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基建复苏提振需求 钢市库存出现春节后最大降幅(概念股)

2020-5-12 08:23| 发布者: adminpxl| 查看: 1240| 评论: 0

摘要:   据统计,截至5月11日,全国40个城市144个仓库的钢铁总库存量为1440.97万吨,较上周环比下降8.01%,为春节后的最大周降幅。  业内人士表示,专项债限额的增加,以及基建公募REITs试点起步从资金端助力基建开工 ...
  据统计,截至5月11日,全国40个城市144个仓库的钢铁总库存量为1440.97万吨,较上周环比下降8.01%,为春节后的最大周降幅。

  业内人士表示,专项债限额的增加,以及基建公募REITs试点起步从资金端助力基建开工建设,叠加当前基建项目抢工期诉求较强,后续基建用钢表现值得期待。下游需求加速复苏使得钢材需求迎来上行期,钢材库存去化较为顺利,短期内或将保持强度,继续维持去化。

  相关上市公司方面,华菱钢铁、韶钢松山、南钢股份等为国内领先的钢铁企业。

【2020-03-30】华菱钢铁(000932)2019年年报点评:完成钢铁资产整体上市 开启高分红
    2019 年业绩同比下滑,符合预期。2019 年公司产量破年产记录,全年产铁1990 万吨,钢 2431 万吨,材 2288 万吨,同比增幅分别为 3.1%、5.6%、6.3%,粗钢跃上 2400 万吨新台阶,汽车板公司实现季度达产。但受到原料铁矿石价格大幅上涨、行业盈利下滑的影响,公司归母净利润 43.91 亿元,同比下降 35.2%,仍好于钢铁上市公司近60%的同比下滑幅度,符合预期。
    完成集团优质钢铁资产注入。2019 年公司完成了收购集团少数股东持有的华菱湘钢13.68%股权、华菱涟钢44.17%股权、华菱钢管43.42%股权,并现金收购华菱节能100%股权、广东阳春新钢51%股权,实现了集团钢铁优质资产的整体上市。公司产品结构得到进一步充实,区域布局更为完善,盈利能力也得到进一步增强。
    华中区位优势显着,增强抗风险能力。公司是华中地区最大钢企,具有承东启西、连接南北的区域市场优势。而湖南及周边地区特别是广东、湖北、重庆等地工程机械、汽车、装备制造等制造业发展迅速,公司品种钢具有较强的竞争优势。同时,我们预计2020 年行业盈利同比下降20-25%左右,节奏上,因疫情影响,全年钢价有望呈现前低后高走势。公司凭借一定的区位优势叠加经营管理优势,公司20 年业绩有望继续跑赢行业平均水平。
    高分红叠加低估值。根据公司2019 年分红预案,现金分红15.32 亿元,分红比例35%左右,对应股息率6.2%。2019 年是公司具备分红条件的第一年,未来长期稳定高分红可期。同时,公司目前股价对应PE 为4.7 倍左右,是估值最低的钢铁股之一,板块内估值有一定优势。
    盈利预测&投资建议
    预计公司2020-2022 年公司实现营业收入分别为991.80 亿元、1017.10 亿元、1040.40 亿元,同比增长-7.57%、2.55%、2.29%;实现归母净利润分别为52.2 亿元、54.2 亿元、55.8 亿元,同比增长18.93%、3.75%、3.01%,对应PE 分别为4.7 倍、4.5 倍、4.4 倍。给予20 年5 倍PE,目标价4.26 元,首次覆盖给予“增持”评级。
    风险
    疫情对生产及下游需求影响;钢铁置换产能释放再超预期;大股东股权质押比例相对较高。

【2020-04-14】韶钢松山(000717)2019年年报点评:区位优势明显 高研发投入助产品结构升级
    核心观点:
    2019 年业绩:钢材量增价跌,公司实现营收291.4 亿元、同比增7.5%,归母净利润18.2 亿元、同比减44.8%。每股收益0.75 元/股,加权平均ROE 为25.7%、同比降41.8PCT。(1)分红预案:拟每10 股派现金红利1.5 元(含税)。(2)产量:生产铁639 万吨、钢741 万吨、材713 万吨、焦炭270 万吨,同比分别增加10.7%、12.1%、12.2%和3.9%。(3)业务结构:钢铁营收、毛利占比分别89.1%、99.5%,其中长材营收、毛利占比分别64.7%、86.9%,板材营收、毛利占比分别14.6%、9.7%。(4)盈利能力:吨钢盈利能力优于行业均值,吨钢研发费用大幅增加导致吨钢期间费用大幅上升。(5)经营质量:获现能力下降、营运能力有所下降,偿债能力明显上升。(6)资产出售:向JFE 钢铁株式会社出售宝特韶关50.0%股权。(7)所得税:享高新技术企业税收优惠,2019-2021 年企业所得税减按15.0%征收。
    2020 年计划:生产钢材720.0 万吨,焦炭268.0 万吨,分别较2019年实际产量增1.0%和减0.7%,计划基建技改投资21.8 亿元。
    公司看点:广东省钢材供不应求,产品市占率领先;成本管控能力强,持续提高采购、生产、销售成本控制能力;重视研发,积极推动产品结构升级,盈利韧性有望增强;PB_LF 估值处2011 年来32.2%分位。
    盈利预测与投资建议:预计公司20-22 年EPS 为0.68/0.75/0.81 元,对应20 年4 月10 日收盘价,20-22 年PE 为5.57/5.06/4.71 倍,20年PB 为0.94 倍。综合考虑公司历史PB 估值中枢,公司较高的ROE水平及盈利韧性增强,参照可比公司估值水平,我们预计公司20 年合理PB 为1.3 倍左右,以20 年预测每股净资产4.02 元计算,公司合理价值为5.23 元/股,对应20 年PE 为7.69 倍,维持“买入”评级。
    风险提示。宏观经济大幅波动;主流矿产量不达预期,铁矿石价格大幅上涨;计划产量完成度低于预期;新冠疫情对需求的影响。

【2020-04-30】南钢股份(600282)高分红中厚板龙头 关注多元产业发展
    投资逻辑
    民营控股的国内中厚板龙头企业。公司实际控制人为郭广昌,目前粗钢产能1000万吨左右,其中中厚板480万吨,是中厚板龙头企业。
    专用板材、优特钢长材对冲行业下行风险。1)预计2020年钢铁行业供需端继续双增,供略大于求,产能利用率继续下降;而铁矿石等原料供需宽松,全年均价有望下降10美元/吨。再考虑疫情影响,预计2020年钢铁行业钢价同比下降7.5%、吨毛利下降150元/吨左右,平均降幅30%左右。2)中厚板经历供需结构改善后,是相对抗跌品种。一方面,严禁新增产能叠加产线投资高,限制了中厚板产能增量;另一方面,中厚板下游集中在高端制造如工程机械、造船、钢结构、高架桥梁建设等行业,有望受益基建发力。3)公司是全球最大的单体中厚板生产基地之一,居全国第三,且优特钢专用钢厂产品产量逐年增长。
    民营机制灵活,高分红回馈股东。1)公司17年以来进行市场化债转股、定向增发等资本运作,资产负债率由16年的80.2%下降至49.7%、各项财务指标均大幅改善;2)公司连续三年实施员工股票期权激励计划,充分调动公司团队的积极性;3)2019年,公司拟向南京钢联发行股份购买南钢发展和金江炉料各38.72%股权,完成后解决少数股权问题,直接增厚公司利润。4)近三年公司现金分红比例不断提高,分别为6.9%、33.1%、50.7%;2019年公司实施高分红政策回报股东,现金分红13.2亿,分红比例50.7%。按当日股价计算,对应股息率高达9.2%左右。
    非钢产业持续推进发展。公司聚焦钢铁新材料的基础上,同时打造相关多元产业链。内生方面,围绕智能制造、电子商务、招标采购、现代物流等四大平台,由对内服务走向对外业务;外延方面,围绕能源环保进行产业投资。
    盈利预测&投资建议
    预计公司2020-2022年公司实现归母净利润分别为22.15亿元、23.46亿元、23.84亿元,同比增长-15.02%、5.95%、1.61%,对应PE分别为6.3倍、6.0倍、5.9倍。参考产品结构中涵盖中厚板的同类型公司估值,综合考虑给予20年7倍PE,目标价3.5元,首次覆盖给予“买入”评级。
    风险提示
    疫情对下游需求影响;铁矿石价格上涨风险;限售股解禁风险。

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