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美国持续加大对中国制裁力度 关注可能持续成长的电子细分领域龙头(概念股) ...

2020-7-2 09:10| 发布者: adminpxl| 查看: 11896| 评论: 0

摘要:   美国对华为的关注和限制已久,不断升级其对华为的制裁。美国2019年对华为的制裁并没有达到预期效果,华为、海思仍然发展良好。美国对中国高科(600730)技制裁的方向明确,并不会仅限于华为。美国对中国的制裁不 ...
  美国对华为的关注和限制已久,不断升级其对华为的制裁。美国2019年对华为的制裁并没有达到预期效果,华为、海思仍然发展良好。美国对中国高科(600730)技制裁的方向明确,并不会仅限于华为。美国对中国的制裁不仅限于科技领域。

  投资建议:通过对行业企业资产负债率情况、现金流情况、研发强度情况、扩张情况等指标加以筛选,结合所处细分领域是否符合向高附加值方向升级的指标综合判断,筛选出后疫情时代可能持续成长的细分领域龙头企业,结合当前估值情况,重点推荐立讯精密(002475)、移远通信(603236)、海康威视(002415)、京东方A。

[2020-06-11] 立讯精密(002475):电子、通讯、汽车业务助推持续健康成长
    本报告导读:公司积极克服疫情不利影响,全球供应链话语权不断增强。消费电子业务爆发力和持续度超预期,通讯和汽车业务将驱动高质量成长。
    投资要点:[维持"增持"评级],上调目标价至75.6元:面对疫情冲击,公司通过科学有效方法保障健康稳健运营,实现了业绩的持续增长,在全球供应链话语权增强。考虑到消费电子、通讯、汽车业务全线爆发带来的业绩增量,我们上调2020-2022年EPS预测至1.21(+18.6%)、1.68(+26.3%)、2.25元。参考消费电子行业平均估值,并给予龙头一定溢价,给予2021年45倍PE,上调目标价至75.6元,维持"增持"评级。
    消费电子业务全面开花:(1)TWS持续爆发,公司作为大客户主力供应商,将持续受益行业趋势;(2)Watch接力驱动业绩高增长,Watch项目进展顺利,Q3有望进入量产阶段;除组装外关键零组件自供将持续提升盈利能力,2020-2023年随着客户出货量攀升和公司份额提升,将贡献可观收入利润增量。(3)精密制造平台化能力助力拓展新产品、新客户。公司经过多年布局,已经形成了光学、声学、无线射频、SiP、精密结构件、连接器、整机组装等多个环节,已经形成了极强的全产业链竞争力。
    通讯、汽车业务接力驱动高质量成长:公司是被市场低估的通讯龙头。射频业务进展迅速,陆续斩获海外大客户订单,将从2H20迎来爆发,成为5G新贵。互联产品线深度受益高端连接器国产化趋势,对标安费诺、泰科成长路径清晰。汽车将是更大的舞台,公司多年积累的精密加工能力叠加BCS优质客户资源,有望在新能源车领域不断拓展新产品、新客户。
    催化剂:TWS业务超预期,5G业务进展超预期
    风险提示:行业竞争加剧。终端销量不及预期

[2020-06-18] 移远通信(603236):模组龙头厂商,率先受益物联网浪潮-深度报告
    模组龙头厂商,率先受益物联网浪潮公司聚焦通信模组行业,经历十年发展,成长为全球出货量第一的模组厂商。伴随物联网行业发展和公司竞争力加强,公司出货量和营收均实现高速增长,营收从2015年3.03亿元大幅增长至2019年41.30亿元,2019年模组出货量超7600万片。公司已建立完善的产品线,前瞻布局包括5G、车规级模组等,充分满足不同市场智能终端的需求。我们预计公司有望充分受益物联网高速发展。另外,公司采取国内外市场并重的发展策略,有望凭借其规模和成本优势,进一步抢占海外厂商市场。
    5G赋能物联网,开启万物互联新篇章5G建设正如火如荼,5G的网络切片技术,可以使其实现业务灵活性和多样性。预计在未来多样化的场景中,将有80%为物联网场景。移动互联网增长乏力,我们认为在技术进步、行业标准完善以及政策扶持之下,物联网将成为新增长极,预计2020年全球物联网行业市场规模将超1.5万亿美元,国内行业规模也有望达2万亿元。目前,物联网应用场景中已经形成一定规模的市场主要有公用事业(智能表计、路灯等)、车辆联网、智能电网、智能农牧业等领域。另外相对小颗粒的市场,如环境监控、梯联网、健康医疗等等,我们认为各类下游应用领域不断拓展,将推动无线通信模块市场需求提升。
    万物互联,模组先行,模组厂商在物联网的爆发浪潮中受益确定性高。模组行业市场规模巨大,根据ABIResearch统计,2023年全球物联网蜂窝通信模块出货量为12.50亿片,同期国内市场规模有望达2.70亿片,占比达21.60%。格局方面,由于模组标准化水平较高,海外厂商人工成本、研发和运营费用均较高,近年来国内厂商呈现明显加速追赶态势,2018年国内模组主要厂商市占率达54%。我们认为市场集中度有望进一步提升,平台型厂商受益确定性强,规模较大的厂商上游议价能力大。另外,物联网下游应用场景众多,针对不同行业的需求需要一定的定制化开发,并且应用市场爆发顺序不一,因此只有规模足够大、具备强大研发能力的平台型厂商,才能在未来物联网发展中,长期分一杯羹。
    出货量第一,龙头地位渐稳固公司营收和出货量显著领先,规模优势提升强议价能力,有利于成本控制和利润提升。营销方面,海内外市场并重,服务网络覆盖全球,销售渠道优势明显,海外营收体量显著高于国内竞争对手。公司研发持续高投入,2016-2019年期间研发投入年均复合增速为93.40%,2019年公司研发支出达3.62亿元。公司已成功开发了400多个型号的产品,覆盖物联网各个领域。另外,公司紧跟行业变化,抢先推出5G模组,目前全球已有200多家客户选择公司5G模组,已正式规模化出货。
    盈利预测及投资建议:公司为全球出货量第一的龙头厂商,产品线较为完善,并前瞻布局包括5G、车联网在内的模组,未来有望凭借其规模优势、完善的渠道布局以及强大的研发能力,持续受益物联网行业需求的爆发,市占率或进一步提升,成为出货量和营收全球双料冠军。
    预计公司2020-2022年营业收入分别为55.76、72.79、98.22亿元,对应PS3.39、2.60和1.93倍,"买入评级"。
    风险提示:1.模组行业竞争加剧,公司盈利能力下降; 2.受海外疫情以及贸易不确定性影响下,公司海外营收下滑。

[2020-05-06] 海康威视(002415):传统安防稳中有增,创新业务值得期待-2019年报点评
    1、公司传统安防稳中有增近来来我国在"平安城市"、"智慧城市"、"天网工程"和"雪亮工程"等政策的推动下,公安、交通、金融、政府和企业大力配合实施安防工程。
    2019年,公司传统安防公共服务事业群(PBG收入为156亿,同比增长4%。主要受到公安行业需求不足、落地项目较少的影响。
    展望未来,尽管存在着政府财政收支带来的压力,但是公共安防仍然是政府最为重视的项目,预计相关支出将得到优先保障。我们预计公司传统安防收入将保持稳中有增。
    2、公司创新业务多点开花,未来值得期待近几年,公司加大研发投入,打造架构组建的产品开发模式。在过去的三年多的时间里,公司不断地构建统一软件架构。
    在前端应用方面,海康面对应用碎片化的问题,开拓了多条业务线,不断开拓创新。2019年,智能家居业务销售收入25.92亿元,机器人业务销售收入8.14亿元,汽车电子、智慧存储、微影等业务都打开了局面。2019年,公司又成立了海康消防、海康安检创新业务。
    公司创新业务正处于积极探索期,已经取得了一定成效。但是整体市场尚未爆发,公司在新市场的能力建构也尚未得到证明,我们可以拭目以待。
    公司盈利预测及投资评级:公司近三年营业收入增长平稳增长,毛利率稳定提升。公司传统安防业务保持稳定,创新业务正在探索中,未来值得期待。我们预计公司2020年到2022年收入分别为634、717和824亿,归母净利润分别为137亿元、158亿元和185亿元,对应PE分别为22倍、19倍和16倍,首次覆盖,给予"推荐"评级。
    风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧。

[2020-06-29] 京东方A(000725):重拳出击,智慧物联、智慧医工再加码-点评报告
    事件:公司拟进行三项重大投资:公司拟投资60亿元于成都高新西区投建京东方(成都)智慧系统创新中心项目;拟投资48亿元于重庆两江新区投建京东方(重庆)智慧系统创新中心项目;拟总投资24亿元用于建设苏州京东方医院项目。
    智慧物联、智慧医工战略持续推进,重大项目多点开花。此次拟投建的智慧系统创新中心项目是公司智慧物联战略在实践中的重要成果,成都项目总占地面积约344亩,分三期建设,公司将通过下属全资子公司京东方智慧科技为项目公司增资29.5亿元,剩余金额由项目公司募集;重庆项目占地面积约106亩,公司通过京东方智慧科技增资23.5亿元,剩余金额由项目公司募集,项目稳定运营后有望为公司贡献可观的经济效益。苏州京东方医院项目规划建设一家三级营利性综合医院,拟通过收购苏州市吴江经济技术开发区人民医院并改造落地,公司拟通过全资子公司京东方健康投资管理有限公司增资15亿元,剩余金额由项目公司募集,该项目是公司数字医院体系的关键布局之一,运营后将进一步完善公司健康医疗服务产业,并贡献良好的经济效益。
    LCD:韩厂LCD产能加速退出,面板价格进入上行通道。2020年年初LGD宣布关闭本土TV面板产能,三星3月末也宣布今年底前退出LCD市场,韩厂产能出清有望持续改善行业供给。根据群智咨询此前预测的数据,2020年预计LGD产能面积减少35%,三星减少28%,全球TV面板产能同比增速约1.7%,考虑到韩厂产能出清加快,今年面板产能增速有望再调降,供给端改善加速。根据Witsview6月22日发布的数据,55寸和32寸液晶电视面板价格分别上涨1.9%和3.1%,17.3寸、14寸和11.6寸笔记本面板价格分别上调0.3%、0.4%和0.8%,初步验证了行业反转逻辑。叠加需求端Q3预计好转,面板价格有望继续上行。
    OLED:应用渗透率提升,拉动公司业绩提升新动能。OLED依托显著的技术优势在小尺寸迅速渗透,根据群智咨询的数据,公司20Q1全球出货量占比约在5%。2019年成都第6代柔性AMOLED生产线出货量大增,良率水平创新高,绵阳B11线于7月15日顺利量产出货,重庆B12线完成桩基。公司OLED产品持续导入国内外一线品牌客户,柔性OLED智能手机市占率全球第二,有望接力LCD成为主要盈利增长点。
    盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.11元、0.22元、0.30元,未来三年归母净利润将保持76.6%的复合增长率,考虑到公司是面板行业龙头,率先受益于周期反转,维持"买入"评级。
    风险提示:LCD和OLED产量或不及预期;显示器件市场价格或持续波动;需求端恢复或不及预期;智慧物联/医工项目进展或不及预期,汇率波动的风险等。

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