四方达(300179)2014年三季报点评:出口拓展见成效 3季度业绩改善明显
四方达今日发布2014年3季报，公司前3季度实现营业收入1.26亿元，同比增长28.98%；营业成本0.69亿元，同比增长24.36%；实现归属母公司净利润为0.29亿元，对应EPS为0.14元，同比增长21.63%。 据此计算，3季度公司实现营业收入0.46亿元，同比增长22.61%，2季度同比增速为48.49%；营业成本0.21亿元，同比增长4.67%，2季度同比增速为62.13%；3季度实现归属母公司净利润0.13亿元，同比增长33.06%；3季度EPS为0.06元，2季度EPS为0.04元。 事件评论 出口拓展见成效，3季度业绩改善明显：近年美国油气产量逐步提升，从而显著提升作为油气钻探用耗材PCD复合片需求。只是当下游用户对质量、性能、稳定等其他因素赋予更高权重的时候，价格下降的敏感度就会远弱于品牌效应的依赖，这也是公司过去几年市场开拓方面承受了较大压力的主要原因。从3季度的情况来看，公司出口拓展明显有了较大的进步，这也是公司几年来持续不断的努力渗透的成果显现，我们预计这一趋势将继续延续，公司未来一段时间会持续受益于此领域景气需求。就3季度而言，公司收入同比增长22.61%，毛利率同比提升15.47个百分点达到历史最高值，并最终带动净利润同比增长33%，扣非净利润同比增长52%，应主要得益于高端PCD复合片等产品海外销售增幅较大。不过，另一方面，由于3季度地产低迷，公司石材切割、木材加工领域产品业绩应难有较大改观，新购郑州华源3季度亏损196万元。 环比来看，出口拓展成效显著使得公司PCD复合片等高端产品销售比重加大，进而导致公司毛利率环比提升17.89个百分点，并最终带动公司净利润环比增长69%，扣非净利润环比增长111%。 综合而言，公司中高端石油天然气钻探用PCD复合片在国外市场的性价比优势逐步体现，市场开拓有所成效，正逐步进入国外客户的供应链体系。同时，期待公司对郑州华源的整合工作取得显著进展，一方面有利公司业绩恢复的同时，另一方面为公司向产业链下游延伸积累经验。 预计公司2014、2015年EPS分别为0.20元和0.24元，维持公司评级为“推荐”评级。 |
