利欧股份：先发优势助力数字营销浪潮之巅
研究机构：齐鲁证券 日期：2014.08.02 数字营销浪潮势不可挡。数字营销的方式灵活多样、消费者沟通与洞察的更加高效、前所未有的精准营销效果监测，使得营销需求正呈现出从线下向线上、从粗放投放向精准效果导向投放的双重结构调整，共同带来互联网精准营销需求的持续享受繁荣。互联网广告规模从2009 年的326 亿元增长至2013 年的1100 亿元，预计2015 年可达2300 亿，CAGR 超50%。掌握行业先发优势、丰厚数据库沉淀及一体化解决工具和方案的公司将脱颖而出，成为数字营销行业的翘楚，享受行业高速成长的超额红利。 新鲜血液助力数字营销帝国加速崛起。公司自年初整合互联网营销行业的领军公司Media V 开始全面转型数字营销领域，Media V 长期积淀的宝贵数据资源及领先的算法优势打造了利欧股份数字营销的第一块坚实拼图。近期公司又新增整合创意公司琥珀传播与氩氪互动，实现了对Media V 及两家创意数字公司的初步激励，同时在董事会换届选举中引入公司数字营销核心高管郑晓东先生担任公司副总经理统筹数字营销布局；引入包括莫康孙、刘春等媒体及营销界领军人物进入公司董事会。数字营销专业精英到位为公司加速扬帆起航奠定深厚根基。 首个一体化数字营销解决方案构建。较国际4A 公司相比，以Media V 为代表的国内数字营销翘楚更加了解国内复杂的市场环境及媒介环境，而较国内传统营销龙头，Media V 生而互联的基因则可从纯数字化角度为客户打造一体化的互联网营销解决方案。新增整合两家优质创意及渠道标的后，琥珀传播在数字驱动的整合营销策略与创意、氩氪互动系统全面的社会化营销推广与Media V 长期构建积淀的宝贵数据库资源则形成集内容创意、整体营销渠道、数据库分析与精准投放三位一体的解决方案。而公司高效高质扁平化的经营管理沟通架构为公司实现各子板块的协同发挥打造良好环境。借助上市平台，公司有望快速补充在移动营销及对效果营销需求快速提升的子行业客户方面的布局。 基于品牌背书的互联网产品策划及销售打造新“小米”。随着90 后等互联网"原住民"逐步成为消费核心群体，互联网所带来的产业变革趋势势不可挡。如可借助互联网手段与系统性营销能力，发挥老牌公司的长期品牌积累与在手资源，可助力其长期成长。公司与品牌企业以C2B 模式共同打造的基于品牌背书的互联网产品生产及策划业务，从单纯的广告主代理商成为与百年老店共同开拓市场创造需求的深度合作伙伴。今年5 月氩氪互动与云南白药战略合作：公司承担了产品定位、策划及后续的品牌推广、营销、电商运营等，云南白药则承担了产品研发与生产，由此可以看出，公司已经深入介入了该产品的生命周期中，盈利模式也望从简单的收取项目服务费向营收分成进行质的突破。预计基于品牌的互联网产品策划销售有望成为公司构建一体化产业链协同效应发挥的创新业务并贡献高弹性营收保障。 先发优势助力浪潮之巅，目标价30 元-33 元，上调至“买入”评级。考虑琥珀传播与氩氪互动的并表，我们预计公司2014-2016 年的EPS 分别为0.6 元、0.93 元和1.39 元。我们认为，公司在数字营销领域率先打造的一体化解决方案、高效高质顺畅的管理经营层沟通效率及整合能力，使得公司成长为数字营销领域的翘楚是大概率事件。给予公司目标价28.80 元-30.00 元，上调至“买入”评级。 风险提示：新技术研发不达预期；整合客户及媒介资源不达预期。 |
