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2020年9月17日周四券商评级可大胆加仓抢筹9股

2020-9-16 14:44| 发布者: adminpxl| 查看: 1511| 评论: 0

摘要: 2020年9月17日周四各大券商“强烈推荐”、“推荐”、“买入”评级的9支股票:中国中免、石基信息、中材科技、步长制药、雅克科技、动力源、福莱特、江铃汽车、华工科技。 ...
华工科技(000988):转让底价出炉 看好长期发展

事项:

9月14日晚公司发布公告,公司收到控股股东产业集团的《告知函》,中华人民共和国财政部已原则同意本次公开征集转让。公司控股股东产业集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让其持有的公司191,045,514 股股份,占公司总股本的19.00%,转让价格不低于22.44 元/股。本次公开征集转让的实施将可能导致公司控股股东和实际控制人发生变更。如在规定期限内征集到意向受让方,所签《股份转让协议》仍需获得国有资产监督管理机构的批准后方可生效及实施,是否能够获得国有资产监督管理机构的批准以及本次公开征集转让是否能够最终完成存在不确定性。

意向受让方承诺在受让股份后,该等股份锁定期不少于36 个月。意向受让方承诺消除和避免同业竞争,不存在损害华工科技和股东的合法权益的情形。意向受让方应保持华工科技经营管理团队和核心员工队伍的整体稳定,充分保护员工合法利益,并制定具体有效的经营管理团队激励方案或长效激励措施。

本次公开征集期限为 20 个交易日,即 2020 年9 月15 日至2020 年10 月20 日。

国信通信观点:1)校企改革终于落地,控股股东将发生变化,未来股权结构更加有活力也更加健康。2)转让价格不低于22.44 元,整体交易金额不低于43 亿,显示股权受让方诚意。3)受让方股份锁定期不少于三年,并且受让方应具备提升华工科技运营水平和法人治理结构的能力,保障了公司长期发展。4)当前管理层对此次股权转让具备充分的话语权。而且意向方必须制定具体有效的经理管理团队激励方案或长效激励措施,都是有利于公司长期发展的。5)投资建议:校企改革带来光明前景,转让底价出炉,看好长期发展。我们预计2020-2022 年归母净利润7.57/8.47/10.01亿元,同比增速50.6/11.8/18.2%;摊薄EPS 为0.75/0.84/0.99 元,当前股价对应PE 为31/27/23x,维持“买入”评级。

评论:

校企改革终于落地,转让底价出炉

校企改革对公司而言是个很好的契机,通过改革对公司未来战略性发展能植入很好的决策体系及管理架构。9 月14 日晚公司发布公告,公司收到控股股东产业集团的《告知函》,中华人民共和国财政部已原则同意本次公开征集转让。此次控股股东武汉华中科技大产业集团出让19%股权后,仅剩4.91%的股权,控股股东将发生变化。转让价格不低于22.44 元/股,可以算出转让所需资金总量为43 亿元左右,按照市场价格交易,显示股权受让方诚意,也有助于激励机制的推出,提升公司效率。此次转让后,公司股权结构将更加有活力也更加健康,为未来业绩保驾护航。

受让方股份锁定期不少于三年,且必须制定具体有效的管理团队激励方案受让方股份锁定期不少于三年,并且受让方应具备提升华工科技运营水平和法人治理结构的能力,这要求也是当前国有资产控股股东为了引入看好公司长期发展的合作伙伴,保障了公司长期稳定顺畅发展。而且重要的是,对受让方提出的整体交易结构与收购后的一系列制度安排,应与华工科技经营管理团队充分沟通,形成基本共识。这说明了当前管理层对此次股权转让具备充分的话语权。而且意向方必须制定具体有效的经理管理团队激励方案或长效激励措施,都是有利于公司长期发展的。

投资建议:校企转让底价出炉,看好长期发展校企改革终于落地,控股股东将发生变化,未来股权结构更加有活力也更加健康。转让价格不低于22.44 元,整体交易金额不低于43 亿,显示股权受让方诚意。受让方股份锁定期不少于三年,并且受让方应具备提升华工科技运营水平和法人治理结构的能力,保障了公司长期发展。当前管理层对此次股权转让具备充分的话语权。而且意向方必须制定具体有效的经理管理团队激励方案或长效激励措施,都是有利于公司长期发展的。

投资建议:校企改革带来光明前景,转让底价出炉,看好长期发展。我们预计2020-2022年归母净利润7.57/8.47/10.01亿元,同比增速50.6/11.8/18.2%;摊薄EPS 为0.75/0.84/0.99 元,当前股价对应PE 为31/27/23x,维持“买入”评级。

江铃汽车(000550):固本培元夯实主业 轻商龙头王者归来

福特商用车合作伙伴,新总裁上任扭转颓势。江铃汽车是福特在华合作历史最久的公司,主要承担其商用车业务。福特导入的全顺、途睿欧、领界等车型热销,同时建立了自主研发体系,目前已形成种类齐全、价格段覆盖完善的产品矩阵。随着福特“中国2025 计划”的逐步落地,有望向江铃导入更多乘用车型。2018年公司归母净利润下滑87%,在福特效力多年的新总裁王文涛临危受命,公司重新转型再出发,2019 年公司销量逆势上涨3%,归母净利润1.48 亿元,同比上升60.96%。

国内轻型商用车领导者,专注细分领域深耕细作。江铃是国内轻型商用车龙头,常年占据轻客第一,皮卡第二,轻卡前四位置。

以全顺为代表的欧系轻客在日系逐步衰落的背景下取得显著领先优势,诸多高毛利板块成为公司轻客经营的一大亮点;旗下中高端轻卡在物流方面具有极大优势,未来有望获得市占率的提升;皮卡行业面临历史机遇,江铃也加速向乘用化、舒适化进军。

持续深化与福特合作,SUV 新车注入强心剂。我国SUV 市场2018年以来进入消费升级阶段。公司打造的自主品牌驭胜积累了经验但是销量偏弱,从福特导入的领界、撼路者优势突出持续贡献增量,未来将逐步成为公司乘用车业务重点。

降本增效成效显著,迎来三年业绩修复期。公司重卡板块连年亏损,2020H1 亏损达2.59 亿元,极大地拖累了公司业绩,1-8 月重卡销量同比增长163.75%, 未来有望持续优化。公司通过“三大工程”持续降本增效,2020H1 成效显著,在疫情影响下实现营收140.73 亿元,同比增长2.56%,归母净利润2.08 亿元,逆势增长252.98%,远超去年全年盈利。我们预计公司在2020-2022 年期间将迎来业绩强势修复期。

投资建议:公司是轻型商用车龙头,发挥自身优势聚焦中高端商用车,未来乘用车将持续导入福特车型。公司应对困境积极实施三大工程降本增效且取得显著成效,将迎来三年业绩修复期。预计公司2020 年-2022 年归母净利润分别为5 亿、9 亿、12 亿元,对应当前股价PE 分别为26X、15X、11X,给予“买入”评级。

风险提示:新冠疫情持续发酵风险;福特营销体系不及预期风险;新车型表现低预期风险;三大工程效果低预期风险;重卡业绩持续拖累风险。

福莱特(601865):光伏玻璃行业龙头 成本和技术优势明显

报告关键要素:

公司成立于1998 年,是光伏玻璃的龙头企业。预计20 年底,光伏玻璃名义产能有望超过6400 万吨,市占率约25%。公司20H1 公司实现营业收入24.96 亿元,同比+22.69%,归母净利润4.61 亿元,同比+76.27%。

投资要点:

光伏行业高增长,玻璃赛道“长坡厚雪”:成本大幅下降,光伏行业有望持续高增长。乐观预测,2024 年全球新增装机量有望达到280GW,复合增长率23.6%。光伏玻璃格局清晰,未来发展有望优于行业整体。需求方面,目前双玻渗透率接近30%,高于预期,预计22 年达到74%,渗透率提升带动玻璃需求增长,预计20-22 年玻璃需求增速18%/32%/31%。行业格局稳定、市场份额集中,目前CR2超过50%,供给方面,今年产能释放低于预期,新增有效产能约2900t/d,同比仅+10%,此外,下半年预计有约1000t/d 的冷修产能,供应偏紧局面延续。长期来看,玻璃产能置换政策下,市场集中度仍有提升空间,而成本下降空间有限,长期价格支撑明显。

积极扩产,规模效益巩固龙头地位:未来规划新增6 条产线,其中越南两座1000t/d 窑炉预计分别于20Q4 和21Q1 点火,今年定增+可转债拟投入28.5 亿建设四座1200t/d 窑炉,预计21Q4-22Q1 点火。预计公司21-22 年名义产能为9800 和12200t/d,22 年市占率提升至27%,公司盈利水平提升,规模化效应有望进一步增强。

技术和成本优势打造行业巨头:公司技术优势明显,产线完全自主研发,技术全球领先。新扩产能日熔量达到1200t/d,较行业平均600t/d 的水平相比,节省近20%的能耗。通过优异的成本控制能力,公司毛利率处于行业领先水平。20H1 光伏玻璃毛利率达到40.05%,同比增加11.28pct,较2019 年提升7.18pct。

盈利预测与投资建议:预计公司20-22 年营业收入分别为60.55/89.18/143.70 亿元,归母净利润分别为12.81/17.05/27.40亿元,增速分别为78.6%/33.1%/60.7%,对应EPS 分别为0.66/0.87/1.41 元/股,基于公司在光伏玻璃领域的龙头地位,首次覆盖给予买入评级,给予40 倍PE,对应6 个月目标价34.8 元。

风险因素:光伏装机量不及预期风险;产品价格下跌风险;贸易保护主义风险;双玻组件普及速度不及预期风险。

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