据外媒electrek报道，一段新的无人机视频显示，特斯拉上海超级工厂看起来即将扩大一倍，因为特斯拉承诺要在中国生产Model Y。上海超级工厂目前生产Model 3汽车，但仍只在当地生产略高于30%的零部件，其他零部件仍严重依赖其他生产厂。 这家汽车制造商预计将扩大其上海超级工厂规模，以便垂直整合生产，从而让中国造Model 3中更大比例的零部件能够在当地生产。在过去的几个月里，一些无人机视频显示，特斯拉上海超级工厂正在扩建准备用于生产Model Y以及新的电池模块和电池组的厂房。 关注特斯拉产业链，建议紧抓4条投资主线：a) 动力电池及产业链：中国动力（600482）电池产业链完备，龙头企业已具备全球竞争力，以CATL的CTP为例技术水平已经达到全球领先，推荐【宁德时代（300750）】；b) 特斯拉国产化单车配套价值量较高的供应商：推荐【拓普、银轮、华域】，此类公司拓产品、拓客户能力强，进入特斯拉产业链后ASP和技术水平有望不断提升；c) 细分领域具备全球竞争力的供应商：推荐【三花】；d) 成本优势突出的供应商及潜在供应商：推荐【新泉、均胜】，受益标的【凌云、华翔、岱美】。 【2020-04-30】宁德时代(300750)2019年年报点评:从年报数据看核心资产的投资价值 投资要点 公司发布2019 年年报：2019 年公司实现营业收入457.9 亿元，同比增长54.6%，实现归属母公司净利润45.6 亿元，同比上升34.6%，实现扣非归母净利润39.2 亿元，同比增长25.2%，业绩符合预期。 全年出货高增，Q4 毛利率有所反弹。在量上，2019 年动力电池产能提升至53GWh，销量41GWh。在利上，受补贴退坡影响，全年动力电池吨毛利下滑0.12 元/Wh 至0.24 元/Wh。Q4 毛利率回升至29.0%。补贴退坡后，Q3 公司重新与车企商谈价格，电池价格主要发生在Q3；而原材料价格Q4 有所降低，成本降低，Q4 毛利率环比提升。 报表扎实，安全边际高。1）公司期间费用控制得当，研发支出较高，研发费用率6.5%。2）折旧计提谨慎。2019 年起，机器设备折旧周期由5年减少至4 年，2019 年设备折旧37.1 亿元，我们测算若按5 年周期测算，预计税前利润约增加8.9 亿元。4）减值计提谨慎，2019 年计提14.3 亿减值，较去年增加4.6 亿元，2019 年无坏账减值计提。5）此外，公司账面现金充沛；占用产业链资金能力较强；收现比>1，净现比现金流入远大于净利润。总体上看，公司现金流等财务指标具备较高的安全边际。 投资建议：我们预计2020 年将是公司发力海外及储能的元年，基于国内产销131 万辆，宁德市占率52%假设，对应宁德时代动力电池国内40.6gWh+海外6.2GWh 出货。我们调整了盈利预测，预计2020~2022 年EPS 2.36、3.07、3.88 元，对应4 月24 日收盘价PE 56x、43x、34x，给予审慎增持评级。 风险提示：新能源汽车行业需求不及预期，动力电池产品大幅降价 |
