侃股网-股民首选股票评论门户网站

 找回密码
 立即注册

QQ登录

只需一步,快速开始

2020年5月21日周四券商评级可大胆加仓抢筹9股

2020-5-20 15:03| 发布者: adminpxl| 查看: 1673| 评论: 0

摘要: 2020年5月21日周四各大券商“强烈推荐”、“推荐”、“买入”评级的9支股票:洋河股份、长电科技、长江电力、司太立、金徽酒、双汇发展、东宏股份、华鲁恒升、南极电商。 ...
南极电商(002127):持续成长催化市场加深对竞争壁垒的认知 南极电商长期估值中枢抬升或在今年!

投资要点

南极为什么能涨到当前位置?之后还能涨吗?南极电商在今年涨幅超过50%、市值超过400 亿大关,我们认为这主要由于市场正在逐渐认知到南极在当前平台规则下建立的流量壁垒以及其围绕零售本质与流量规则建立起来的公司与供应商/经销商共赢机制带来的强大增长动能。

首先在平台千人千面的标签规则下,南极电商多SKU/大用户基数的优势,能让其品牌拥有更高的曝光度,让其在消费者心目中的品牌认知不断加深,转化率也就此提升。南极人在自然搜索流量上拥有强大的优势。

流量优势外,南极电商以公平、公开、数据驱动为核心搭建起了公司与供应商/经销商共赢生态。公司依靠大规模、高周转、重平销、数据开放的方式帮助供应商提升效率;同时用公平的规则、流程的管控以及数据透明度的提升,依靠优胜劣汰提升供应链产品质量。

我们认为这样的流量壁垒和高效的运营体系能够不断吸引更多新品类的供应商加入,新品类的成长将进一步强化南极电商在流量端的优势,从而驱动南极电商GMV 持续高速增长。

市场疑点六问六答:我们认为在南极的壁垒已经清晰的情况下此前市场的几大质疑点也都能得到回应。

(1)公司在15 年末通过类借壳形式上市,在上市后老股东合计26%的持股形成长期抛压。但是目前老股东仅剩5%的股权尚未出售。

(2)并购时间互联效果未达预期,反而对现金流量表造成较大拖累。

但现在公司对时间互联的考核已经全面转向盈利及现金流。

(3)收购卡帝乐鳄鱼后并未投入充足资源,卡帝乐发展不及预期;其根本原因在于公司认清平台流量规则后选择战略性专注南极人主品牌。

(4)轻资产及产品的负面新闻一直成为公司能否可持续发展的核心质疑。但公司的流量壁垒和生态体系搭建并不需要重资产投入,反而在组织成型后能够不断吸引新品类供应商加入来驱动未来增长。同时在搭建供应链公平的优胜劣汰体系之外也在努力帮助供应链持续提升效率。

(5)市场质疑公司规模扩大之后与平台间的关系,首先我们认为平台不会轻易放弃一个能为其带来高转化、大交易量的龙头品牌,同时公司也一直在积极寻找与平台长期共存的方式。

(6)去中心化带来的冲击:首先,中心化电商模式在很长一段时间内仍将是绝对主流。其次,南极人历史上的成功源于其针对流量规则所展现出的组织适应性,如果去中心化流量领域能够形成稳定零售“人货场”,我们相信南极人体系也是最有可能积极作出调整,收割行业红利。

盈利预测与投资评级:我们预计公司20-22 年净利润15.7/20.4/24.9 亿,对应估值26.0x/20.1x/16.4x,与三只松鼠、壹网壹创等新零售标的相比,显著折价。在当下确定性稀缺的大环境中,市场必然将逐步加深对公司竞争壁垒的认知,从而提升估值中枢,维持“买入”评级。

风险提示:宏观需求环境恶化、平台规则调整、新品类拓展不及预期等

华鲁恒升(600426):Q1量价齐跌 低成本保证盈利韧性

公司发布2020 年一季报: 实现营业收入29.59 亿元(YoY-16.47%),营业利润5.07 亿元(YoY-32.85%),归属上市公司股东净利润4.30 亿元(YoY-33.11%,QoQ-20.52%)。

2020Q1 主要产品量价齐跌。公司肥料、有机胺、己二酸及中间品、醋酸及衍生品、多元醇等产品销量分别为69.63、7.77、3.81、14.79、14.63,而2019Q1 销量分别为57.51、8.55、5.85、15.23、17.37万吨,除了肥料销量有所上涨,其他产品销量均有明显下滑。公司肥料、有机胺、己二酸及中间品、醋酸及衍生品、多元醇等产品2020Q1均价分别为1357、4865、6640、2306、4170 元/吨,而2019Q1 均价分别为1428、4900、7401、2791、4905 元/吨,除了有机胺价格基本持平以外,其余产品价格均有明显下滑。

一季度油价下跌影响产品价格,疫情影响产品需求。在诸多不利因素影响下,公司产品量价齐跌,部分产品已经跌破行业平均成本,但华鲁整体盈利仍保持较强韧性,主要因为:1)公司三大煤气化平台互联互通且长周期稳定运行,协同效应显著;2)持续挖潜降耗和资源综合利用,低成本优势更加巩固;3)充分发挥柔性生产调控能力,化解了部分市场减利因素。

己二酸、己内酰胺等项目有序推进,将为新一轮成长拉开帷幕。己二酸:目前下游产品对己二酸产品质量的差异化需求逐步体现,对高端己二酸产品的需求也不断凸显。项目预计2021 年5 月投产,预计年均实现利润总额 2.96 亿元。酰胺及尼龙新材料项目:公司依托既有的气化平台,充分利用合成氨资源,发掘 合成气高附加值,以羰基化路线和变换制氢气为方向,结合公司现有的原料甲醇 和氨以及蒸汽、电力等能源优势,将发展环己酮-己内酰胺-尼龙 6 切片产业链。

项目预计2021 年11 月投产,建成后预计实现年均利润总额 4.46 亿元。

盈利预测及投资评级:公司低成本优势持续发挥,诸多行业不利因素影响下仍保持较强盈利韧性,己二酸及酰胺等项目有望拉开新一轮成长序幕。维持“买入”评级,预计20-22 年EPS 为1.52、1.96、2.12元,对应PE 为11.0、8.5、7.8 倍。

风险提示:产品价格持续下跌,新项目进展不及预期。

东宏股份(603856):受益成本端及新老基建投入 黄金发展期已来

管材优势企业,有望持续保持竞争力。公司是国内唯一的覆盖塑料管道、复合管道和防腐金属管道的规模化管道综合性生产企业,主要产品结构钢丝网骨架聚乙烯管道系列,产品性能中压力7.0MPa、规格dn1000mm 为行业龙头水平。2019 年实现营收18.39 亿元,同比增长12.34%;归母净利润2.01 亿元,较上年同期增长30.52%。得益于成本端原材料的成本控制,2019 年公司综合毛利率25.99%,同比上涨15%。2020Q1 实现营收3.13 亿元,净利润3548.69 万元,同比分别减少8.86%、11.71%,优于行业平均水平。

持续成本控制和技术创新,公司盈利能力提升。公司着力开发大客户和大项目,2019 年超千万元的订单取得较大幅度增长。PE 管道管件产品收入6.67 亿元,同比增长87.04%,占比44.38%;公司制造中直接材料成本为9.31 亿元,占比90.17%,为成本组成主要部分。公司通过自主生产新型重防腐环氧粉末等关键原材料,形成核心优势。同时,公司持续加大研发投入,2019 年研发费用5339.66 万元,同比增加23.81%,现已自主开发出柔性连接方式,提高了连接效率,降低了综合成本。2019 年度,公司主营毛利率31.29%,其中,PE 管道产品毛利率30.42%,同比增长11.67pct,随着PE 原材料成本持续管控和产品技术创新,公司业务毛利率有望再度提升。

新老基建同时加码,公司有望迎来黄金发展期。受疫情影响,投资稳经济诉求加大。国家持续加大基建投资,2020 年1-4 月份地方政府发行专项债券12,240 亿元,全国发行地方政府债券18,973 亿元,较去年同期扩大了2640 亿元。此外,城建“旧改”工程规模巨大,2020 年计划改造城镇老旧小区3.9 万个,相比2019 年增加一倍。4 月30 日,基础设施领域公募REITs 试点正式启动。传统基建利好政策不断放出,新基建建设工作也有序进行。新老基建同时加码,管材需求提升,公司作为行业优势企业,有望迎来黄金发展期。

首次覆盖,给予公司“买入”评级。预计公司20-22 年归母净利润分别为2.49/2.96/3.63 亿元,同比增长24%/19%/23%;EPS 分别为0.97元、1.15 元、1.42 元。

风险提示:新老基建投资增速不及预期、系统性风险

123下一页

鲜花

握手

雷人

路过

鸡蛋


返回顶部