华泰证券：未来银行和券商若混业经营，将重塑行业格局 华泰证券指出，当前资本市场战略地位已提升至新高度，将为作为核心参与者的金融机构带来发展关键历史机遇，行业将迎来增量市场中的高阶竞争新格局。未来银行和券商若混业经营，将重塑行业格局。 短期看，银行与投行基因、实施路径差异将对竞争节奏与方向产生影响。长期看，竞争格局取决于银行开展证券业务的机制优化、股东资源支持、专业实力打造。同时混业经营也将促进证券行业创新业态加速落地。 华泰证券：未来银行和券商若混业经营，将重塑行业格局 华泰证券指出，当前资本市场战略地位已提升至新高度，将为作为核心参与者的金融机构带来发展关键历史机遇，行业将迎来增量市场中的高阶竞争新格局。未来银行和券商若混业经营，将重塑行业格局。 短期看，银行与投行基因、实施路径差异将对竞争节奏与方向产生影响。长期看，竞争格局取决于银行开展证券业务的机制优化、股东资源支持、专业实力打造。同时混业经营也将促进证券行业创新业态加速落地。 商业银行有望获得券商牌照 将提升中间收入占比（附股） 据媒体报道，监管部门计划向商业银行发放券商牌照，或从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商。 华创证券指出，目前分业监管的环境下，银行缺少的主要是股权承销业务和经纪业务。未来综合化获得券商牌照，主要是增加这两项业务，主要贡献在于提升银行的中间业务收入占比。目前中收占比行业均值25%，综合化经营之后中收占比将提升到40%左右，或将有助于提升银行板块整体的估值。工商银行、建设银行、招商银行、平安银行等综合经营基础更佳的银行有望受益。 天风证券：“银行系券商”有望提升头部券商的估值溢价 天风证券指出，银行系非银机构难以对行业造成较大冲击，市场化机制优越的头部券商将获取更大优势。一、头部券商与银行系券商的能力图谱不同，“未来业绩基于能力”。二、银行系非银金融机构目前难以对行业造成较大冲击。三、判断商业银行将以新设券商为主，大概率会将投行部门整合至新设券商，形成“投行子公司”。 投资建议：市场化机制优越的大型券商将获取更大优势，大型券商的估值溢价优势将进一步确认。推荐中信建投H、华泰证券、中信证券、海通证券、国泰君安。 中信建投：如何看待商业银行申请券商牌照？ 中信建投指出，站在融资需求方的视角上来看，不同的发展阶段，对于资本市场的需求是不同的。金融机构孤立的分业很难形成业务持续的闭环，此时，恰恰需要全能型的资本中介，银行系券商无疑是最有竞争力的参与者。 未来，证券公司会更多地承担起资本中介的责任，以客户为中心，形成全生命周期的业务支持。全生命周期的投融资服务不仅仅需要牌照整合，更需要通过科技赋能和数字化转型，在合规允许的范围内，打破银行或券商体系内的数据孤岛，实现公司内业务的真正协同。同时，无论是银行和券商，还是券商行业内的并购整合进程必将加速。 建议重点关注具有投行业务优势的头部券商、科技能力较强的互联网券商。另外，随着资本市场改革的不断深化，无论是银行、券商还是产业资本的IT需求会不断更新迭代，金融科技将是中长期的最值得关注的投资机会。 中泰证券：给银行大规模发券商牌照可能性很小 看好头部金融机构 中泰证券指出，给银行大规模发券商牌照，可能性很小。政策的目标是做大做强我国的资本市场，政策形成共识的是：这需要高质量的头部券商，而不是券商牌照的数量；即需要能与外资投行抗衡的大投行，而不是一堆重复低水平建设的券商牌照。从这个角度说，给银行券商牌照，不是政策的重点。 投资建议：看好头部金融机构。1）、如果监管试点给银行券商牌照，预计这只会是少数，同时发出牌照的时间会比较漫长；2）市场化程度高的银行拿到券商牌照，才会受益较大，例如工行、建行、招行等；3）银行和券商都处于行业分化加快的阶段，头部机构的竞争力会持续增强。 国泰君安：银行系券商预期再起 建议增持资产端具备定价能力的券商 国泰君安非银团队认为，资本市场深化改革持续推进，银行系券商预期再起，对证券行业而言，“冲”在资金端，“机”在资产端，具备产品创设能力的证券公司将会获益。建议增持在资产端竞争力强于同业的华泰证券、中信证券和中金公司。 中泰证券：给银行大规模发券商牌照可能性很小，看好头部金融机构 中泰证券研报称，给银行大规模发券商牌照，可能性很小。政策的目标是做大做强我国的资本市场，这需要高质量的头部券商，而不是券商牌照数量；即需要能与外资投行抗衡的大投行，而不是一堆重复低水平建设的券商牌照。看好头部金融机构，如果监管试点给银行券商牌照，预计只会是少数，同时发出牌照时间会比较漫长；市场化程度高的银行拿到券商牌照，才会受益较大；银行和券商都处于行业分化加快的阶段，头部机构的竞争力会持续增强。 中原证券：未来券商板块估值区间有望上移，头部券商仍是配置首选 中原证券指出，2020上半年券商板块表现不佳，跑输沪深300指数；板块内绝大多数个股出现下跌；券商板块估值持续处于历史低位。维持2020年全年证券行业整体经营业绩有望持续改善，但幅度将收敛的观点不变。维持行业“同步大市”的投资评级。未来券商板块估值区间有望上移，头部券商仍是中长期稳健配置的首选，应积极关注弹性券商的波段投资机会。重点推荐公司：中信证券、华泰证券、广发证券。 中信证券：银行以子公司或者金控平台下的子公司获得证券牌照可能性较大 中信证券指出，银行以子公司或者金控平台下的子公司获得证券牌照的可能性较大。若银行获得券商牌照业务，将对通道业务产生直接冲击，但以专业能力见长的高净值财富管理和衍生品交易领域预计仍将是证券公司业务蓝海。金融混业需要在效率和风险之间不断寻求动态平衡，建议监管体制从机构监管向功能监管转变、设立银行与证券业务的防火墙、同步向证券行业开放银行牌照。 华泰证券：商业银行入局券业利好金融IT 6月26日，根据财新网报道，证监会计划向商业银行发放券商牌照，或将从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商。华泰证券认为，此举是监管层打造“航母级”券商，扩大金融改革开放的举措之一。银行开展券商业务，需要证券IT厂商提供证券业务相关IT解决方案，也需要银行IT厂商进行新老业务的联通和架构升级，这将带来证券IT、银行IT厂商增量业务需求。另一方面，证券业竞争或加剧，具有流量优势的平台型厂商优势将进一步凸显。 |
