机械行业点评:重点关注高折价机械股
事件: 证监会发布（财苑）沪股通将于2014年11月17日实施。 简评 沪港通机械股概况 沪港通分沪股通和港股通,沪股通允许香港股民购买上海A股股票,港股通允许大陆股民购买港股。沪股通标的来自上证180、上证380成分股和部分A+H股票,共568支;港股通标的来自恒生综合大型和中型指数成分股、部分A+H股票,共268支。按照我们的行业划分,沪股通标的机械股31支、占比5.5%,港股通标的机械股9支、占比3.4%。从细分行业看,沪股通机械股主要属于军工(航空航天)、铁路设备、工程机械、船舶、重型机械等板块,港股通机械股主要属于铁路设备、煤机、船舶等。 机会:港股通远大于沪股通 沪港通实施对纳入标的的机械股来说都是利好,因为会带来增量资金;但从港股投资者投资偏好、估值差距、港股T+0和无涨跌幅限制的交易制度等因素考虑,我们判断沪港通对机械股而言、港股通机会远大于沪股通。这主要是由香港投资者偏好决定的,香港市场对银行、地产、消费、公用事业类股票相对偏爱,而对机械制造类公司不感兴趣、估值普遍较低、特别是A+H股票有明显折价;即时交易、没有涨跌幅限制对大陆投资者很有吸引力。 沪股通:建议重点关注军工、铁路设备等 纳入沪股通标的的机械股共31支,我们统计平均市盈率在2013年37.43倍、2014年37.68倍(剔除100倍以上的异常值、以万德一致性预测为基数)。我们判断,在固定资产投资增速下降、产业结构升级的国内经济大背景下,机械行业未来仍没有系统性机会;我们建议明年重点关注军工、核电、铁路设备、机器人等细分行业;因此对参与沪股通的香港股民,建议关注中船、广船、哈飞、晋西、航动、南北车等标的。我们认为,沪股通实施对拉低机械A股估值的作用有限、特别是没有A+H的A股。 港股通:建议重点关注折价比例大的机械股 纳入港股通标的的机械股共9支,我们按照11日收盘价、0.79的港元汇率和万德一致性预期测算,2013年平均市盈率14.87倍、2014年14.48倍(也剔除异常值),远低于沪股通A股机械标的。这9支股票中,其中有6支是A+H股票;除了南北车,A股股价普遍远高于H股,溢价率在50%-90%。我们建议重点关注广船国际H股,同时关注郑煤机、昆明机床和一拖股份H股的交易性机会(由于南北车合并因素,目前和南车时代电气都停牌 |
