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新一轮措施出台 免税行业具备客流量支撑成黄金赛道(概念股) ...

2020-7-2 08:40| 发布者: adminpxl| 查看: 1779| 评论: 0

摘要:   《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》正式实施。与此前政策相比,《公告》主要的差异点涉及海南免税的额度、品类、单件免税限额以及单次购买件数的调整。海南离岛免税政策自2011年正式颁布落地以来,也一直保 ...
  《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》正式实施。与此前政策相比,《公告》主要的差异点涉及海南免税的额度、品类、单件免税限额以及单次购买件数的调整。海南离岛免税政策自2011年正式颁布落地以来,也一直保持持续的逐步调整优化步伐。

  业内人士表示,次免税产品种类新增酒类、茶类、电子消费类共7类商品,其中增加电子类产品超出市场预期,目前离岛免税商品以香化类为主,增加电子类产品将扩大消费人群覆盖面,利于购物人数增加。规模庞大的增长空间+引导消费回流的政策背景下,免税行业是当之无愧的黄金赛道,建议关注免税行业龙头企业。

  事件驱动 新一轮免税细化措施出台

  近日,财政部、海关总署、税务总局发布《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》(以下简称《公告》),自7月1日起实施。《公告》的发布是对6月1日《海南自由贸易港建设总体方案》的政策落地。

  与此前政策相比,《公告》主要的差异点涉及海南免税的额度、品类、单件免税限额以及单次购买件数的调整。具体包括:免税购物额度从每年每人3万元提高至10万元;离岛免税商品品种由38种增至45种;取消单件商品8000元免税限额规定;以额度管理为主,除化妆品、手机、酒类外,不对其他品类单次购买数量进行限制。此次行邮税(单件商品免税额度)的放开以及多数品类取消件数限制,有利于激发消费热情,带来离岛免税客单价的显著提升。

  海南离岛免税政策自2011年正式颁布落地以来,也一直保持持续的逐步调整优化步伐。结合今年6月1日颁布的《海南自由贸易港建设总体方案》,其中明确提出“放宽离岛免税购物额度至每年每人10万元”的基础上,本次政策内容不在涉及单件商品8000元的免税限额规定,且明确表示,本次政策执行后,财政部公告2011年第14号、2012年第73号、2015年第8号、2016年第15号、2017年第7号,及财政部、海关总署、税务总局2018年公告第158号、2018年第175号同时废止。

  换言之,本次海南离岛免税细则实质进一步取消了单件8000元免税限额的规定,即以总额度管理为主,在每人每年10万元额度内,不再涉及单件商品金额上限的约束,超市场预期。

  此外,《公告》提出“具有免税品经销资格的经营主体可按规定参与海南离岛免税经营”,鼓励适度竞争,未来海南的政策走向有望朝着激发市场活力、推动免税市场蛋糕做大的方向发展,未来市场机制将会更加有效。

  行业前景 免税业务具备客流量支撑

  根据GenerationResearch的数据显示,2018年全球免税销售总额达757亿美元,同比增长10.15%,2016-2018年平均每年复合增长率约为6%,总体来说保持着较高的增长速度。而根据商务部以及中国产业信息网数据显示,2018年中国免税市场规模为395亿元,同比增长26.51%,2016-2018年平均每年复合增长率为15.63%,高于同期全球增速(5.90%)9.73pct。预计我国免税市场在未来几年仍将呈现10%-20%的增速。

  我国出境旅游人群数量庞大,免税业务具备客流量支撑。据文化与旅游部不完全统计,我国2019年出境旅游人次达到1.55亿人次,同比增长3.53%,入境旅游1.45亿人次,同比增长2.69%。出入境旅游人群数量庞大,消费需求也不断增长,为机场免税、市内免税业务发展提供客流量支撑。

  随着国内消费升级,对奢侈品和高端化妆品的需求也不断上升。据麦肯锡统计,2018年我国居民全球奢侈品 (包含奢侈品和轻奢品牌,品类包括美妆、成衣、配饰、珠宝、腕表)消费7700亿元,占全世界消费的32%,其中境外购买占比近80%,约6200亿元,只有20%在国内消费,而其中我国免税店销售额385亿元,仅分得国人奢侈品消费市场的4.80%,我国居民奢侈品消费需求与国内免税市场规模严重不匹配。假设20%的消费回流到国内,就是千亿级的增量空间。

  近年来,国家及海南省政府积极发展海南旅游产业,力图打造世界知名的国际旅游岛。相关部门制定并落实了一系列政策,为海南旅游的发展减轻阻力并取得了良好的效果。近年来,海南省过夜游客增速保持在10%以上。

  在多项政策的联动下,海南旅游业迎来新的机遇,利好海南离岛免税业务的发展。海南离岛免税政策逐步放开对于免税对象、免税商品、免税限额、免税次数等的限制,离岛免税体系日益完善,离岛免税购物人次和销售额正保持着高速增长,2018年,海南离岛免税销售额达到101亿元,同比增长25.94%,2012-2018年CAGR高达23.64%。

  投资机会 免税行业成黄金赛道

  对比我国居民境外消费规模与国内免税市场规模,我国免税市场有巨大提升空间,近年来国家积极制定政策,引导境外消费回流,利好免税行业。未来我国免税行业的看点主要是两个方面:一是离岛免税业务依托海南自贸港建设迎来快速发展时期;二是市内免税业务尚处早期,政策松绑有望激活这一极具潜力市场。规模庞大的增长空间+引导消费回流的政策背景+国企垄断经营,免税行业是当之无愧的黄金赛道,建议关注免税行业龙头企业。

  本次免税产品种类新增酒类、茶类、电子消费类共7类商品,其中增加电子类产品超出市场预期,目前离岛免税商品以香化类为主,增加电子类产品将扩大消费人群覆盖面,利于购物人数增加。

  以进口最惠国到岸价5000元的手机为例,需征收增值税650元,免税价格比含税价格低12%;增加酒类产品符合此前预期,以进口最惠国到岸价200元的伏特加为例,需征收关税20元+消费税55元+增值税36元,合计111元,免税价格比含税价格低约36%。酒类产品具备偏刚需属性,将有助于产品品类扩充,起到导流作用。购物件数方面,取消除化妆品、手机和酒类商品以外的购买数量限制,化妆品限制也从之前的每人每次限购12件提升至30件,叠加整体限额从3万放宽至10万,有利于客单价及整体销售额大幅提升。

  对于具体投资标的,安信证券指出,海南免税政策大幅放宽将直接利好中国中免海南销售额提升,重点推荐免税龙头中国中免。此外,王府井6月10日拿到免税牌照,格力地产拟收购珠海免税,不排除以有序竞争方式参与海南离岛免税可能性;众信旅游此前已同中免签订战略合作,凯撒旅业加速布局海南,或同样有望受益,继续重点推荐。

[2020-07-01] 中国中免(601888):离岛免税政策力度超预期-事件点评
    离岛免税细则落地,中免收入和利润有望提升经国务院同意,财政部、海关总署和税务总局发布《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》(下文简称《公告》),自2020年7月1日起实施。离岛每年每人免税额度上调至10万元,扩大免税商品种类,仅限定化妆品、手机和酒类的单次购买数量,具有免税品经销资格的经营主体可按规定参与海南离岛免税经营。中免有望充分受益,上调盈利预测,预计20/21/22年EPS为1.69/3.64/4.37元(前值为1.13/3.06/3.62元),上调目标价区间为163.82~182.03元(前值为110.16~116.28元),维持"买入"评级。
    多方面调整促进离岛免税规模扩大《公告》明确免税购物额度从每年每人3万元提高至10万元,不限次。增加电子消费产品等7类,免税商品种类增至45种。取消单件商品8000元免税限额规定,利于奢侈品的引进。大幅减少单次购买数量限制的商品种类,受青睐的化妆品购买件数限制从12件大幅上调至30件,除了手机每次限购4件,酒类每次合计不超过1500毫升,其它品类均不受件数限制,有利于客单价提升。提出具有免税品经销资格的经营主体均可平等参与海南离岛免税经营,适度竞争有望倒逼运营商能力提升,促进市场扩容。
    政策力度超出我们此前预期6月1日党中央、国务院印发《海南自由贸易港建设总体方案》,提出"放宽离岛免税购物额度至每年每人10万元,扩大免税商品种类"。我们在6月2日外发的报告《离岛免税扩容,海南旅游整体受益》中分析指出,后续不排除有具体政策落地,且为切实促进离岛免税购物增长,后续不排除上调行邮税起征点。此次免税商品种类中增加手机等热门商品,大幅上调化妆品购买件数,直接取消行邮税起征点,政策力度超出我们此前预期。

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