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证监会推进基础设施REITs 建筑业需求将持续提升(受益概念股) ...

2020-5-6 09:09| 发布者: adminpxl| 查看: 1776| 评论: 0

摘要:   证监会、发改委近日联合发文并出台配套指引,推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作。基础设施REITs是将80%以上资产投资于单一基础设施资产支持证券,并将90%以上可供分配利润按要求分配给投 ...
  证监会、发改委近日联合发文并出台配套指引,推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作。基础设施REITs是将80%以上资产投资于单一基础设施资产支持证券,并将90%以上可供分配利润按要求分配给投资者的封闭式基金产品。试点项目将优先支持基础设施补短板行业,包括仓储物流、收费公路等交通设施,水电气热等市政工程,城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目。

  国盛证券建筑团队认为,推出REITs可改善基建资金来源,盘活存量资产,给资金密集性的建筑业注入“强心剂”,行业需求持续增长预期明显增强。另外,随着基础设施资产二级市场建立,将形成基础设施评价、咨询、投资等服务市场,具备相关能力的公司将显著受益。

  相关上市公司:

  龙元建设(600491):提供PPP全生命周期的一站式综合服务,具备基建二级市场衍生出的评价、咨询、投资管理能力;

  中国交建:运营类资产规模已近2000亿元,以高速公路为主。

【2020-04-29】龙元建设(600491)2019年年报点评:行稳致远 与优质合作方协作共拓医护康养蓝海
    全年业绩增长10%符合预期,在手订单充裕保障持续增长。公司2019年实现营收214.3亿元,同增6%,其中PPP及BT项目施工实现营收78.1亿元,同增10%;实现归母净利润10.2亿元,同增11%,符合预期。分业务看,2019年土建施工/装饰与钢结构/水利施工/PPP项目投资业务分别实现营收189.0/9.3/3.4/9.5亿元,分别同增3%/-0.5%/70%/74%,水利施工及PPP项目投资业务增长迅速。公司2019年新接订单203.6亿元,计划2020年新接300亿元,同增47%;计划完成产值230亿元,其中PPP投资80亿元。截至2019年末公司在建项目合计782.9亿元,是2019年营收的3.7倍,充足订单有望促2020年业绩持续稳健增长。
    公司近年来进入平稳增长期的同时,积极推动业务结构调整和转型升级。在施工板块,公司从过去主要承接民营房建业务向政府公建、央企国企项目调整,后二者占比均已达约50%水平,有助于未来提升毛利率,同时技术上向装配式建筑升级。在投资板块,公司在控制规模、优先项目、提高盈利的同时,逐渐进入投收平衡态,并积极探索加速资产周转和资产交易的创新路经。在运营板块,随着公司更多项目进入到运营期,公司逐渐积累了大量运营型业务,已拥有产业园区、智慧停车、市政道路养护等多家专业运营子公司,并在医疗养老、文化、体育、旅游、教育和环保等领域积极探索,目前运营业务已包括物业维护360万平方米、场馆69万平方米、市政道路50多条、站前广场13 万平米等,并有意识地在细分领域培养专业化能力。
    拟与树兰俊杰设立医养产业基金,共拓医护康养蓝海市场。公司公告为提升自身医疗养护能力培养,进一步推进公司在医养领域发展,公司拟与杭州树兰俊杰投资共同发起设立树兰龙元医养产业基金,规模20亿元,其中公司直接认缴有限合伙人份额约5亿元,占基金总规模约25%,通过普通合伙人出资200万元,占基金总规模的0.1%。公司此前已中标多个医院类PPP项目,预计近两年将逐步进入运营期。公司拥有专业的PPP团队,在政府公共项目领域具有较强的纵向投融资一体化专业能力。而此次合作方树兰俊杰的管理团队亦是树兰医疗的核心成员,后者是一家由院士团队发起创办的新型医疗集团,实力雄厚。公司有望依托基金合作方的专业团队优势、资源优势和品牌优势,实现能力互补、协同发展。
    投资建议:预测公司2020-2022年归母净利润分别为10.7/11.8/13.0亿元,同比增长5%/10%/10%,对应EPS分别为0.70/0.77/0.85元(19-22年CAGR为8.3%),当前股价对应PE分别为13/12/11倍,考虑到当前基建行业上行趋势及公司积极开拓运营新市场潜力,维持“买入”评级。
    风险提示:疫情影响超预期风险,基金投资风险,PPP政策风险,项目融资进度不及预期风险等。

【2019-06-21】中国交建(601800)转让中交疏浚聚焦主业 优化资本结构
    公司拟以非公开协议方式向中交集团转让所持中交疏浚34.96 亿股股份,价款共计86.34 亿元;同时,中交疏浚拟以非公开协议方式向中交集团增发20.24 亿股股份,价款共计50 亿元;此外,公司拟为中交疏浚引入战略投资者,拟转让股份不超过55.20 亿股;转让及增发价格均为2.47 元/股。
    事件评论
    本次交易完成后中交集团将成为中交疏浚控股股东,公司不再并表中交疏浚。本次交易完成后,中交集团持有中交疏浚股份比例将达到40%,公司持股将不低于20%,拟引入的战略投资者持股不高于40%,中交集团直接间接合计持有60%,成为中交疏浚控股股东,公司对中交疏浚不再合并报表。
    转让完成助力公司聚焦主业,处置收益有望增厚2019 年业绩。近年受审批政策收紧及环保升级等影响,对公司疏浚吹填业务产生较大影响,中交疏浚2016-2018 年净利润分别为16.6 亿、19.6 亿、12.7 亿元,同比分别变动-31.8%、17.8%及-35.2%,总体对公司业绩形成一定拖累,此次转让完成公司将更加专注于主业,进一步增强核心竞争力;此外,公司转让股份完成预计可获得处置收益21.70 亿元(其中向中交集团转让股份可获得8.42 亿元),若按20%所得税率测算,贡献净利润或占公司2018 年归属净利润的8.8%。
    降低资产负债率,优化资本结构。公司通过向中交集团、战略投资者转让中交疏浚的股份预计可分别取得86.34 亿元、136.34 亿元现金流入,公司可将这部分资金用于偿还银行贷款,从而进一步降低资产负债率;另一方面,若上述资金全部用于偿还债务,若按照公司去年第二、三期中票4.55%发行利率计算,预计可减少财务费用约10 亿元。
    国企改革稳步推进,公司经营逐渐回暖。中交疏浚去年底入选国企改革“双百行动”企业,此次交易及引入战略投资者体现出公司国企改革步伐的稳步推进,未来在管控机制、经营效率等方面有望取得进一步提升;此外,公司2019Q1 新签订单2033 亿元同增13.38%,较2018 年明显提速,海外业务拓展亦可能走出低谷,2019Q1 海外新签同增4.14%(2018 年全年同降25.98%)。预计公司19-20 年EPS 为1.35 元、1.49 元1,对应2019/06/18股价PE 为8.19 倍、7.38 倍,维持“买入”评级。
    风险提示: 1. 国内基建投资增速下滑风险;
    2. 海外业务拓展不及预期风险。

路过

雷人

握手

鲜花

鸡蛋

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