新界泵业：水泵业务相对稳健、环保业务仍值得期待
研究机构：东北证券 日期：2014.08.27 净利润增速稍低于预期：报告期实现营业收入5.57 亿元，同比增长1.23%。其中，机械制造业（潜水电泵、陆上泵、其他泵、空压、配件等）收入为5.34 亿元，同比增长了7.31%；环保行业（水处理系统）收入为0.07 亿元，同比下降81.60%。实现归属于上市公司股东净利润为0.47 亿元，同比下降24.74%，扣非后为0.49 亿元，同比增长6.96%；每股收益为0.15 元。报告期外汇市场人民币贬值幅度较大，导致公司远期结汇合约收益低于同期，对公司利润增速形成一定负面影响。水处理收入增速不太理想，子公司博华环境的水处理业务从二季度开始出现恢复增长，预期下半年该业务增速情况会出现好转。 销售毛利率相对稳定：报告期公司销售毛利率达到25.83%，较去年同期增长了近0.66 个百分点，其中，机械制造业毛利率为26.06%，同比上升了0.32 个百分点，环保行业毛利率为19.92%，同比下降了0.59个百分点。 期间费用率有所提升：报告期销售费用3190.39 万元，同比下降20.67%，这和公司加快海外市场渠道布局有所相关；管理费用为5304.46 万元，同比增长了9.18%；财务费用为-33.67 万元，而去年同期为-24.99 万元。 公司销售期间费用率达到15.19%，较上年同期增加了1.6 个百分点。 投资评级：预计2014-2016EPS 分别为：0.47 元、0.59 元、0.71 元，市盈率分别为：22.95、18.41、15.41，维持“增持”评级。 投资风险： 原材料价格大幅波动、海外市场需求波动、市场存在竞争激烈程度超出预期、环保领域推进速度低于预期。 |
