pe：27.4 主营：证券承销和上市推荐、证券自营买卖、资产管理和证券代理买卖等业务。 行业：资本市场服务 概念：参股金融-融资融券-券商重仓股-定向增发-公募增发-外资股-珠三角区-保险重仓股-超大盘-直投业务资格-券商股-沪港通概念 趋势分析：日级别主升浪 技术分析：今日小幅放量涨停，量能比上个交易日减少，主力控盘力度加大，上涨进行时，风险依然不高 业绩：2014-09-30 每股资本公积:3.120 营业收入(万元):1737857.63 同比增68.15%；2014-09-30 每股未分利润:2.739 净利润(万元):636481.44 同比增72.18% 主力控盘： 下个交易日预判：震荡偏多 买卖点说明：无 资金进出：流入亿 上涨理由：由于受到国泰君安拿到外汇牌照影响券商集体涨停。 侃股网www.eweb.net.cn操作：追高需谨慎，按此操作风险自负 中信证券(600030)2014年三季报点评:投行业绩靓丽 自营业务逐渐恢复，实现业绩正增长。2014 年前三季度，中信证券共实现营业收入173.79 亿元，其中代理买卖证券业务净收入、投行、资管、自营、净利息收入分别为55.34 亿元、17.63 亿元、28.40 亿元、59.61 亿元和4.67 亿元，业务占比分别为31.8%、10.1%、16.3%、34.3%、2.7%。公司资管业务高速增长，同比扩增近6 倍，占比提升12.6 个百分点，主要源于并表华夏基金造成的财务口径差异；此外投行、自营业务亦大幅增长，同比增73%、64%。 并表里昂证券导致成本增幅较大，致使扣非净利增速远低于营收增速。前三季度公司实现归属母公司股东净利润63.65 亿元，同比增72.18%；扣非后净利为46.93 亿，同比增27.04%。一方面是公司上半年处臵天津京证和天津深证的物业，推高营业外收入达22.47 亿元，另外由于报告期内员工成本扩增拉动营业支出同比增长88.16%，成本收入比提升6.5 个百分点，致使非净利增速远低于营收增速。但三季度扣非后净利润增速较上半年提升，主要由于三季度交投活跃带来业绩高增长。 营业收入分析 （1）经纪业务：市场份额同比提升 2014 年前三季度，中信证券股基交易量为5.67 万亿，市场份额为6.60%，较上年同期上涨0.42 个百分点，第三季度股基交易量为2.61 万亿，市场份额为6.4%。公司收购里昂证券，由于香港市场经纪业务佣金率高于A 股市场，因此自并表里昂证券以来能观察到公司佣金率水平被拉升。 （2）自营业务：规模、收益率双升 截至2014 年三季度末，中信证券自营业务规模为1420.48 亿元，较年初增加49%，实现投资收益率4.59%，较去年同期上升0.2 个百分点。受益于股市、债市走强，报告期内公司调整投资结构，优化资产配臵，共获投资收益59.61 亿元，同比增63.76%。 （3）投行业务：依旧强势，领跑同行业 2014 年前三季度公司在内地共完成136 项主承销，承销金额达2190.30 亿元，领跑同行业。其中包括3个首发项目，项目金额58.91 亿元；；11 个增发项目，承销金额148.18 亿元；债券主承销共122 项，承销金额1983.21 亿元。其中三季度完成1 个股票主承销项目、7 个增发项目及31 个债券主承销项目。除了中国市场，公司在海外市场IP0、再融资以及并购重组项目中亦多有斩获。报告期内公司获得承销收入17.63 亿元，同比增73%，业务占比10.1%。 （4）资管业务：华夏并表，大资管实力增厚 2014 年前三季度中信证券资产管理业务收入为28.40 亿元，业务占比为16.3%，本报告期实现华夏基金公司基金管理业务的并表，业务收入同比扩增近6 倍。 （5）信用业务：负债成本上升影响净利息收入增速 截至2014 年9 月末，公司融资融券余额518.27 亿元，较年初增长162%，两融业务市场占比达8.49%，较年初9.64%的比重有所下滑。公司在股票质押业务方面占据11%-12%的市场份额，排行业第一位，亦为公司公司利息收入。而随着公司负债规模扩张，利息支出大幅上升，导致报告期内公司实现净利息收入4.67 亿元，同比下降30%。 投资建议：2014 年前三季度公司各项业务均衡增长，投行业务领跑同行业，自营业绩表现优异，大资管实力增厚，凭借强大的综合实力，公司仍有望在未来行业创新中占得先机，持续看好公司发展。假设2014、2015 年市场日均交易量分别为2200 亿和2300 亿，两融余额分别为4500 亿和6500 亿，预计2014、2015 年EPS 分别为0.75 元和0.92 元，维持公司增持评级。 风险因素：佣金率下滑、资本市场波动 |
