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上海迪士尼乐园概念股 上海迪士尼乐园开园日期临近

2014-11-20 10:27| 发布者: admin| 查看: 16226| 评论: 0

摘要: 上海迪士尼乐园概念股:百视通(600637)、东方明珠(600832)、华域汽车(600741)、中青旅(600138)、锦江股份(600754)、豫园商城(600655)、百联股份(600827)、陆家嘴(600663),上海迪士尼乐园开园日期临近。 ...
华域汽车(600741)2014年三季报点评:积极调整 着重发展内饰业务


              
    投资要点
    事项:公司披露2014 年三季报,前三季度实现营业收入同比增6.8%为541 亿元;实现营业利润同比增长5%为54 亿;实现归属于上市公司股东的净利润同比增34.8%为34.6 亿元,折合每股收益1.34 元。3Q14 实现收入同比增0.5%为175 亿元,实现净利润同比增37.8%为11.8 亿,折合每股0.46 元。
    平安观点:
    公司主要业务涵盖汽车内外饰件、金属成型与模具、功能件、电子电器件、热加工件、新能源等。主要客户为上海通用、上海大众、长安福特等。估计目前华域汽车来自上汽集团内业务收入占比为65%—70%左右。
    净利润高增长源自收购带来的业绩增厚,营业利润增幅较低完成原延锋伟世通汽车饰件系统有限公司50%股权的收购,致前三季净利润同比增长34.8%。
    公司前三季度收入/营业利润同比增幅为6.8%/5%,3Q 收入增幅0.5%,低于1Q 及2Q 的收入增幅。第三季度公司毛利率较高,为16.6%,环比同比均有提升,我们估计是由于产品结构改善导致。费用率环比持平略增为9.2%,其中管理费用率环比提升,为8%。
    业务有进有退,延锋携手江森旨在打造全球最大汽车内饰企业出售密封件业务:近期公司公告拟以3.7 亿元出售申雅密封件47.5%的股权予库博汽车,库博汽车为一家主要从事密封件业务的汽车配件全球供应商。1H14申雅密封件净利润0.34 亿,截至2014 年6 月末净资产4.57 亿,按此测算公司出售申雅密封件公司的PE 为11.5 倍,略低于目前A 股类似可比公司估值但高于华域汽车目前估值水平。
    计划携手江森做强内饰业务:今年5 月公司之全资子公司延锋汽车饰件系统有限公司与美国江森自控签署了汽车内饰业务全球合作框架协议,拟在全球范围内展开汽车内饰业务合作,双方整合各自资源优势,成立一家注册地在中国由延锋公司控股的全球性汽车内饰公司,这家新内饰公司有望成为全球最大汽车内饰系统供应商。2013 年底华域汽车完成对延锋伟世通汽车饰件系统公司50%股权收购并将该公司更名为延锋汽车饰件系统有限公司,至此华域汽车持有其100%股权。从2013 年到2014 年华域汽车的一系列动作也体现了公司调整业务结构,突出内饰重点,扩大内饰业务在全球影响力的目标。
    从江森和伟世通这两家全球配件巨头的业务调整看,二者未来业务重点各有侧重,其中伟世通旨在做强汽车电子业务,而江森旨在做强汽车内饰业务,华域汽车自2013 年底与伟世通分手后于今年五月宣布拟与江森携手,这种变化符合三者未来的业务调整方向,多方共赢。未来延锋内饰公司与江森自控的目标都是做大内饰业务,延锋内饰业务在全球范围内的地位有望获得提升。
    盈利预测与投资建议
    根据最新情况,我们上调公司业绩预测为2014 年、2015 年、2016 年每股收益为1.80、1.92、2.06 元(原预测值为2014/2015 每股收益1.71/1.88 元),维持“推荐”,目标价14 元。
    风险提示
    1)原材料价格持续上升;2)人工成本持续上升。



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