各大整机商全力研发的全面屏手机，终于要量产了，你的钱包准备好了吗？ 8月12日，中兴通讯（000063）终端事业部总经理倪飞发布“官宣”，中兴通讯即将推出全球首款屏下摄像头智能手机。 记者了解到，倪飞微博中所指的手机为中兴天机Axon 20 5G，这是全球首款可量产的屏下摄像头手机。中兴通讯将在下周宣布具体的发布时间。 在业内人士看来，屏下摄像头技术是手机实现真全面屏体验的必然趋势。本次中兴率先推出首款可量产的屏下摄像手机，第一时间为消费者带来全新的屏幕交互体验，意味着手机真全面屏时代到来。 在手机进入微创新时代后，屏幕技术尤其是更大屏占比的全面屏就成为整机厂的“必争之地”。此前，华为、小米、OPPO都宣布过研发全面屏的相关信息。 可以预见的是，随着量产技术的成熟，各整机大厂都将陆续推出自己的全面屏手机新品。如据媒体报道，华为即将发布的荣耀Magic3也采用全面屏，利用屏幕本身透光和折射等，将前置双摄像头嵌入到手机的屏幕下方。 那么，全面屏时代，谁将最受益？既然是屏的创新，那面板厂自然是获益者之一。 记者获悉，中兴天机Axon 20 5G采用的是维信诺的全面屏。 今年6月份，维信诺（002387）推出了全球首个可量产屏下摄像解决方案――InV see屏下摄像解决方案。公司表示，非常看好屏下摄像作为全面屏解决方案的应用前景，应用维信诺InV see屏下摄像解决方案的终端产品即将发布。 7月23日，京东方A也披露，其开发的搭载屏下摄像头技术的产品处于行业领先水平，已向品牌客户提供样品测试。 TCL科技（000100）则披露，公司的曲面屏和柔性折叠屏已向品牌手机厂商量产出货。 除了屏幕，相关模组公司也有望收益。 合力泰（002217）回复投资者，公司主要从事全面屏模组等的研发、生产与销售。 同兴达（002845）表示，公司去年研发投入主要是在全面屏模组及摄像头模组产品及技术方面。 此外，随着真全面屏时代来临，屏下摄像头将刺激大底CMOS需求，加速CMOS产品升级，摄像头芯片生产商韦尔股份（603501）、摄像头模组商欧菲光（002456）等，也有望受益。 [2020-05-28] 维信诺(002387):OLED领军企业,迎来产能释放拐点,定增加码产能 1.维信诺:OLED面板行业领军企业维信诺是国内最早从事OLED研发、生产、销售的高科技企业之一,前身是1996年成立的清华大学OLED项目组,是OLED行业标准的制定者之一。2019年公司营收26.90亿元,同比增长51.26％;归属于上市公司股东的净利润6403.03万元,同比增长84.85％。2020年Q1公司营收4.12亿元,同比增长99.49％。 2.手机OLED:渗透率持续提升,折叠屏大发展,公司迎来产能释放拐点手机屏幕技术持续创新,曲面、全面屏、屏下指纹、屏下摄像头等技术将驱动OLED手机屏渗透率持续提升,根据集邦咨询光电研究中心(WitsView)数据,2019年OLED手机渗透率为31.0％,提升空间很大;在5G时代,计算、存储的云端化将为人机交互和显示技术的创新提供充分的基础和支撑,我们认为随着折叠手机产品形态的迭代、良率和可靠性的提升,折叠手机的接受度将越来越高,有望在2021年突破千万台销量。维信诺在手机OLED领域技术和出货量领先,有充分产能保障,有望在2020年迎来产能和订单释放拐点。公司5月16日公告,公司拟定增募集50亿元投资OLED产线升级项目,加码布局产能,提升规模优势。 3.可穿戴显示:柔性＆硅基OLED迎来大机遇,公司有望显著受益伴随着5G与物联网时代的到来,智能可穿戴设备正处于高速发展阶段。以虚拟现实和增强现实为代表的新一轮科技和产业革命蓄势待发,智能手表、VR/AR等产品将迎来快速发展期。可穿戴设备对OLED屏幕,特别是柔性AMOLED和硅基OLED需求量大,终端设备行业增长将带动OLED行业增长,2020年初火爆VR游戏《半衰期:艾莉克斯》有望开启vr游戏生态发展的拐点。我们认为未来2-3年将是全球手机品牌重点发力AR/VR产品的阶段,硅基OLED将迎来黄金发展期。维信诺目前在智能手表显示领域技术领先,同时加码布局硅基OLED领域,有望充分受益可穿戴显示发展的行业机遇。 4.投资建议我们看好OLED在手机以及可穿戴领域的高成长性和较大市场需求潜力,以及大陆供应链加速崛起的机遇,维信诺作为国内OLED行业的领军企业,技术、出货量、产能等业内领先,伴随着2020柔性产能顺利释放,有望带来高业绩弹性。我们预计公司20-22年营收分别为50/135/180亿元,净利润分别为1.1/15.6/18.9亿。可比公司选取京东方、深天马、TCL,给予公司22年PB1.2倍,对应目标价16.26元,首次覆盖,给予买入评级。 风险提示:产能释放和新产线建设进度不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动风险、原材料价格波动风险 [2020-07-11] 京东方A(000725):新一轮涨价周期开启,全球面板龙头迎风启航-首次覆盖报告 首次覆盖,给予京东方A"买入"评级。通过对全球LCD面板行业的供需分析,我们判断2020年下半年面板行业将进入新一轮景气向上周期。作为全球LCD面板龙头企业,行业景气向上使公司业绩具备较大的向上弹性。此外,公司AMOLED产能良率爬坡和客户开拓顺利,全年出货量有望较去年大增并开始贡献业绩。我们预计公司2020-2022年的归母净利润分别为35.46、96.82、158.71亿元;EPS为0.10、0.28、0.46元。首次覆盖,给予京东方A"买入"评级。 韩厂退出、下游需求复苏,面板行业进入新一轮涨价周期。三星和LGD的战略转型和退出,将缩减全球LCD20％左右的产能供给。此外,根据主要面板厂的规划,目前国内新产线投放已进入尾声,新增产能有限。因此2020年下半年开始,LCD供给状况将出现大幅改善。需求端,短期市场复苏信号显现,群智咨询预测,2020Q3全球的TV出货量同比有望实现1％的增长,环比更是大幅增长30％以上。供需共振,6月、7月面板价格大涨,行业进入新一轮涨价周期。 全球面板龙头静待LCD业绩释放。公司是全球LCD面板龙头,上半年武汉10.5代线量产使公司LCD产能较2019年同比增长15.4％,全球占比有望在2020Q4继续提升到21.9％,位列全球第一。面板价格上涨预计将使公司LCD业绩迎来爆发。 产能良率快速爬升,AMOLED有望逐步贡献业绩。公司目前有3条6代柔性AMOLED产线量产和在建,设计产能均为48K/月。其中,成都、绵阳AMOLED量产顺利,并成功进入华为MatePro系列屏幕供应商名单。我们预计,随着产能良率持续爬升,客户陆续开拓,2020年公司AMOLED业务表现有望超预期。 风险提示:三星、LGD产能调整进度和幅度低于预期;下游需求疲软风险;AMOLED在智能手机中渗透速度低于预期;AMOLED产能良率爬坡缓慢风险 [2020-07-20] TCL科技(000100):涨价助推大尺寸业绩爆发,技术创新和AMOLED量产驱动中小尺寸成长-首次覆盖报告 首次覆盖,给予TCL科技"买入"评级供给端收缩和需求恢复使6月面板价格重新上涨。赛事大年和大尺寸化带来的需求大年,加上韩国厂商的产能退出有望使本轮LCD面板涨价持续到2021年。TCL华星是全球半导体显示行业领先厂商,是本轮面板涨价周期的最大受益者。我们预计公司2020-2022年的收入分别为676、800和1264亿元;归母净利润分别为28.67、48.78、75.96亿元;EPS为0.21、0.36、0.56元,当前股价对应2020-2022年PE30.3x、17.8x、11.5x。首次覆盖,给予TCL科技"买入"评级。 面板涨价助推大尺寸业绩爆发LGD、三星SDC退出动作大幅改善了LCD行业供给。TV需求开始逐步恢复,群智咨询预测,2020Q3全球的TV出货量同比有望实现1％的增长,环比更是大幅增长30％以上。供需共振,面板价格在2020年6月开始重新步入涨价周期。赛事大年和大尺寸化带来的需求大年,加上韩国厂商的产能退出有望使这一轮LCD价格上涨趋势持续到2021年。TCL华星是全球主要的TV面板供货商,2020Q1公司TV面板出货量和出货面积均排全球第二,TV面板涨价将助推公司大尺寸业绩迎来爆发。 技术创新提升LTPS竞争力,AMOLED量产打开中小尺寸成长空间公司LTPS占华星收入44％,在竞争加剧背景下,公司通过加大Incell/COF/盲孔产品出货占比、积极开发屏下屏内指纹技术等创新,持续提升LTPS产品竞争力。2019Q4,公司武汉t3AMOLE工厂实现一期量产,曲面、可折叠产品相继向小米和MOTO品牌客户出货。未来两年,公司AMOLED业务将进入产能、良率的快速爬升期,结合5G换机周期的渐进,AMOLED收入有望布局快速增长阶段,进一步打开了华星中小尺寸业务的成长空间。 风险提示:三星、LGD产能退出延期风险;新冠疫情抑制TV消费风险;2021年体育赛事延期风险;公司AMOLED产能、良率和客户开拓进展低于预期风险。 [2018-01-03] 同兴达(002845):国内中小尺寸液晶显示模组重要供应商 公司长期深耕中小尺寸液晶显示模组，是国内重要供应商。公司成立于2004年，目前拥有29条TFT-LCM产线，自动化程度高。公司主营收入超过98％为液晶显示模组，产品90％用于手机行业。长期以来，公司深耕中小尺寸液晶显示模组，每月出货量稳定进入国内前十，目前已形成7寸以下手机用TFT-LCM为主，On-cell技术与平板、车载电子产品等用的中尺寸（7寸以上）液晶显示模组布局下一阶段的良好发展格局；此外，公司近期股东大会通过在南昌设立全资子公司，主要为了实施触控一体化模组、AMOLED模组和全面屏项目，完善公司产品布局，增强了公司在液晶显示模组领域的竞争力。 公司近年来业绩实现爆发增长，2017前三季度归母净利润过亿。受益于自身销售策略优化和成本控制，公司近两年营收和归母净利润均增长明显。营收方面，2017前三季度已接近2016全年，超过26亿元，且由于液晶显示行业的季节性特点，预期2017年营收总额能突破性增长；归母净利润更是自2014年来持续走高，2017年前三季度已首次突破亿元大关，同比增速达到162.06％，公司已在国内中小尺寸液晶模组市场扎稳脚跟，未来空间很大。受益于全球面板产能转移与国产智能手机崛起，液晶显示模组行业有望进入持续快速增长期。近年来液晶面板产能逐渐向大陆转移，中国大陆目前已成为全球第二大产能区，未来超越第一的韩国可期；此外国产智能手机制造商的崛起，大尺寸全面屏等新体验和汽车电子、可穿戴设备等新场景的快速发展都使得液晶显示模组行业直接或间接受益。公司作为行业内稳定的一线重要供应商，未来有望进入持续快速增长期。 公司竞争优势突出，行业地位有望进一步增强。公司行业技术储备深厚，和多家知名厂商合作，客户结构合理，资源强大；公司今年新上市后募集资金，着力发展高端、自动化设备，建设满足大屏和全面屏的产线，扩张原有的中小尺寸核心产线，进一步满足潜在的大订单要求，行业地位有望进一步加强。 盈利预测：我们预测公司2017-2019年营收分别为41.41、58.81、78.33亿元；净利润1.62、2.26、2.93亿元，对应EPS为0.80、1.12、1.46元，根据可比公司估值，并考虑公司2016-2019年复合增长率44.86％，给予2018PE30倍，PEG<1，处于合理区间，对应目标价33.60元，"买入"评级。 风险提示：面板价格出现大幅下降；面板行业向中国转移趋势发生变化；公司业绩增长不及预期 [2020-07-27] 韦尔股份(603501):泛模拟龙头,"功率+电源+射频+传感"协同发力-公司首次覆盖报告 泛模拟龙头厂商,首次覆盖给予"买入"评级通过多次外部并购,韦尔股份已成为一家广泛布局于功率器件、电源IC、射频芯片和CMOS传感器的国产半导体设计、分销厂商。从功能关联度来看,由于"功率器件与电源IC"及"传感器与信号链产品"的密切关系,韦尔股份是A股唯一实现泛模拟芯片全布局的上市企业。受益于豪威科技和思比科并表,2019年和2020Q1公司营收同比增速分别高达243.9％和427.94％。我们预计公司2020-2022年归母净利润为22.34/26.89/32.52亿元,对应EPS为2.59/3.11/3.77元,当前股价对应PE为77/64/53倍。首次覆盖,给予"买入"评级。 模拟芯片为始,射频、电源双重发力韦尔股份创立之初便深耕于电源IC领域,已成为消费类LDO出货量最多的国产厂商;2015年1月,公司收购无锡中普微,进军射频芯片领域。受制于新品推出速度放缓及运营商调整主流3G制式,2016-2017年射频芯片业务表现不佳。 随着5G、物联网等新兴市场的持续发展,叠加新品逐步推出,公司电源、射频业务预将重回上行趋势、极富潜力。 (思比科+豪威科技)+Synaptics,强势进军传感器赛道2019年9月,韦尔股份实现对豪威科技和思比科的并表,进军CMOS传感器赛道;2020年4月,公司宣布拟以1.2亿美元收购Synaptics亚洲区TDDI业务,切入人机交互领域。由于智能手机市场品牌效应愈发显著,摄像头模组厂商也随之产生明显的整合趋势,并进一步推动CMOS图像传感器市场份额加速向头部企业集中。豪威(高端CIS)、思比科(中低端CIS)和京鸿志(分销)的三位一体使得韦尔股份具有较好的分销渠道、品类选择和成本控制,助力公司能与大型摄像头模组厂商保持较密切的合作。 风险提示:CMOS图像传感器市场竞争进一步加剧的风险;2020年消费电子下游需求不振使得电源IC需求承压;中美贸易摩擦加剧使得分销业务承压的风险。 [2020-08-05] 欧菲光(002456):产品结构持续优化,未来重点聚焦于光学领域-半年报点评 具体事件。欧菲光2020年半年报正式发布,我们详细解读公司半年报,提炼财报核心亮点如下:1)上半年实现快速增长,盈利能力持续改善。2020年上半年,公司实现营业收入234.65亿元,同比下降0.53％,主要是因为安卓触控业务剥离所致。归母净利润为5.02亿元(业绩预告指引4.5～5.5亿元),同比大幅度增长2,290.28％。公司光学业务继续保持快速增长,部分大客户订单增加,高端模组和光学镜头出货提升,盈利能力持续改善;受益于大客户平板电脑销量增长使得公司触控业务结构持续优化,提高了公司整体盈利水平。2020年产品结构改善,高端产品占比提高,公司未来重点聚焦于光学领域。 2)公司主要财务指标得到改善,营运能力提升,现金流改善。公司2020年上半年营业周期较去年同期下降5.7天,公司不断加强对库存的管理,2020年上半年存货为71.95亿元,占总营收的比重为30.66％,较去年同期的36.92％下降了6.3个百分点,同时库存周转天数得到优化,营运能力不断提升。2020年上半年实现经营性现金净流入16.27亿元,同比增长了21.6％。 摄像头升级继续,进一步向产业链上游延伸,扩大镜头产能。需求端手机摄像头颗数翻倍增加,供给端镜头不断升级,高端镜头对镜头的产能占用更大,变相缩小了供给产能,欧菲目前6P占比逐渐提升,到年底镜头产能有望大幅扩张以应对供需缺口。公司进一步深入布局光学镜头的研发和制造,继续向产业链上游进行延伸。多摄渗透加速,摄像头业务持续推进,镜头自供率逐渐提升,欧菲光作为龙头厂商将充分受益。伴随着今年大客户利润率的提升,安卓多摄、潜望式、TOF等持续的渗透,产品结构持续向好,并且内部的学习曲线拉升,同时公司加强成本控制和存货管理,提高运营效率,良率和利润率进一步提升。 盈利预测与投资建议。光学赛道持续升级,随着三摄、多摄渗透率的不断提升,产品结构不断升级,公司盈利能力逐渐提升,我们预计公司2020E/2021E/2022E年实现营收525.71/598.42/751.13亿元,同比增长1.1％/13.8％/25.5％;实现归母净利润14.60/19.61/26.66亿元,同比增长186.4％/34.3％/35.9％,目前股价对应PE37.6/28.0/20.6x,维持"买入"评级。 风险提示:疫情影响加剧,下游需求不及预期,贸易纷争加剧。 |
