神雾环保:多管齐下,扭亏为盈,业绩起飞在即
神雾环保 300156 研究机构：宏源证券 分析师：王凤华,俞海洋 撰写日期：2014-08-27
投资要点:
公司发布2014年半年报,报告期内公司实现营业总收入2621万元,同比下降88.51%;实现归属于母公司股东净利润470万元,同比下降83.32%;扣除非经常性损益后属于母公司股东净利润为381万元,同比下降85.65%。
报告摘要:
明确主业,剥离亏损源,减轻业绩压力。报告期内,公司对自身业务进行重新梳理,结合自身热装式节能密闭电石炉技术优势和行业发展趋势,明确了以电石及煤化工为业务主体,对非主业逐步进行剥离,如在3年内完成对涉高氮钢项目资产的剥离。公司作价1800万出售了控股子公司主要亏损源--空港天立新能源60%的股权,借此剥离了主要亏损资产,减轻了业绩压力使得公司能够轻装上阵。
控制成本,清收欠款,改善现金流。报告期内,公司期间费用明显降低,分项来看,销售费用降低61.23%,管理费用降低21.59%,研发投入减少91.97%。与此同时,公司加强了应收账款清收力度,全力追讨工程款,与主要债务人新疆圣雄达成协议,顺利清收部分欠款(1亿元),此举无疑明显改善了公司的经营现金流,并为后续工程款的清收树立了良好的范例。
市场空间广阔,技术优势明显,业绩起飞在即。我国是世界上电石产量和消费量最大的国家,2013年产能达3200万吨,虽供求平衡但受困于高生产和环保升本,电石生产一直处于亏损状态。神雾环保的热装式节能密闭电石炉凭借技术优势,通过原料和过程优化实现了综合成本和污染物排放双降。基于此,公司在电石生产EPC领域取得重大突破,全资子公司与新疆胜沃签订《长焰煤分质利用化工一体化示范项目40万吨/年电石工程供货及施工合同》,总金额为5.19亿元。
盈利预测。鉴于公司现金流状况的改善和在电石生产EPC领域的突破,我们上调公司盈利预测。预计2014-2016年EPS分别为0.09、0.27和0.41元,继续维持“增持”评级。
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