基建行业:2014年1-10月城镇固定资产投资同比增15.9%,与预期一致。
据中国国家统计局的数字显示,2014年1-10月城镇固定资产投资额为406,161亿元(人民币,下同),同比增15.9%,与预期一致。这个增速较发改委定下的2014年固定资产投资增长目标17.5%低1.6个百份点。以10月份计,城镇固定资产投资增速同比增14.4%至48,374亿元,较9月13.8%的同比增速提高0.6个百分点。 我们认为数据有几点值得讨论。首先,第三产业投资增速(17.4%)仍高于整体增速(15.9%),投资调结构的目标维持。第二,我们发现交通的投资增速(19.8%)比整体固定资产投资增速(15.9%)为高,亦接近于20%以上的增速,显示交通投资于调结构的过程里并没受到影响,更可能受惠,因部份投资从产能过剩产业转到产能没过剩的交通子行业去,如铁路,其增速达25.1%。第三,房地产开发投资增速较1-9月份跌0.1个百分点至12.4%,显示增速下跌的趋势或见底。最后,1-10月的施工项目投资增速为11.5%;新开工的项目增速为13.7%,分别较1-9月份跌1.0个百分点及跌0.7个百分点,反映施工及新开工的进度有所放慢。 我们认为统计数据所显示政府对于交通基建的投入维持强劲,并没有受到投资调结构的目标影响。发改委于近三十日相继批覆了近7,000亿元的基建投资项目,其中6,900亿元为与铁路相关,显示政府对铁路行业的支持的决心。另外,“一带一路”的建设亦将为基建公司带来前所未有的机遇及发展。我们认为市场对基建公司特别是铁路基建公司的估值重估将会持续。维持中国中铁(00390HK,目标价4.90港元)、中国铁建(01186HK,目标价9.50港元)、中交建(01800HK,目标价6.15港元)的“收集”评级,及株洲南车时代(03898HK,目标价40.00港元),及中国南车(01766HK,目标价8.50港元)的“买入”评级。 |
