在疫情及中美摩擦影响下，消费电子市场持续低迷的大环境中，虽然许多零部件和终端产品都因需求下滑下调了销售预测，但CIS芯片产业链却出现了一波缺货涨价潮。对于CIS芯片缺货的原因，业界最多的一个说法是晶圆产能不足。此外，受中美贸易摩擦影响，手机、非手机多个领域的摄像头产业链为防止“断链”积极备货，由此引发的囤货潮也是加剧CIS芯片缺货和涨价的重要因素。A股相关概念股有奥普光电、民德电子、韦尔股份等。 [2020-08-24] 韦尔股份(603501):上半年业绩符合预期,高像素产品渗透率持续提升-中报点评 事件:公司于8月21日发布2020年半年度报告。2020年上半年公司实现营收80.43亿元,比上年同期经追溯调整后总营收增长41.02％,归母净利润为9.90亿元,较上年同期追溯调整后增长1206.17％。第二季度公司实现营收42.26亿元,同比增长38.25％,归母净利润为5.45亿元,同比增长1968.54％。公司上半年毛利率为32.34％,同比增长14.87pct。 CIS需求强劲驱动上半年业绩高速增长,TDDI业务加强公司市场竞争力。报告期内,公司半导体设计业务实现收入68.91亿元,较上年同期追溯调整后提高42.69％,占2020年上半年主营业务收入的85.85％,该业务收入增长得益于公司去年对北京豪威、思比科的收购以及上半年公司推出的多款48M和64M产品渗透率提升。上半年豪威和思比科分别实现净利润9.7亿元和4.13亿元;公司半导体分销业务实现收入11.36亿元,占公司上半年总营收的14.15％,同比增加32.45％,该业务业绩增长源于公司分销业务的渠道优势代理产品类型不断丰富,在国产替代趋势下不断提高下游客户渗透率。此外,2020年4月公司董事会审议通过了对SynapticsIncorporated基于亚地区TDDI业务的收购,此举将进一步加强公司在芯片领域的市场竞争力。 期间费用率大幅下滑,公司盈利能力向好。2020年上半年,公司销售费用率为2.07％,同比下滑0.75pct,主要系新收入准则对销售佣金的影响所致;管理费用率为4.27％,同比下滑6.48pct,主要系股权激励费用下滑所致;财务费用率为1.63％,同比下滑2.57pct,主要系汇兑损益带来的变动所致。此外,公司在报告期内研发投入为9.87亿元,占半导体设计业务销售收入比例达到14.33％,主要为公司持续加大豪威及思比科在CMOS图像传感器芯片领域的研发力度。 维持"买入"评级。我们认为豪威、思比科将持续受益于国产替代和终端厂商的光学创新,预计2020～2022年EPS为2.50/3.38/4.33元,对应PE为75.19/55.68/43.46倍,维持"买入"评级。 风险提示:疫情控制不及预期,产品销量不及预期,市场竞争加剧。 |
