据中康CMH的数据显示，而健康消费品的销售市场则逐年递增，五大企业（云南白药、汤臣倍健、东阿阿胶、片仔癀、同仁堂）健康消费品的销售总额从2015年的227.8亿元逐年递增至2018年的297.24亿元。 胡季强在此次发布会上提出了更细致的业务目标："我们要整体优化业务结构，以2019年营收为基数，至2025年，公司医药工业营业收入年均复合增长率达到20%；其中自我保健类产品营业收入的年均复合增长率达到30%，非处方药（OTC）业务收入保持年均25%左右增长；健康消费品业务年均复合增长率达到40%以上。" 此外，据康恩贝健康消费品事业部总经理胡北介绍，康恩贝健康消费品事业部将以互联网为基础，数字化为核心，同时全面布局线下传统渠道，为消费者提供药品、营养补充剂、健康食品、眼健康产品、健康卫生用品、家用健康器械、药妆和其他自我保健产品，为消费者提供全面的健康解决方案，打造直达消费者的新零售模式。 浙江大学管理学院特聘教授钱向劲告诉《证券日报》记者："在疫情防控常态化下，国民健康意识普遍提高，同时，随着生活水平的提高，健康消费意识的提升，越来越多的人开始主动接触健康消费品，这给市场带来了巨大发展潜力。康恩贝如今深度切入健康消费品市场，可以说是水到渠成的"。 [2020-07-16] 安科生物(300009):疫情后生长激素快速恢复,干扰素需求下降-2020年中报预告点评 事件公司发布上半年预告,预计上半年归属于上市公司股东的净利润1.47亿元-1.77亿元,同比增长0.00％-20.00％。 点评业绩符合预期,生长激素疫情后快速恢复公司上半年归母净利润为1.47亿元-1.77亿元,同比增长0％-20％,业绩符合预期,公司生长激素在疫情后迅速恢复。二季度各地医院逐步恢复正常接诊,部分地区5、6月份接诊量已恢复至常态的90％。二季度疫情基本得到控制,而学校并未完全开学,形成"小暑假"效应,生长激素需求进一步增长。考虑到生长激素去年同期新患基数较低,我们预计,二季度生长激素新患增长约为80％。从上半年来看,考虑二季度恢复和线上推广带来的费用节省,预计生长激素板块利润较去年同期有所提升。随着三季度进入暑假,有望迎来生长激素旺季,公司今年同时拥有粉针剂型和水针剂型,有望实现较高新患增长,纯销增速也将逐步恢复高增长。 干扰素需求在疫情后下降,拖累上半年业绩公司生物药产品干扰素一季度需求在疫情驱动下实现快速增长,然而随着3月份疫情逐步进入防控阶段,较强的防控水平也导致流感等疾病发生率下降,干扰素需求出现快速下降。因此干扰素业务拖累上半年业绩。 盈利预测与投资评级预计2020-2022年,公司实现收入20.1亿元、23.2亿元、27.8亿元,同比增长17.2％、15.7％、19.8％,实现净利润3.7亿元、4.8亿元、5.9亿元,同比增长198.1％、29.9％、21.8％,扣非增速分别为12.4％、29.9％、21.8％,对应PE分别为43倍、33倍、27倍。考虑到生长激素赛道景气度高,竞争格局好,公司有深厚积累,维持买入评级。 风险提示药品审批进度不及预期;子公司业绩不及预期。 [2020-07-14] 华大基因(300676):中报预告业绩超预期,新冠检测产品带来显著弹性,长期业务拓展有望受益-2020年中报预告点评 事件:公司2020年中报预告业绩超预期。根据中报预告,预计公司上半年实现归母净利润15.3亿元-16.3亿元,同比增长672.83％-723.35％;报告期内,公司非经常性损益约为3000万元-4500万元(主要系收到政府补助的收入及股权处置收益),因此公司上半年实现扣非归母净利润约14.85亿元-16.00亿元,同比增长约734.27％-798.88％。Q2单季度来看,预计公司实现归母净利润13.9亿元-14.9亿元,同比增长1290％-1390％;实现扣非归母净利润13.70亿元-14.85亿元,同比增长1439％-1569％。若按照中值测算,预计公司上半年实现归母净利润约15.8亿元,同比增长698％,扣非归母净利润约15.4亿元,同比增长765％;Q2单季度实现归母净利润约14.4亿元,同比增长1340％,扣非归母净利润约14.0亿元,同比增长1473％。 在新冠检测国际化+常态化趋势下,行业有望在中长期维持高景气度,龙头将持续受益。(1)全球化:全球新冠检测量保持上行趋势。根据OWID数据,7月3日样本国家合计检测量达到275.1万人份,相较6月初增长了29.96％。分地区来看,主要国家中,美国7月3日检测量达到72.1万人份,相较6月初增长了54.1％;意大利7月3日检测量达到5.0万人份,相较6月初增长了34.3％;发展中国家里,印度7月3日检测量达到24.2万人份,相较6月初接近翻番。根据国家卫健委医政医管局监察专员郭燕红介绍,截至6月22日全国医疗卫生机构累计进行核酸检测数据达到9041万人份。在检测能力方面,全国核酸检测能力从3月初的每天126万人份,提高到目前378万人份,提高了200％。(2)常态化:近日我国针对新冠群体检测不断出台有关政策。6月8日,国家卫健委印发《关于加快推进新冠病毒核酸检测的实施意见》,要求各地实施重点人群"应检尽检"和其他人群"愿检尽检"。根据我们的测算,若将师生、医务人员、入院患者及陪护人员等特殊人群考虑在内,则预计我国每年常态化新冠检测市场规模将至少达百亿级体量(测算过程具体请见7月6日安信医药发布的中期策略报告)。综上,我们认为:新冠检测市场不会仅在短期内昙花一现,而是随着疫情的继续蔓延和后续疫情防控常态化,将逐渐 在中长期形成自身独立的行业生态和格局,龙头厂商凭借产品性能及产能优势将持续受益。 公司新冠检测产品在贡献显著业绩弹性的同时,所带来的充足现金流亦有望赋能长期战略性布局。 (1)新冠检测产品带来显著业绩弹性:根据全景投资者关系互动平台,公司新冠病毒检测试剂盒的日产能达200万人份,显著领先于市场。根据公司公告,公司相关新冠检测试剂盒获得了欧盟、美国、日本、澳大利亚、新加坡和加拿大等国家和地区的相关资质及认证,并率先进入WHO(世界卫生组织)应急使用清单。截至报告期末,借助长期积累的全球销售渠道,公司新冠检测产品已经覆盖全球180多个国家和地区,其中新冠核酸检测试剂盒海外发货已累计超过3,500万人份。同时,公司在全球范围内拓展火眼实验室布局。根据公司公告,截至报告期末,由公司运营的"火眼"实验室已在北京、武汉、深圳、天津等16个主要城市落地,全国"火眼"实验室最大日检测通量超过20万人份;公司累计在海外运营"火眼"实验室58个,分布在全球17个国家(地区),已运营"火眼"实验室最大日检测通量超过20万人份。未来疫情平稳后,公司将继续推动"火眼"实验室在生育健康、肿瘤防控、感染防控等方面的大规模人群检测上继续发挥优势,力争其成为各地医疗卫生体系改造升级中的重要组成部分。 (2)公司新品注册不断推进,且新冠检测带来的充足现金流将为后续增量业务赋能:在新产品注册方面,报告期内,公司遗传性耳聋基因检测试剂盒(联合探针锚定聚合测序法)取得了国家药监局三类医疗器械注册证;BRCA1/2基因突变检测试剂盒(联合探针锚定聚合测序法)申报医疗器械注册获得国家药监局受理。海外产品布局方面,BRCA1/2基因突变检测试剂盒(联合探针锚定聚合测序法)和EGFR/KRAS/ALK基因突变联合检测试剂盒(联合探针锚定聚合测序法)完成了CE认证。未来,新冠检测产品带来的充足现金流有望在进一步完善存量业务线的同时赋予新产品与新业务拓展的可能性。 投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2020年-2022年的收入增速分别为260％、-21％、5％,净利润增速分别为958％、-33％、10.6％,成长性突出;给予买入-A的投资评级。 风险提示:疫情进程尚存在不确定性;公司后续订单的不确定性;新产品进度不及预期。 [2020-07-16] 达安基因(002030):上半年业绩超预期,公司发展迎里程碑拐点-事件点评 事件:近日,达安基因发布2020年上半年业绩修正公告:公司2020年1-6月预计归母净利润变动幅度从400.00％-643.64％上调为924.57％-1,222.03％,2020年1-6月归母净利润变动区间从30,256万元-45,000万元上调为62,000万元-80,000万元。 投资要点:新冠疫情下试剂盒需求量激增,达安上半年业绩大幅增长。公司发布2020上半年业绩修正预告:2020上半年预计实现归母净利润6.2-8亿元,同比增长924.57％-1,222.03％,业绩远超市场预期。我们认为主要源于新冠疫情带来试剂盒和检测服务需求增加。公司于2020年1月20日首批成功研发出新冠核酸检测试剂盒,同时检测ORF1ab、N双基因靶点,1月28日NMPA应急批准达安新冠试剂盒,3月2日公司试剂盒获得欧盟CE认证,5月14日被列入世界卫生组织应急使用清单。新冠疫情以来公司试剂盒日产能从5万人份增加到10万人份,上半年公司生产新冠检测试剂盒预计超过3000万人份,预计下半年随着国内常态化检测和海外新冠疫情持续蔓延试剂盒仍是刚需。国内市场方面,公司已经入选湖北、黑龙江、福建、贵州、辽宁、山西和广东、云南、广西、重庆、湖南、江西六区域以及京津冀联合集中采购名录,有望助推国内市场持续放量。新冠疫情带动公司的检测试剂盒和仪器快速增长,产品质量高打下坚实的市场基础,我们看好新冠疫情常态化下达安的核酸试剂盒中长期销售放量。 分子诊断一体化,达安有望在核酸检测爆发元年走出来。此次新冠疫情将开启核酸检测行业新阶段主要基于三点:1)新冠疫情常态化下核酸检测范围扩大;2)后疫情时代核酸检测终端扩大从人到食物、环境;3)基层PCR实验室的建设长期带来核酸试剂盒需求增加。达安于1988年成立,深耕核酸检测30多年,目前已经形成全产业链布局:自产最上游的酶、引物到试剂盒、仪器(提取仪、扩增仪、PCR仪)再到下游的医学实验室。达安的第三方医学实验室由控股46.96％股份的子公司云康健康产业投资股份有限公司负责运营,云康目前有6个独立医学实验室,主要与医院合作共建联合实验室,因此达安在实验室建设方面经验丰富。再者达安从上世纪90年代开始帮助基层医院建设PCR实验室,拥有20年协助构建的先发优势,未来在基层医院PCR实验室浪潮中率先受益,叠加公司在分子诊断方面全产业链的布局,我们看好其在资本活化后业绩持续提升。 高校上市公司改革,达安发展迎拐点。高校对旗下企业没有业绩增长的战略目标,没有为企业带来长期发展的动力,因此高校系上市公司经营业绩不理想。此次达安基因的第一大股东中山大学无偿将100％股份转给广州金融控股集团,实际控制人由学校变成广州市人民政府,政府资产对企业资产长期有稳定增长的战略目标,我们看好达安在控股股东变更后以改善激励机制形式激活企业内在发展的活力,主营业务的发展加速。 盈利预测和投资评级:公司作为核酸检测服务一体化的代表性企业之一,我们看好其在新冠疫情带来核酸检测行业景气度提升和大股东变更经营效率提升双重影响下公司迎来发展拐点。预计公司2020-2022年的EPS为1.19、0.87和0.98,对应当前股价的PE为27.31、37.68和33.45,首次覆盖,予以买入评级。 风险提示:政策变动风险;分子诊断上游原材料波动风险;新冠疫情走向不确定风险;股东变更对公司发展促进作用不及预期。 [2020-08-04] 迈克生物(300463):新冠检测贡献增量,仪器装机加速-2020年中报点评 本报告导读:Q2公司以核酸为主的新冠病毒检测产品贡献明显增量,仪器上半年装机量超过19全年水平,业绩在受到新冠疫情的冲击下保持平稳增长的态势,维持增持评级。 投资要点:维持增持评级。考虑公司新冠病毒检测产品贡献业绩增量和发光等仪器装机加速,上调2020-2022年EPS预测至1.26/1.44/1.94元(原为1.19/1.37/1.74元),考虑板块估值水平提升,参考可比公司估值,上调目标价至64.80元,对应2021年PE45X,维持增持评级。 环比加速恢复,业绩符合预期。公司2020年H1实现营业收入14.53亿(-4.27％),归母净利润3.10亿元(+15.16％),扣非净利润3.06亿(+14.13％),其中Q2收入+17.46％,扣非净利润+52.39％,环比提升显著。利润率提升受益于销售费用率-3.49pp,业绩符合预期。新冠检测产品带动自产产品平稳增长。20H1公司自产产品收入+20.65％(生化-29.08％,发光-15.44％,血气+18.17％,快检+431.10％),毛利率77.54％(-3.03pp),代理产品收入-19.43％,毛利率29.53％(-7.01pp)。Q2公司以核酸为主的新冠病毒检测产品累计实现收入2.15亿元,带动销售增长也加速推动国内外销售渠道建设,为自主产品后续推广打下基础。 仪器装机加速,高增长可期。20H1公司血球仪、发光仪器i3000及i1000的装机快速推进,H1装机量超过19年全年水平。试剂销售阶段性受疫情影响,未来随门诊量恢复,有望逐步回升。公司是国内IVD全产业链和全产品线布局的行业龙头,前期各平台研发持续投入和能力积累厚积薄发,2019年下半年以来流水线、高端血球、i1000小发光、新冠检测等多项新产品稳步上市,产品结构不断优化,业绩高增长可期。 风险提示:产品销售不及预期,新冠疫情发展不确定风险。 [2020-07-08] 乐普医疗(300003):中报业绩略超预期,前瞻布局创新产品抵御集采风险-2020年中报预告点评 事件公司发布2020半年度业绩预告简评中报业绩略超预期,Q2器械板块高增长公司发布中报业绩预告,预计归母净利润增长-10％-10％,扣非归母净利润同比增长15-35％。归母净利润增速低于扣非归母净利润增速与去年同期出售君实生物股权相关投资收益有关。Q2利润增长35％-70％,其中器械相关收入同比增长60％以上(新冠疫情相关产品出口有较大贡献);药品板块收入端受集采影响有所波动,但利润端维持增长。 集采方案征求意见稿好于预期,前瞻布局创新产品接力金属支架根据支架集采方案征求意见稿,公司的钴铬合金支架在集采范围内,合金支架集采结果出台后,我们预计不锈钢支架也会参考进行价格调整,但选择余地会大一些,降幅好于此前的预期;乐普医疗已经提前构建了丰富的产品组合来对冲政策的风险,可降解支架和药物球囊分别已于去年和今年上市,切割球囊目前在审批过程中。 年器械板块有多个新品获批,贡献业绩增量我们预计公司2019年可降解支架销量为1万支左右,2020年将继续放量;药物球囊和左心耳封堵器两项新产品的上市,将进一步提升公司在心血管领域的核心竞争力,带动器械板块营收和利润高增长,进一步提高创新产品的收入和利润占比。 药物球囊是"介入无植入"发展方向中的重要产品介入无植入是冠脉介入治疗的发展方向,随着技术进步,药物球囊和可降解支架也有希望完全替代支架。药物球囊最初获批的适应症是支架内再狭窄,目前逐渐拓展至小血管病变和分叉病变等适应症,在部分发达国家,药物球囊的在冠脉介入手术中的应用比例达20-30％。公司"药物涂层冠脉球囊导管"是继"生物可吸收支架(NeoVas)"上市后,公司推进心血管介入治疗走向介入无植入时代的重要产品之一。 左心耳封堵器市场空间大,可降低房颤患者卒中风险中国有约1000万房颤患者,房颤患者罹患脑卒中的风险是正常人群的5倍,在非瓣膜性房颤患者人群中,超过90％的血栓来源于左心耳,实施左心耳封堵术可以在一定程度上降低房颤患者中风发生的概率。临床试验结果显示,乐普医疗MemoLefort左心耳封堵器系统可有效降低卒中风险,安全性高。 看好长期发展潜力公司过去几年维持30％以上的高增长,短期来看药品和支架中标,以及可降解支架放量带来业绩增量;中长期来看,随着公司在各领域布局的丰富产品线逐步步入收获期,未来几年的高增长具备持续性。我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为22.50亿元,29.60亿元,38.47亿元,增速分别为30.4％,31.5％,30.0％,EPS分别为1.26、1.66和2.16,PE分别为33,25,18,维持买入评级。 风险提示集采降价程度超预期,疫情影响程度超预期,新品放量速度不及预期。 [2020-07-06] 万孚生物(300482):业绩爆发性增长,新冠出口弹性大 事件万孚生物发布2020年中期业绩预告公司预计2020年上半年实现归母净利润为4.13亿-4.54亿元,同比增长100-120％。 简评新冠检测试剂出口大幅超预期,业绩实现爆发性增长公司中报相较一季度(+34.82％)进一步加速,新冠疫情下继续实现高速增长,超出市场预期,主要得益于新冠检测POCT产品的爆发性销售增长。基于胶体金检测的POCT产品于2月24日第一批取得NMPA注册证,其操作简便、对实验室条件要求不高、最快15分钟出结果,可以作为核酸检测的补充,因此上市后作为防疫抗疫战略物资,国内销售顺序铺开。此外,海外市场随疫情发展也迅速增长,3月5日公司研发的三款新冠检测产品获得CE认证,海外订单迅速增长。公司新冠产品的销售已经覆盖了欧洲、亚洲、拉美超过70个国家和地区,为新冠疫情的全球战疫做出了突出的贡献,也为公司2020年上半年的业绩增长带来了强劲的动力。 公司专注于POCT产品,多年积累使得公司成长为内POCT细分领域产品最全、销售规模最大的行业龙头。公司产品线持续丰富驱动营收和利润快速增长,其他多款POCT产品疫情受益,胶体金流感检测试剂盒、干式血气分析仪、全自动免疫荧光检测分析仪,在快速筛查、辅助诊断、监护监控等方面发挥重要作用。下半年随着国内经济复苏的推进,海外疫情的扩大,新冠检测的国内和国外需求都将维持高位,公司新冠检测产品预计继续满产运行较长时间。长期看,我们看好公司多产品线驱动业绩增长,龙头地位竞争优势突出,长期前景良好。 快速诊断龙头企业,维持买入评级万孚生物是国内POCT行业龙头企业,产品线丰富且渠道优势显著,长期发展潜力大。考虑到全球新冠疫情持续蔓延,我们上调2020-2022年的盈利预测,分别为7.14亿、7.66亿和8.36亿,同比增长84.3％、7.3％和9.1％(原预测为5.09、6.33和7.78亿元,同比增长31.4％、24.3％和22.9％),每股EPS为2.08、2.24和2.44元,当前股价对应2020-2022分别为49、46和42倍PE,维持给予买入评级。 风险提示1.行业竞争加剧致毛利率下滑风险2.POCT检测收费下调传导至出厂端价格下滑风险3.海外市场波动和汇率变动风险4.新冠疫苗及特效药出现使得检测需求下降 |
