侃股网-股民首选股票评论门户网站

 找回密码
 立即注册

QQ登录

只需一步,快速开始

搜索
热搜:

阿里计划斥资百亿 开发天猫精灵语音助手下一代技术(概念股) ...

2020-5-28 08:41| 发布者: adminpxl| 查看: 1984| 评论: 0

摘要:   据报道,阿里巴巴计划斥资人民币100亿元(约合14亿美元)为其天猫精灵语音助手开发下一代技术。阿里巴巴宣布,巨额投资将用于升级人工智能和物联网平台。  中国智能音箱的销售量正在爆炸式增长,2019年销量同 ...
  据报道,阿里巴巴计划斥资人民币100亿元(约合14亿美元)为其天猫精灵语音助手开发下一代技术。阿里巴巴宣布,巨额投资将用于升级人工智能和物联网平台。

  中国智能音箱的销售量正在爆炸式增长,2019年销量同比增长了137%。新的合作伙伴关系和交易正在改变格局。新的投资可以带来的智能升级能够吸引大量新客户并帮助巩固当前品牌忠诚度。

  相关概念股主要有佳禾智能、全志科技、科大讯飞等。

[2020-02-04] 佳禾智能(300793):行业高β和公司强α,20年盈利能力向上周期开启-点评报告
    事件:公司发布2019年业绩预告,报告期内实现归母净利润变动区间预计为1.22-1.32亿元,同比增长10.08%-19.14%。
    核心观点:归母净利润略低预期,主要系研发投入加大、无线耳机放量初期成本增多及越南工厂建设投入三大因素。按预告中值估计,2019年公司归母净利润约为1.27亿元,同比增长15.45%,略低于我们前期1.39亿预计值。从扣非后归母净利润角度,2019年公司扣非后归母净利润约为1.28亿元(取业绩预告中值),同比增长31.96%,维系较高增长。我们认为收入端公司仍维持高速增长态势,而归母净利润略低预期主要因素在于:1)研发投入加大。公司2019年前三季度研发费用0.59亿元,已接近2018年全年研发费用0.64亿元,预计公司2019Q4研发投入进一步加大,但研发投入增加是产业演进的必要条件,我们在深度报告《佳禾智能:行业高β和公司强α进入共振期》认为TWS耳机产品体验开始进入硬核阶段,降噪、音质及智能化将成为产品体验优化三大方向发展。2)2019年公司ODM无线耳机订单放量初年,带来成本端增多。2019Q1-Q3营收16.29亿元,已超2018年全年营收13.47亿元,2019年半年度无线耳塞营收(5.42亿元)已接近2018年全年营收(5.94亿元),无线耳机初步放量带来成本端大幅增加,但是我们认为随着订单规模持续放量,公司规模效应将会显现,盈利能力有望回升。3)越南生产基地建设与投入。2019年公司设立佳禾越南子公司,并预计投入现金约6950万元用      于建设佳禾越南。依据招股说明书数据,公司首期将投资6条产线,可实现收入1.5亿元,二期投资将产线扩充到16条,可实现收入4亿元。首期投资预计将于2019年下半年正式投产,二期投资预计将于2020年投产。我们认为随着公司越南工厂建设完毕并投产,工厂经济效益将会显现。此外该生产基地是公司境外生产基地,在增加公司产能的同时,将有助于公司更好服务国际客户,有利于加强国际客户粘性。展望未来,行业高β和公司强α进入共振期,公司有望在2020年开启盈利能力向上周期:1)行业:TWS耳机行业景气度高,订单需求较为饱满,同时我们认为非Airpods耳机市场加速启动,且随着产品体验开始进入硬核阶段,"中间小"格局有望改善,这将有利于公司下游手机品牌厂商和顶级音频大厂。2)公司:我们认为公司具有客户、研发及规模优势,将会持续受益行业竞争格局演变。
    TWS耳机行业景气度高企,非Airpods耳机市场加速启动,"中间小"格局有望改善,产品体验同时进入硬核阶段。2016-2018年全球TWS耳机出 货量从918万副增长到4600万副,年复合增长率达到124%,2019年前三季度出货量合计达7750万副,已远远超过2018年全年,TWS耳机当前行业景气度高。我们将TWS耳机市场总体分为Airpods与非Airpods耳机两种市场,看未来增长空间。我们假设iPhone手机今年销量1.98亿部,Airpods今年销量0.62亿副,渗透率为32%。而在安卓端,安卓手机假设今年销量11.92亿部,其TWS耳机销量仅0.55亿副,渗透率仅为5%。按照预期渗透率及出厂价,我们预计非Airpods耳机销量开始加速启动,预计2023年市场规模相比2019年增长8倍,而Airpods市场规模类比增长近2倍。进一步分析,整体TWS耳机市场结构呈现"两头大中间小"特征,即高端机型以Airpods销量最多,其次是低端机型(售价200元以下),最后非Airpods中高端。通过对智能手机历史演进对比分析,结合我们对TWS耳机进入硬核阶段判断,我们认为非Airpods耳机中高端品牌出货将会获得显著增长,"中间小"格局将会获得改善,这将有利于手机品牌厂商和顶级音频大厂。同时,我们从Bragi耳机及Airpods历程分析出TWS耳机将进入硬核阶段。2017-2018年蓝牙技术传输方案并不成熟,各大      厂商均集中解决TWS耳机蓝牙断连、延迟等蓝牙技术传输问题,在解决基本无线蓝牙传输问题后,产品将聚焦消费者产品体验本身,降噪、音质及智能化将成为产品体验优化三大方向发展,下游手机品牌厂商和顶级音频大厂在这三方面具有优势。
    公司三大优势构建竞争优势,受益较为明确。公司以耳机制造为核心业务,主要以ODM模式开展经营,2019年半年度无线耳塞营收(5.42亿元)已接近2018年全年营收(5.94亿元),无线耳塞已成为耳机营收业务贡献主力。我们认为公司具有我们认为公司具有客户、研发及规模优势,将会持续受益TWS耳机高景气度及竞争格局演进。客户方面,2017开始公司推进大客户大订单战略,客户集中度不断上升,其中哈曼一直是公司的第一大客户,2019H1营收占比49.18%。2019年,公司成功与华为、Skullcandy实现了合作,2019H1华为、Skullcandy随即成为公司前五大客户。手机品牌方面,2019年公司还通过三星认证。哈曼为顶级音频大厂,华为、三星为全球市占率排名前三手机品牌,公司打入其供应体系,符合行业竞争格局推演。研发方面,公司技术积累深厚,持续向无线化智能化发力,募投研发中心也将促进技术创新升级,进一步提升未来发展潜力。规模方面,公司已经具备制造及质量优势,公司募投智能工厂建设项目,有助推动生产效率提升。产能方面,公司越南工厂投产在即,助推公司产能提升。公司还采用外协加工助力产能提升,降低制作成本。我们对比分析市场上TWS耳机主要的ODM、OEM企业营收及利润情况,我们认为公司具有相对规模及盈利优势。
    盈利预测:我们预计2019/2020/2021年公司营收为22.37/30.05/39.11亿元,归母净利润分别为1.29/1.99/2.89亿元,对应EPS为0.77/1.19/1.73元,当前股价对应PE为50.63/32.70/22.53倍。我们认为当前TWS耳机行业景气度高,非Airpods耳机市场加速启动,且随着产品体验开始进入硬核阶段,"中间小"格局有望改善,这将有利于公司下游手机品牌厂商和顶级音频大厂。同时,我们认为公司具有客户、研发及规模优势,哈曼持续为公司第一大客户,且公司打入华为、三星供应链,华为上半年已成前五大客户,未来具有较高的订单弹性,另外明年越南工厂产能也将释放,公司未来业绩确定性较高。因而,我们认为行业高β和公司强α进入共振期,将会持续受益行业竞争格局演变,我们给予公司2020年50倍PE,结合2020年EPS为1.19元,给予目标价59.5元,合理估值上涨空间为52.41%,维持"强 烈推荐"评级。
    风险提示:TWS耳机销量不及预期风险;公司大客户订单流失风险;公司产能扩张不及预期风险;汇率大幅波动风险。

[2020-04-03] 全志科技(300458):汽车电子添锦绣,物联终端万木春
    公司动态事项公司4月2日发布2019年年报,报告披露公司期间营业收入14.63亿元,同比增长7.23%;实现扣非归母净利润0.86亿元,同比增长60.51%;实现归母净利润1.35亿元,同比增长13.97%。
    事项点评公司研发费用收敛汽车电子与智能终端迎来业绩释放公司产品包括智能终端应用处理芯片、智能电源管理芯片、无线通讯模组及其他产品,营收占比分别为67.34%、11.13%、9.29%、12.24%,产品应用涵盖汽车电子、智能音箱、高清机顶盒、智能家居等方向。公司智能终端处理器芯片营收9.85亿元,同比增长17.49%,营收占比提升5.88pct,业务增长主要得益于智能音箱、汽车电子等业务成长。从盈利能力来看,公司2019年综合毛利率为32.31%,相较于2018年同比下跌1.9pct,毛利率下跌主要系公司平板类业务受到海外业务影响。公司净利率9.05%,同比上升1.2pct,公司净利率提升主要系研发费用和销售费用下降。公司2019年研发费用2.95亿元,上年同期3.12亿元,研发费用收敛主要系公司汽车电子和智能终端产品从研发阶段转入商用。从营运能力来看,公司存货周转天数和应收账款周转天数分别为157和12,上年同期分别为140和14,公司营运能力维持稳健。
    公司平板业务有望触底反弹公司2012-2013年业务迎来增长迅猛,主要受益于平板电脑产业的快速崛起,但由于智能手机产业的竞争和冲击,公司该业务进入数年调整期,公司业务布局逐步向智能终端和汽车电子侧重。2019国际贸易扰动加速公司平板业务触底,结合疫情防治带来在线网课的需求,公司平板业务有望迎来触底反弹。
    关注汽车电子与智能家居业务成长公司车载芯片是国内通过车规级AEC-Q100认证的稀缺标的,是后装市场头部供应商,并已经切入C车企前装市场。在集成电路产业国产替代加速背景下,公司车载芯片业务开拓有望获得政策助推。在智能家居领域,公司智能音箱产品与BATJ等企业已有合作,2019年出货量达到千万量级;公司智能家居产品公司与美的等家电巨头形成良好合作,产品应用包括图像识别和语音识别,智能家居产业的发展带来公司相关业务成长。公司智能机顶盒业务主要与互联网公司合作,市场份额稳定。随着未来4K、8K高清视频产业的发展,公司在智能大视频、超高清应用的前期布局将会发挥积极作用。
    盈利预测与估值我们预期公司2020-2022年实现营业收入16.09亿元、18.52亿元、22.22亿元,同比增长分别为9.94%、15.10%和20.00%;归属于母公司股东净利润为1.63亿元、2.21亿元和3.00亿元,同比增长分别为20.90%、36.05%和35.34%;EPS分别为0.49元、0.67元和0.91元,对应PE为58X、43X和32X。未来六个月内,首次覆盖给与"增持"评级。
    盈利预测与估值(1)疫情防控影响全球经济大幅波动;(2)汽车电子及智能家居产业推广不及预期。

[2020-04-23] 科大讯飞(002230):人工智能2.0阶段,开启AI规模化落地新征程-2019年报点评
    事件:公司发布2019年报和2020一季报,2019年实现营收100.79亿元(+27.30%),归母净利润8.19亿元(+51.12%),扣非归母净利润4.89亿元,(+83.52%);毛利率46.02%(-4.01pct),净利率9.36%(1.55pct)。2020年Q1实现营收14.09亿元(-28.06%);归属上市公司股东的净利润为-1.31亿元(-229.02%)。
    投资要点:营收顺利跨越百亿大关,AI应用持续规模化落地:公司2019年营收顺利跨越百亿大关,发展战略从"人工智能1.0阶段"(以应用探索为核心任务)开始进入"人工智能2.0阶段"(以AI应用规模化落地为核心任务),源头技术驱动的战略布局初见成效,人工智能规模应用红利开始逐步兑现。报告期内:
    ①开放平台及消费者业务实现收入32.56亿元(+34.82%),占营收比重32.31%;报告期末讯飞开放平台已聚集超过112万人工智能开发者团队,开发应用数超过75万,提供人工智能技术能力和各类行业解决方案共计287项,与之对应的开放平台实现营收11.54亿元,同比增长68.71%,毛利率提升4.51pct;公司C端产品在翻译机基础上拓展录音笔、智能笔记本等多款硬件产品体系,2019年的"双11"大促获得天猫京东双平台六大品类六项第一,智能硬件实现营业收入11.72亿元,同比增长44.11%,毛利率同比增长0.55pct;移动互联网产品及服务实现营收3.18亿元,同比增长52.05%。
    ②教育领域实现收入24.98亿元(+16.52%),占营收比重24.79%;
    公司2019年12月中标蚌埠市智慧学校建设项目15.86亿元和青岛西海岸新区"因材施教"人工智能+教育创新应用示范区项目8.59亿元,两个项目金额合计24.45亿元,占19年营收的接近四分之一,大额项目订单不断落地标志着这公司教育业务进入规模化示范应用阶段。
    ③智慧城市实现收入20.81亿元(+22.67%),占营收比重20.65%;
    "城市超脑"相关产品已落地全国10省近30地市。④政法业务实现收入13.31亿元(+28.55%),占营收比重13.21%;"AI+政法"产品与解决方案已广泛应用于各级司法行政机关,高院、省检覆盖率均超90%。
    ⑤汽车领域实现收入3.72亿元(+39.08%),占营收比重3.69%。
    ⑥智能服务实现收入2.91亿元(+20.29%),占营收比重2.89%。
    ⑦智慧医疗实现收入1.85亿元(+145.5%),占营收比重1.83%;智医助理累计提供2,500万人次的辅助诊断建议,日均超过20万条,服务超过33万名基层医生,惠及4000多万居民。
    我们认为,公司人工智能产业生态持续优化,AI技术进入规模化应用落地阶段,未来业绩增长的确定性很强。
    积极推进增量绩效管理机制,费用管控促经营管理效率显著提升:公司坚持有质量的增长,在销售收入增长和税后利润增长取舍方面,更看重归母净利润的增长。持续推进增量绩效管理机制,采取多项措施降低两项费用占营收占比,期间费用控制能力优异。全年销售、管理、财务三项费用率为24.63%,同比下降8.92pct:其中销售费用率17.66%,同比下降4.14pct;管理费用率7.01%,同比下降4.95pct;财务费用率-0.04%,同比增长0.17pct。在销售和管理两项费用率大幅下降的影响下,2019年扣非归母净利润增速远高于营收增速,经营管理效率显著提升,人均效能提升较快。公司2019年人均实现营收96.47万元、归母净利润7.84万元,分别同比提升33.67%、58.69%;净资产收益率(摊薄)7.17%,创近四年新高;全年存货周转率为5.83次(+42.20%),经营性现金流净额为15.31亿元(+33.39%),均创近十年历史新高。毛利率同比下降4.01pct,主要系政法业务适应客户需求作了结构性调整,导致政法业务毛利率较去年下降21.84pct,影响整体毛利率同比略降。随着营收的快速增长,公司2019年末应收账款为50.87亿元,同比增长50.09%,我们认为主要是受项目结算周期性影响,且应收帐款中95%以上来自于政府、金融机构、华为等大企业,客户信誉度较高,应收账款回收质      量有保障。
    高强度研发投入构建深厚护城河,无惧"实体清单"挑战走自主创新之路:公司19年研发费用率16.27%,同比上升4.41pct;研发投入21.43亿元,同比增长20.91%;研发投入营收占比为21.27%,连续10年保持在营收的20%以上。公司高强度研发投入构建的核心技术体系,为其在教育领域的机器智能评分、医疗领域的智能辅助诊疗、政法领域的智能辅助办案等实际业务应用树立了较高的技术壁垒和领先优势。公司近三年主持、参与制定已发布国家标准9项,国际标准1项,行业标准2项,公司及全资、控股子公司累计获得国内外有效专利1,000余件。公司2019年在国际机器阅读理解权威评测SQuAD2.0中,在EM(精准匹配率)和F1(模糊匹配率)两项指标上全面超越人类平均水平;"智医助理"成为全球首次通过国家临床执业医师资格考试的医学人工智能系统;在国际语义评测数学问答竞赛任务(MathQuestionAnswering,MQA)上,获得总分第一以及代数题、应用题、几何题三个子项目的全部冠军;在国际医学影像顶级会议ISBI设置的CHAOS评测任务中,刷新了最受关注的CT肝脏分割子任务的世界纪录,实现算法对腹部器官影像的精细分割。公司拥有自主知识产权,核心技术并不受制于人,被列入"实体清单"后,已迅速切换到以国产供应链为主的非美供应链体系,继续为客户提供优    质的产品和服务。目前来看,公司依靠走自主创新之路,业务发展基本没有受到"实体清单"事件影响。
    受疫情影响公司2020年Q1暂时性亏损,预计全年业绩仍将保持良好增长:新冠疫情暂时延缓了公司收入的实现进度,2020年Q1实现营收14.09亿元,同比减少28.06%;归属上市公司股东的净利润为-1.31亿元(去年同期为1.02亿元)。其中,包括公司针对抗击疫情的需要,免费提供"停课不停学"服务、通过智医助理AI辅诊系统免费帮助基层医疗机构排查病人、通过智能电话机器人助力相关部门进行疫情的防控排查等,相关投入约3700万元。公司2015-2019年Q1营收占全年的比例分别为16.24%、19.06%、15.73%、17.65%、19.41%,归母净利润占全年的比例分别为15.66%、14.59%、17.02%、15.13%、12.92%,历年来Q1业绩全年占比较低,对全年业绩影响有限。另外,疫情催化加速各行各业在网上办公和开展业务,极大利好人工智能行业的发展。随着3月初网上招标开始逐步实施,当月公司新增中标合同金额达到9.20亿,较去年同期增长91%。当前订单的快速恢复,说明疫情影响有限,行业需求仍在稳定增长。公司明确表示后续将加快项目交付进度,把"时间抢回来"。目前,公司上游供应商、下游厂商及客户已全部复工,预计随着第二季度经营活动恢复正常,公司全年经营将继续保持良好增长势头。
    投资建议:公司2019年营业收入顺利跨越百亿新台阶,目前正在进入AI应用持续规模化落地新阶段。公司持续推进"平台+赛道"的人工智能战略,在教育、医疗、司法、消费者等行业赛道上,已经实现了源头技术创新和产业应用的良性互动。其坚定不移地推进ToB和ToC双轮驱动战略,未来产品化程度,尤其是自有产品比重也会越来越高。人工智能作为新基建的重要组成部分,未来市场空间广阔,公司将充分受益于新基建驱动下人工智能技术规模化应用的红利。我们认为公司未来业绩成长的确定性很强,预测公司2020、2021、2022年归母净利润分别为11.35亿元、15.29亿元、19.86亿元,对应EPS分别为0.52元、0.70元、0.90元,对应当前股价PE分别为68倍、51倍、39倍,考虑公司在人工智能行业的领导性地位,给予公司2020年77倍PE估值,对应股价40.04元,给予"买入"评级。
    风险提示:政法与医疗业务开展不及预期;人工智能产业落地不及预期;市场竞争加剧。


路过

雷人

握手

鲜花

鸡蛋

返回顶部