桑德环境:股权激励现协同,高增长信心尽显
桑德环境 000826 研究机构：安信证券 分析师：邵琳琳 撰写日期：2014-11-17
事件:公司拟将以定向发行股票的方式向256名激励对象授予2,200万份股票期权,激励对象主要是公司董事(不含独立董事)、中高层管理人员、核心业务(技术)人员和公司董事会认为需要进行激励的相关员工(包括子公司管理层和骨干员工)。其中首次授予90.15%,首次授予的股票期权的行权价格为23.69元/股。股权激励计划有效期4年,激励对象可在授予日起满12个月后,按40%:30%:30%的比例分三期行权/解锁。业绩条件为:以2013年业绩为基准,2014-2016年度扣非后归属上市公司股东净利润增长率不低于35%、90%、190%,即同比增长35%、40.74%、52.63%。公司具有强大业务布局能力且拟收购桑德国际股权(预计2015年有望完成),将为未来业绩快速增长奠定基础,股权激励将现协同,高增长信心尽显。
关注环保产业链价值:(1)拟收购桑德国际31.19%的股权,搭建固废及水务平台;(2)环卫业务异地扩张:持续进军环卫业务,异地扩张势头迅猛;(3)布局再生资源回收领域:持续并购,积极储备再生资源利用项目;公司积极打造环保产业链,协同效应将助力全方位增长,看好中长期发展。
投资建议:由于非公开发行购买资产事宜尚未完成,我们暂不将其纳入盈利预测(收购完成后净利润将有显著提升),预计2014年-2016年EPS分别为0.94元、1.24元和1.70元,对应PE为24.4倍、18.7倍和13.6倍,看好公司环保平台价值,考虑未来持续外延并购机会,维持“增持-A”投资评级,6个月目标价28元。
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