.73亿元,分别同比增长24.2％、24.1％和24.1％,对应PE为46.4X、37.4X和30.1X,维持买入评级。 风险分析行业政策变动风险;市场竞争加剧;规模扩张进度不达预期;并购门店整合不达预期;商誉减值计提。 [2020-08-31] 一心堂(002727):省外市场高增长,慢病业务持续提升-中报点评 净利润和现金流稳健增长,再创新高。8月19日,一心堂公布2020年半年报。报告期内,实现营业收入60.29亿元(+19.15％);实现归属于母公司的净利润4.16亿元(+23.46％);实现扣非归母公司净利润4.00亿元(+19.43％);实现经营活动产生的现金流量净额5.75亿元(+91.13％)。 省外市场实现高增长。公司深耕川渝、桂琼、山西三个重点突破区域,通过自建和零散收购的方式深入拓展。2020年1-6月,云南省以外区域门店销售收入同比增速达到25.31％,高于公司合并报表口径的营收增速。截至2020年6月30日,公司共拥有直营连锁门店6,683家,拥有医保刷卡资质的门店达到5,727家,云南省以外区域门店数量占比39.20％。 持续提升慢病业务。上半年公司开通各类慢病医保支付门店604家。主要以内分泌系统、心血管系统药品为主,分别占慢病医保销售额14％、54％。慢病医保刷卡金额和交易次数不断提升。公司在各区域门店建设健康照顾站增强老顾客粘性,吸引更多的新顾客新流量。上半年公司建设健康照顾站336家。 盈利预测:我们预计2020-2022年EPS分别为1.29元、1.59元和1.97元,对应2020年8月28日的股价的PE分别为27X、22X和17X。给予"审慎增持"评级。 风险提示:政策变动风险,药品降价风险。 |
