侃股网-股民首选股票评论门户网站

 找回密码
 立即注册

QQ登录

只需一步,快速开始

2020年9月15日周二券商评级可大胆加仓抢筹9股

2020-9-14 14:53| 发布者: adminpxl| 查看: 1826| 评论: 0

摘要: 2020年9月15日周二各大券商“强烈推荐”、“推荐”、“买入”评级的9支股票:万里扬、山鹰纸业、滨化股份、太平鸟、恒为科技、口子窖、羚锐制药、五粮液、大博医疗。 ...
大博医疗(002901):骨科全产品线布局 未来成长空间广阔

投资要点

投资逻辑:公司是国内少有的骨科全产品线布局企业,其中创伤业务在国内厂商中排名第一,脊柱业务在国内厂商中排名第三。另外,公司也积极布局神经外科类、齿科、微创外科类等产品线,进一步打开了未来成长空间。

创伤行业集中度低,公司有望继续提升市占率:2019 年中国创伤类植入物市场规模达到92 亿元,2010-2019 年复合增长率为16.1%,根据南方医药研究所预计,2024 年市场规模将增长至170 亿元。相对全球市场,中国创伤市场集中度较低,2019 年前五大企业市占率合计只有40%。

公司是国产创伤龙头,2013-2019 年创伤业务收入年复合增长率达到32%,2020H1 在新冠疫情的不利影响下,仍然实现了31.4%的高速增长。市占率方面,2019 年公司在中国市场份额达到7.8%,后续增长空间仍大。未来随着带量采购的持续推进,公司作为国产龙头,市场份额有望进一步提升。

脊柱类产品快速增长,进口替代空间大:2019 年我国脊柱类植入物行业规模达到87 亿元,同比增长19.18%。2010-2019 年复合增长率达到17.75%。根据南方医药经济研究所预计,2019-2024 年我国脊柱市场将保持14.42%的复合增长,2024 年中国脊柱类行业规模将达到171 亿元。

2018 年外资占据了国内近60%份额,公司2018 年脊柱市场市占率不足2%,在进口替代的行业趋势下,预计未来脊柱业务将保持快速增长。

研发投入加码,多领域布局打开中长期成长空间:公司上半年研发投入5544 万元,同比增长30.7%。公司立足骨科,积极布局高值耗材领域,上半年新增取得二类及三类注册证共5 个,其中金属骨针注册证的取得,巩固了公司创伤类产品的领先优势;颈椎前路内固定系统和椎板固定板系统的获证,丰富和完善了脊柱产品线,进一步增强了公司的综合竞争力。公司尚有39 个批次的注册证在申请中,除了创伤、脊柱等核心业务外,还布局了齿科、关节、运动医学等领域。我们认为,随着公司未来产品线的丰富,收入结构有望持续优化,未来成长空间广阔。

盈利预测与投资评级:我们预计2020-2022 年归母净利润分别为5.89亿、7.42 亿和9.44 亿元,相应2020-2022 年EPS 分别为1.47 元、1.85元和2.35 元。当前股价对应估值分别为61 倍、48 倍、38 倍。考虑到公司1、创伤和脊柱业务持续增长,有望长期受益于骨科行业高景气度,2、公司积极布局齿科、关节和运动医学等领域,有望打开未来成长空间,参考可比公司估值和增速,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:产品降价超预期的风险;新品放量不及预期的风险;限售股解禁风险等

五粮液(000858):五粮液提价确定性的三个内在逻辑

事项:公司上半年控货挺价明显,目前批价在955 元以上,部分地区已达到970 元,批价企稳上升。从渠道库存来看,二季度有针对性的消化渠道库存,目前渠道库存水平较低,目前动销恢复至80%左右,预计下半年批价将继续上行,中秋、国庆等节日放量后,一批价存在突破1200 元的可能。我们坚定认为五粮液提价具有确定性,出于以下三个理由:

品牌内涵构筑核心竞争力,紧握定价话语权:五粮液极致酿造的工匠精神与品牌内涵赋予其不可替代的高端品牌价值和在白酒行业的领军地位,也决定了其在行业中的强定价权。2020 年公司持续推进产品体系优化升级、数字化转型,并构建产品全生命周期质量管理体系,通过加强“三个优化”

(优化计划、优化渠道、优化结构),加快“三个转型”(机制转型、团队转型、数字化转型),提升品牌影响力:(1)完善产品矩阵,产品结构优化升级;(2)优化渠道建设,提高企业营销能力;(3)加强品牌推广,进一步提高市占率;(4)加大数字化建设力度,提升企业综合竞争力。据Brand Finance 发布的《2020 全球烈酒品牌价值50 强》显示,五粮液以208.72 亿美元的品牌价值,位列全球第二,仅次于茅台。品牌价值较去年增长48.34 亿美元,增幅30.1%,为该榜单前10 名中增长最快品牌。

供给侧“控量挺价”,稀缺性持续凸显:一方面,五粮液产品的酿造工艺赋予其产品稀缺性,酒好需时长;另一方面,供需的不平衡进一步释放五粮液高端、稀缺属性,推动批价持续提升。疫情背景下,高端白酒仍逆势而上,净利润增幅均大于营收增幅,呈现出“量价齐升”的趋势,其中茅台、五粮液更是继续创下历史最优业绩,在需求端维持刚性,且下半年伴随着旺季的到来,需求有望进一步扩容。供给侧,公司依托大数据赋能渠道改革,针对现有传统商家渠道进行升级优化调整,精准掌控渠道数据,实现“控量挺价”。主要目标为经典五粮液、五粮液 1618、39 度五粮液,坚持“三不原则”:(1)调整后不增量,(2)调整计划后不投放至传统渠道,调整的计划量只会投放到新零售和团购渠道,今后也不会发展新的传统渠道客户(3)调整后不再投入渠道政策,取消五粮液 1618、39 度五粮液渠道政策,只保留宴席等消费者活动。

高性价比高端白酒,不可替代性铸就价格刚性:从高端白酒市场内部来看,对标茅台,五粮液普五一批价仍在955-970 元之间,具有高性价比的特征;从白酒行业竞争格局来看,次高端白酒在疫情期间受影响相对较大,很长一段时间难以超越五粮液的地位和影响力。五粮液在此价格带兼具产品高端和价格高性价比的特征,是收藏、宴请、团购等渠道不可替代的选择,也决定了其在提价后,需求仍能维持刚性。

投资建议:由于团购发力,全国化进程明显,且动销逐渐升温,我们预测2020-2022 年收入为577、670、771 亿元,2020-2022 年净利润为208、255、301 亿元,对应2020-2022 年EPS 为5.35、6.56、7.74 元/股,当前股价对应2020/2021/2022 年PE 分别为41/33/28 倍,基于行业集中度提高,高档酒行业壁垒带来头部企业的增速保证,维持“推荐”评级。

风险提示:疫情对销售影响较大,终端消费需求疲软;价格走势不如预期;利润率提升不如预期;食品安全问题。

羚锐制药(600285)公司深度报告:产品空间广阔 低估值优势凸显

国内领先的贴膏剂生产企业,产品、品牌优势明显。

羚锐制药系国内领先的贴膏剂生产企业,目前控股、参股十余家企业,拥有多个科研、生产基地,其中羚锐制药百亿贴膏剂生产基地、羚锐信阳健康产业园均为国内先进生产基地。

公司拥有百余种骨科、心病科、脑病科、麻醉科产品,核心产品通络祛痛膏为国家中药保护品种,46 个品种入选医保目录,构建了多层次、宽领域的产品管线。公司持续推进品牌创新驱动战略,“羚锐”商标被国家公司行政管理总局认定为“中国驰名商标”,品牌市场影响力、美誉度、知名度不断提升。

公司聚焦主业,深耕骨科疾病、心脑血管疾病等领域, 2015-2019 年整体营业收入从10.71 亿元增长至21.57 亿元,CAGR 为19%;扣非归母净利润从1.21 亿元增长至2.84 亿元,CAGR 为24%,整体业绩稳健增长,现金流状况较好。

从中药贴膏剂到化药透皮贴,公司持续丰富产品线,拓展市场空间中药贴膏剂2017 年零售市场规模约为49 亿元,但是生产企业众多,市场较为担心市场空间将会成为压制羚锐制药业务发展的天花板,但我们认为公司依托持续研发投入来丰富产品线,从中药贴膏剂、到软/硬膏剂、再到化药透皮贴剂,成长空间不断被拓展。

中药贴膏剂在我国具有悠久的历史传承,是中医临床常用的外治手法之一,中药贴膏剂在我国具有悠久的历史传承,是中医临床常用的外治手法之一,羚锐制药作为国内贴膏剂龙头企业,传统骨科贴膏剂用于治疗风湿关节、肌肉痛、扭伤等骨骼肌肉系统疾病,受国内人口老龄化、肥胖患病率增加持续等因素的影响,国内肌肉骨骼疾病患病人数持续上升,市场规模持续增加。羚锐制药骨科贴膏剂有通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏、关节止痛膏、伤湿止痛膏等多个品种,处于行业领先地位。

公司持续加大研发投入,在骨科领域,推出消炎镇痛膏、活血消痛酊等,与现有贴膏剂形成产品组合,进一步丰富骨科贴膏剂的产品线;还涉足膏剂市场,现已推出三黄珍珠膏、复方酮康唑软膏、糠酸莫米松软膏等多个品种,并有序推进医疗器械和保健品的研发,完善产品梯队。公司利用贴膏剂技术,在儿科、消化内科、皮肤科等新领域进行品种拓展,上市小儿退热贴、热敷保健贴、晕车贴、暖洋洋热敷贴等多个品种。持续丰富产品线,形成产品群,拓展未来发展空间。

透皮给药是新发展起来的新型给药系统,目前已经成为继口服、注射后的第三大给药途径,整体市场规模在百亿美元左右,公司2013 年上市芬太尼透皮贴剂,是国内唯一一个上市的骨架型芬太尼透皮贴剂,用于治疗中度到重度慢性疼痛以及那些只能依靠阿片样镇痛药治疗的难消除的疼痛。

2019 年样本医院销售超千万,公司还利用研发平台相继推出其他化药透皮贴产品,进一步拓展成长空间。

管理层年轻化,推进营销改革和品牌升级,持续带来边际利润改善公司管理层已有多名80 后,管理团队呈现出年轻化、专业化的趋势,一方面为公司注入更多新鲜血液和先进的管理理念,提升管理效率,另一方面品牌理念更为贴近当前年轻消费群体,有助于升级羚锐品牌。

公司推动完成营销平台整合,全资子公司羚锐医药全面整合公司橡胶膏、软膏、口服药销售团队,依托优势渠道资源,对全国市场进行深度覆盖,同时推行精细化考核管理新模式,组建高素质专业的销售队伍,有效激发员工积极性。

公司年轻的管理层更为敏锐的感知消费趋势变化,持续关注体育健康事业,积极推进羚锐品牌“运动化”、“时尚化”、“年轻化”,围绕体育产业进行布局,开展体验式营销策略,拓展至运动医学领域,提升运动人群对羚锐品牌的认知。

同时,公司还重新设计包装产品,整体以专业、安全、现代的品牌调性出发,目前口服药、软膏剂等领域的主要产品正在逐步更新设计,新包装更为迎合市场消费者,进而助力公司品牌升级。

在渠道改革和品牌升级的带动下,品牌溢价能力有望得到持续提升,公司推出部分贴膏剂产品的精品,为市场提供优质的差异化产品。

我们认为,渠道改革及品牌升级势必将会提高公司品牌溢价能力,公司通过提供优质的差异化产品,趋优消费的背景下整体销售结构有望持续调整,将会为其带来长期持续的边际利润。

盈利预测及投资建议:

羚锐系国内领先的贴膏剂生产企业,在传统的中药贴膏剂领域形成产品、品牌、市场优势,公司持续加大研发投入,从中药贴膏剂到化药透皮贴,丰富产品线,拓展市场空间。

公司管理团队年轻化专业化,为公司注入更多新鲜血液和先进的管理理念,提升管理效率,同时品牌理念更贴近年轻消费群体,有助于升级羚锐品牌。在渠道改革和品牌升级的带动下,将会为其带来长期持续的边际利润。

我们预测公司2020-2022 年营业收入分别为24.24 亿元、27.87 亿元和32.59亿元,分别同比增长12.4%、15.0%和16.9%;归母净利润分别为3.43 亿元、4.19 亿元和5.26 亿元,分别同比增长16.6%、21.9%和25.5%,EPS分别为0.60/0.74/0.93,对应9 月8 日收盘价,PE 分别为18X/15X/12X,首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示:研发进展不及预期,新产品推广不及预期,销售改革效果不及预期,原料成本波动风险,品牌升级失败风险等。

123下一页

路过

雷人

握手

鲜花

鸡蛋

返回顶部