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国内显示器面板厂商逆势增长 二季度行业向好(概念股)

2020-5-29 07:45| 发布者: adminpxl| 查看: 1653| 评论: 0

摘要:   数据显示,第一季度显示器面板出货量3140万片,同比下降7.7%,显示器出货面积为500万平方米,同比下滑3.8%。  同时,三星显示将于今年底停止韩国本土的LCD工厂生产和供应,其显示器产品出货中50%以上为VA曲面 ...
  数据显示,第一季度显示器面板出货量3140万片,同比下降7.7%,显示器出货面积为500万平方米,同比下滑3.8%。

  同时,三星显示将于今年底停止韩国本土的LCD工厂生产和供应,其显示器产品出货中50%以上为VA曲面产品。业内人士表示,居家办公及上课的政策,带来了短期内商用办公机型的需求明显增长,因此主力品牌对二季度的出货计划都很积极。随着显示器代工厂及面板厂商基本恢复生产及供应能力,加上部分一季度订单递延的影响,预计二季度显示器面板出货将有较大幅度提升。

  相关上市公司:

  京东方A:一季度出货量达870万片,同比逆势增加13%,位列第一,出货面积首次超越LGD位列第一;

  TCL科技:旗下华星光电出货量90万片,同比也实现大幅增加。

[2020-05-08] 京东方A(000725):2019年行业寒冬期营收仍增长,20Q1疫情升级下供需承压-2019年年报暨2020年一季报点评
    公司2019年实现营收1160.60亿元,同比+19.51%,实现归母净利润19.19亿元,同比-44.15%,在遭遇面板行业寒冬期、宏观经济增速下行的背景下营收仍取得稳定性增长。2020年Q1实现营收258.80亿元,同比-2.17%,归母净利润5.67亿元,同比-46.12%,主要源于疫情冲击。随韩厂加速退出LCD市场及公司柔性OLED产线持续放量,叠加万物互联时代来临,我们持续看好公司的行业龙头地位,关注其向物联网转型的发展,维持"买入"评级。
    2019年遭遇行业寒冬,面板价格大幅下探,外部环境承压下公司全年营收同比+19.51%,归母净利润同比-44.15%。公司2019年实现营收1160.60亿元,同比+19.51%,市占率进一步提升;毛利率整体下行5.22pcts至15.18%;实现归母净利润19.19亿元,同比-44.15%,利润增速不及收入主要源于面板行业性供过于求,致全尺寸价格持续下行,部分尺寸甚至跌破现金成本(据IHS,19年全年中小尺寸价格跌幅约1%-17%,大尺寸价格跌幅约20%-31%)。费用端来看,公司销售/管理/财务/研发费用率分别2.51%/4.49%/1.72%/5.77%,期间费用率整体同比-2.07pcts,费用管控改善,研发投入力度加大。另公司2019年收到计入当期损益的政府补助共26.41亿元,同比+27.34%。分板块来看,端口器件/智慧物联/智慧医工三大事业板块19年分别贡献营收91.75%/14.42%/1.17%,其他业务板块贡献4.53%,内部抵消11.87%(18年分别为89.27%/18.02%/1.19%/3.68%/12.15%),其中端口器件业务随面板产能扩出,营收贡献增加;三大板块分别毛利率达13.11%/13.01%/50.73%(18年分别18.86%/11.03%/59.14%)。回顾2019年,面板行业遭遇产业发展寒冬的低谷期,叠加宏观经济不稳定因素的扰动,公司营收仍逆势保持两位数增长,市占率进一步提升,彰显公司较强的营运能力     和发展韧性。
    全球疫情升级下面板行业从供给不足到需求收缩,公司2020Q1营收同比-2.17%,归母净利润同比-46.12%。公司2020年Q1实现营收258.80亿元,同比-2.17%,收入端强劲主要源于新增产能带来贡献;毛利率下跌3.34pcts至14.32%,实现归母净利润5.67亿元,同比-46.12%,利润端承压主要源于面板价格同比19Q1大幅下滑。费用端来看,公司销售/管理/财务/研发费用率为2.66%/4.54%/1.97%/6.06%,期间费用率整体同比+0.79pct维持稳定。回顾20Q1,2月国内疫情冲击下供应链、物流受阻,公司面板供给吃紧;3月海外疫情蔓延,体育赛事延后或取消,面板需求收缩。行业来看,原本在韩厂加快退出LCD市场节奏,二季度多项体育赛事举办的预期下,一季度全尺寸面板价格止跌回弹,全面上涨,其中大尺寸TV面板环比涨幅达8%-23%,然全球疫情冲击下国内面板产能经历下调后恢复的过程,但多项体育赛事延期引致需求端明显收缩,供需关系由紧转松。我们认为,二季度面板涨价将休止,公司短期业绩将承压,有望通过产能不断释放及改善产品结构来部分缓解疫情影响。另外,放眼下半年,随着海外疫情的发展,韩厂(预计)开始大规模产能退出,叠加行业旺季,我们预计供需关系将明显好转,公司2020年全年业绩仍可观。
    高世代产线放量提升LCD龙头地位,柔性OLED产线多点开花。2019年,公司显示器件整体销量同比+16%,在智能手机液晶显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏、显示器显示屏、电视显示屏等五大主流产品销量市占率继续稳居全球第一。LCD方面,公司拥有10条产线,其中5条为8.5代线及以上的高世代产线,具有成本低、切割效率高、易形成规模效应等优势。目前,合肥10.5代TFT-LCD生产线实现满产,良率超90%;武汉10.5代TFT-LCD生产线实现量产。未来看,随着韩厂三星、LGD纷纷加速退出LCD市场,预计公司高世代产线继续放量,行业集中度将进一步提升,公司LCD龙头优势将扩大。OLED方面,公司大幅度扩产柔性OLED,先后于成都、绵阳、重庆、福州四地布局了6代柔性OELD产线,其中成都、绵阳6代AMOLED生产线已实现量产,正处于产能爬坡状态;重庆6代AMOLED生产线完成桩基。公司生产的柔性OLED面板已供应多款华为旗舰机型,并有机会进入国际大客户供应链。我们认为2020年公司柔性OLED出货有望达6000万片,后续随产能陆续开出,出货有望加速追赶韩厂三星。
    端口器件(D)+智慧物联(S)+智慧医工(H)三大事业板块齐发展,长期卡位物联网。万物互联将打开包括智能家居、智能办公、智慧车联以及智慧零售等在内的各类场景,外加大健康产业从注重"治已病"向"治未病"转变,预计公司三大事业板块将迎来发展机遇。端口器件方面,IoT时代显示无处不在,有端口便需要显示器件,预计2025年全球将有700亿个显示端口,公司在公交、地铁、拼接屏、快递柜、监护仪等方面进行布局,引领行业技术进步。智慧物联方面,公司将服务细分应用场景解决方案需求,为生态合作伙伴提供ICT终端产品和服务,持续打造智慧政教、智慧园区、智慧交通、商务办公、数字医院、智慧能源的同时,深耕智慧金融和智慧零售领域,丰富终端产品集群。智慧医工方面,聚焦生物芯片、物联网、大数据、人工智能等技术的开发与应用,推出自研核心物联网检测终端、强化产品生态体系建设,稳步推进数字医院项目。展望未来,公司将在优化显示器件基础业务的同时,大力拓展物联网系统和健康服务业务,驶入物联网的蓝海。
    风险因素:面板价格下跌,OLED进展不及预期,下游低迷,客户导入放缓等。
    投资建议:公司为全球领先的半导体显示面板龙头,近年来立足其智慧端口优势向物联网创新方向转型,近半年来虽受行业价格下跌影响利润端承压,然其全球显示面板龙头优势及物联网卡位长期逻辑仍在。考虑疫情影响,我们调整公司2020/21年EPS预测为0.09/0.20元(原预测为0.12/0.16元),并新增2022年EPS预测0.28元。当前公司股价对应最新PB为1.3倍PB,我们长期看好公司发展及显示行业未来增长空间,给予公司2倍PB,对应目标价5.60元,维持"买入"评级。

[2020-05-04] TCL科技(000100):疫情影响1Q业绩,关注AMOLED客户进展与下半年需求复苏-一季点评
    1Q20业绩低于我们预期TCL1Q20收入达到138亿元,以重组后同口径同比增长15.3%;
    毛利率7.6%,环比增长1.1ppts;净利润4亿元,以重组后同口径同比下降47%,业绩低于我们预期,主要因为疫情拖累公司位于武汉的小尺寸面板业务一季度收入及利润不达预期。1Q20面板单价有所回升,但仍处于行业历史低位,公司持续发挥效率效益优势,大尺寸业务实现扭亏,位于武汉的小尺寸前道业务正常经营。
    维持跑赢行业评级及目标价5.28元。
    发展趋势1Q20疫情影响小尺寸模组端生产,2Q20将逐步开始反应需求疲弱影响:公司1Q20小尺寸收入环比下降27%,主要由于武汉产线后道模组端生产受到影响,同时因疫情防控需要,一季度产生较多一次性费用,造成利润端下滑。目前面板厂收到一些砍单,我们预计将反映在2Q20业绩中。产能方面,武汉的扩产计划不变,T3线改造会继续进行,提升到53K产能的目标不变。
    大尺寸面板远期供需转好:1)短期来看,供给端,公司认为今年疫情对面板行业经营层面的压力有助于推动韩厂产能加速退出;
    需求端,公司看到目前海外疫情已有趋稳趋势,6月可能会看到需求好转迹象,同时下半年是海外面板市场的旺季,若二季度末海外经济情况恢复较好,5、6月份将能带动一部分面板需求,进而带动面板价格在3Q有修复可能。2)长期来看,公司认为随着韩国产能坚决退出,国内新增产能高峰期结束,面板行业的周期波动有望收敛。
    AMOLED发展超预期,2H20切入主流客户中高端机型:公司表示未来资本开支将集中在T4的二期和三期,预计2021年将建成二期、三期合计30K/月的AMOLED产能,并计划4Q20在15K产能的基础上将月出货量提升至200w片/月,下半年计划切入全球主流手机客户的中高端机型。
    盈利预测与估值我们维持公司盈利预测不变。公司当前股价对应2020年1.5倍市净率,处于公司历史估值中枢位置。考虑到下半年面板行业供需有望边际改善,公司估值有望修复,我们维持公司跑赢行业评级及目标价5.28元不变,对应2020年1.7倍市净率,位于公司历史估值区间中上游位置,较当前股价有14%的上涨空间。
    风险韩国产能退出进度不及预期。

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