6月20日，由长江存储实施的国家存储器基地项目二期（土建）在武汉东湖高新区开工。该项目计划分两期建设3D NAND闪存芯片工厂，一期项目规划产能每月10万片，二期将达到20万片，总体投资240亿美元。项目一期于2016年底开工建设，32层、64层存储芯片产品现已实现稳定量产，并成功研制出全球首款128层QLC三维闪存芯片。 存储器是信息系统的基础核心芯片，最能代表集成电路产业规模经济效益和先进制造工艺，也是中国进口金额最大的集成电路产品。近些年内存、固态硬盘、显卡价格屡现上涨，根源在于存储芯片掌握在少数国外厂家手中。国产化将降低国内半导体产品成本，并提升上游设备公司订单。 相关上市公司： 北方华创：刻蚀设备、PVD设备、清洗设备此前已获长江存储订单； 精测电子：曾中标长江存储集成式膜厚光学关键尺寸量测仪； 新莱应材：生产的超净管道阀门是半导体设备及厂房中不可或缺的“血管”。 [2020-06-01] 北方华创(002371):站在"新起点",踏上"芯征程"-半导体设备系列深度报告 重组而来,成为产品线最为全面的电子工艺装备供应商:①北方华创由七星电子和北方微电子战略重组而成,当前已成为国内产品线最为全面的电子工艺装备供应商。截至2019年末,公司主营业务可划分为半导体装备、真空装备、新能源锂电装备及精密元器件四大块业务,由三个子公司主体分别执行;②在集成电路领域,公司产品覆盖刻蚀、成膜、氧化/扩散、清洗、流量计五大类,已有30多种成熟设备在国内集成电路生产线上量产使用。 在刻蚀产品方面,硅刻蚀设备已在多个客户端量产应用、ICP刻蚀进入ICRD14nm产线、原子层刻蚀设备实现客户端工艺验证; 在成膜设备方面,公司是国产PVD设备领先者,28nmHardmaskPVD和AlPadPVD成为baseline机台;氧化扩散方面,公司14nm单片退火系统进入主流代工厂、立式氧化炉成为客户POR机台; 清洗设备方面,公司28nm设备率先进入国际供应链体系。流量计产品销售业绩逐年上涨,累计销量超35万台;③在先进封装领域,公司TSV刻蚀、TSVPVD等设备实现批量供应;MEMS领域,公司深硅刻蚀批量进入科研机构和产线、深硅等离子刻蚀已突破海外市场;面板显示领域已布局OLED、硅基OLED等方向; LED刻蚀设备技术指标国内领先、氮化铝沉积设备引领技术发展。 砥砺前行,北方微收入占比已达65％,总装备收入占比已近80％:①公司近四年营业收入/归母净利润CAGR分别为35.8％/49.2％,实现稳定增长。其中装备收入占比持续提升,目前整体装备收入占比已近80％,泛半导体设备收入占比近65％;②除装备业务外,电子元器件业务盈利能力较高,收入增长平稳,稳定贡献利润流。 下游投产加速+国产化率提升,国内半导体设备迎发展最好时期:①全球半导体设备市场规模已近600亿美元,大陆市场占比25-30％,预计2020年国内晶圆制造设备市场规模超千亿,而北方华创目前能力可覆盖约25-30％设备;②当前国内半导体设备国产化率仅10％不到,产业、政策、资金三方推动下,未来设备的国产化率有望持续提升。从产业的角度,我们认为2020-2022年特色工艺线、存储器厂、先进制程项目三条主线将共同推动国内半导体设备行业和相关公司的发展;从资金的角度,以大基金为代表,判断资金方将持续助力产业链协同发展;③以长江存储为例,北方华创目前刻蚀设备\PVD\氧化扩散设备机台市占率分别约为4％/15％/33％。我们认为下一阶段应重点关注公司新产品品类的突破+已有产品市占率的提升。 在泛半导体装备(LED+面板+光伏)领域,公司的成长同样值得期待 [2020-05-17] 精测电子(300567):迈向泛半导体检测设备龙头 2009-19年营收CAGR+71.2％,归母净利润CAGR+52.0％:公司是国内面板检测产品线最齐全玩家,受益于下游投资扩张,近十年公司高速发展。公司2019营收19.5亿元,同比+40.4％;归母净利润2.7亿元,同比-6.7％,利润收缩主要系半导体和新能源前期投入尚未盈利。公司四大业务,AOI光学检测系统/OLED调测系统/信号检测系统/面板自动化设备,营收占比分别为39.4％/34.9％/16.2％/6.7％。19年公司研发投入收入占比达14.0％,研发员工占比45.5％,毛利率47.3％,净利率13.3％。 面板检测设备投资结构性变化,OLED产线集中投资保障检测设备需求稳定:随着大陆LCD产能饱和,未来本土检测设备公司机会集中在OLED集中投资带来的增量空间和LCD前、中段设备更新的国产替代空间。根据测算,2020-21年国内面板检测设备投资分别为314/474亿元,合计达788亿元,其中LCD前、中段更新市场国产替代空间达253亿元,OLED增量市场空间达521亿元,OLED产线集中投资保障未来面板检测设备市场需求稳定。 半导体检测设备国产替代加速,新能源业务市场广阔:半导体前、后道检测设备占半导体设备投资比重10％和9％,19年国内半导体检测设备市场规模181亿元,其中前道95亿元,后道86亿元。目前本土厂商在前道膜厚、电镜市场初露锋芒,后道检测中分选机、测试机的已实现部分国产替代。随着新能源汽车行业发展,锂电池和燃料电池检测达标已成为新能源汽车企业准入条件,目前锂电池检测增量空间年均超50亿元,燃料电池检测处于蓝海市场,空间广阔。 三次跨越实现"三位一体"业务布局:公司08年切入面板模组检测,14年向前、中段AOI检测和OLED市场扩张,18年发展半导体和新能源业务,19年半导体业务实现营收469.6万元,上海精测获得大基金投资,电镜设备预计20年投放市场;新能源业务19年获得过亿订单,实现收入1398.3万元。三次跨越帮助公司业务不断扩张,形成"显示、半导体、新能源三位一体"业务布局。 盈利预测与投资建议。鉴于LCD前、中段存量替代市场与OLED增量投资市场以及半导体业务逐渐放量,预计2020-2022年公司归母净利润分别为3.8亿元、5.9亿元、7.9亿元。对应PE45/29/22倍,首次覆盖给予"持有"评级。 风险提示:面板投资收缩、半导体周期波动、子公司业绩承诺不及预期。 [2020-05-28] 新莱应材(300260):刻蚀设备核心部件供应商,助力芯征程 投资要点: 以半导体为核心,生物医药+食品领域协同发展。公司主营高洁净应用材料,应用领域为半导体、生物医药和食品领域。公司拥有广泛的国际资质认证,包括半导体龙头AMAT工艺认证,是AMAT的合格提供商。 半导体高洁净材料市场随制程升级稳步增长,公司覆盖行业优质客户前景明朗。半导体领域高洁净材料可分为厂务端与设备端。经过我们测算,厂务端+设备端2020年-2022年国内市场规模为21亿、23亿、25亿,呈稳步增长格局。公司目前下游客户涵盖至纯科技、长江存储、亚翔集成等厂务端优质客户以及AMAT、拉姆研究、中微公司、北方华创等龙头刻蚀设备提供商,前景明朗。 收购山东碧海下游延伸整合一体化配套方案。公司收购山东碧海往食品下游无菌包装延伸,为终端客户能够提供一体化配套方案。公司目前客户涵盖伊利、三元等乳制品龙头以及雀巢、可口可乐、百事可乐等国际软饮领先企业,发展前景可期。 盈利预测预计公司2020-2022年营业收入为18.91亿、24.23亿、29.82亿,同比增长36.30％、28.13％、23.09％,净利润1.15亿、1.76亿、2.33亿,增长率84.25％、52.99％、32.47％,EPS为0.57元、0.87元、1.15元,对应P/E为28.83x、18.85x、14.23x。考虑公司产品与刻蚀设备结合紧密,在中美不确定关系下国产替代趋势明显,公司将深度受益,给予公司35x估值,给予推荐评级。 风险提示公司产品研发不及预期,下游客户导入不及预期,宏观经济下行导致半导体下游需求不及预期,晶圆厂扩产不及预期。 |
