工信部办公厅、国家广播电视总局办公厅发布关于推进互联网电视业务IPv6改造的通知，通知指出，全面完成网络基础设施IPv6升级改造，中国电信、中国移动、中国联通要对互联网电视业务经过的骨干网、城域网、接入网以及互联网骨干直联点相关设备进行IPv6改造。2020年三季度末，上述网络基础设施IPv6改造全面完成，IPv6网络性能与IPv4趋同，平均丢包率、时延等主要指标与IPv4相比劣化不超过10%。加快提升应用基础设施IPv6承载能力，2020年三季度末，要完成互联网电视集成平台所有软硬件平台改造，并覆盖互联网电视用户总数的80%，基于IPv6协议的点播流量占全部点播流量的10％。 IPv6最大的特点是地址数量非常多。同时，IPv6的地址很长，能记录更详尽的信息。随着万物互联时代到来，从工厂的传感器到人们的手机，再到家里的电器都需要一个IP地址，这样大规模的地址需求只有IPv6才可以实现。 全球IPv6测试中心的数据显示，2019年中国在网络设备IPv6支持方面位居世界首位。星网锐捷（002396）、烽火通信（600498）、浪潮信息（000977）、紫光股份（000938）、高鸿股份（000851）等上市公司均对该领域进行了深入研究和布局。 【2020-02-17】星网锐捷(002396)云网络+云桌面共振发力 二十年厚积薄发 1、财务指标优异，激励机制突出。星网锐捷是福建电子信息集团下属的核心上市企业年上市以来，过去10年公司收入复合增速21%，归母净利润复合增速24%；18年ROE16.9%，高于行业平均水平；资产负债率39%，处于行业偏低水平。目前国资持股26.88%，核心员工及持股平台合计持股超过10%，同时子公司锐捷网络、星网智慧等剩余股权均在子公司高管团队，激励机制突出。 2、技术实力领先，行业地位突出，发展后劲足。自96年成立以来，公司不断融合创新科技、专注构建智慧化应用场景。目前公司技术人员占比超过50%，位居行业前列。核心业务企业交换机国内仅次于华为、华三；云交换机、云课堂、瘦客户机、云桌面、智能POS等稳居行业第一。上市公司的业务事业部形式更一步激发了子公司的潜力，并孵化出K米等行业独角兽。 3、迎中国云计算浪潮，云交换/桌面龙头加速向上。目前全球5G商用快速推进，ICT设备面临新一轮升级换代；全球云计算资本开支回暖，步入至少两年的新一轮上升周期。星网锐捷的云交换机位居国内前列、19年突破运营商高端市场；云桌面锐捷网络和升腾资讯布局多年，迎来加速向上拐点。我们认为未来公司的核心主业将更加突出，并提供持续驱动力；伴随着拆分子公司细则落地，细分业务的价值也有望得到重新评估。 4、投资建议：基于云计算数据中心市场交换机、云桌面终端、智能POS等产品逐步步入收获期和快速增长，我们预计公司19年-21年归母净利润为6.22亿元、8.56亿元和10.98亿元，对应EPS为1.07元、1.47元和1.88元，参考可比公司估值，给予20年PE30-35x，对应合理价值区间44.10元-51.45元，“优于大市”评级。 风险提示：公司新业务开展不及预期。 【2020-04-23】烽火通信(600498)5G建设如"火"如荼 光通信龙头"烽"赋未来 公司受益5G建设放量带来光传输设备需求激增，首次覆盖给予“增持”评级 烽火通信作为国际知名信息通信网络产品与解决方案提供商，产品覆盖通信系统设备、光纤光缆以及数据网络产品，是全球光传输设备的主要供应商之一。随着5G基站大规模建设，传输网对传输速率提出了更高要求，光传输设备亟待升级，高速光传输设备需求激增。公司作为国内光通信产业链最完整的公司之一，产品种类齐全，经营业绩稳健，借助国有企业品牌竞争力及产品性价比优势，市场份额有望进一步扩大，带来经营业绩边际改善。我们预测，公司2019/2020/2021年可实现归母净利润为8.67/10.33/12.44亿元，同比增长为2.7%/19.1%/20.4%，EPS为0.74/0.88/1.06元，对应PE分别为43.6/36.6/30.4倍，相对可比公司，烽火通信存在一定估值优势，首次覆盖，给予“增持”评级。 5G建设如火如荼，高速光通信设备需求激增 面对爆发增长的移动数据流量、海量设备连接，作为5G网络的“大动脉”光传输设备有望将迎来新一轮快速发展契机。5G将驱动4K/8K、AR/VR等业务逐渐走向成熟，高带宽以及低时延的需求倒逼对现有光传输设备的改造升级（包括新建），光传输设备有望从低速走向高速，产品形态将更加丰富以满足5G多样的行业应用，高速光传输设备的需求激增有望带来公司经营业绩边际改善。 聚焦主业持续加码研发，公司业绩有望超预期 公司经营业绩持续向好，近十年营收增速平均在15%以上。公司狠抓研发，每年将营收的10%以上作为研发投入，同时聚焦主业光通信领域，提供产品范围涵盖光通信全产业链，能够为客户提供一体化的综合解决方案，公司持续的高研发投入确保公司在国内甚至全球光传输领域处于领先地位。5G传输网将是一次大变革，不仅仅是速率的提升还包括关键技术切片等的支持，公司有望在5G时代与头部传输设备厂家缩小差距，市场份额进一步提升带来业绩超预期。 风险提示：5G网络建设不及预期风险；营运能力风险。 【2020-04-21】浪潮信息(000977)利润提升超出预期 未来仍将稳步增长 浪潮信息是中国领先的云计算、大数据服务商，业务涵盖云数据中心、云服务大数据、智慧城市、智慧企业等产业群组，为全球多个国家和地区提供IT 产品和服务，全方位满足政府与企业信息化需求。 1、公司核心产品服务器收入和份额持续增长 近几年，公司服务器收入和市场份额都在持续增长。根据Gartner 数据，2019 年，浪潮x86 服务器市占率超10%，蝉联全球第三，成为全球前五排名中增速最高的服务器厂商；在中国市场，浪潮x86 服务器市占率超34%；浪潮多节点云服务器蝉联全球出货量和销售额双料第一。 2、公司利润增长要快过收入增速，体现出一定的规模效应。 公司收入保持平稳增长。从2016 年到2019 年，其收入从127 亿元上升到516 亿元。收入增长背后是公司产品能力的集中体现。 公司利润也保持了稳定增长。从2016 年到2019 年，其归母净利润从2.87亿元上升到9.29 亿元。特别是2019 年，公司净利润上升幅度超过了收入上涨幅度，从中可以看出公司已经具有一定的规模效应。 3、公司有望受益于新基建 公司下游主要是云计算行业，景气度高，未来市场空间和增速仍然很大。2020 年3 月，中共中央政治局常务委员会召开会议提出，加快5G 网络、数据中心等新型基础设施建设进度。公司未来有望受益于新基建的实施。 公司盈利预测及投资评级： 公司近三年营业收入增长平稳增长，毛利率稳定提升。公司下游行业市场空间广阔，预计公司未来将稳步增长，2020 年到2022 年归母净利润分别为13.9 亿元、19.9 亿元和27.5 亿元，对应PE 分别为35 倍、24 倍和17倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧。 【2020-04-25】紫光股份(000938)2019年年报及2020年一季报点评:高投入后 新基建带动全面增长 公司发布2019年报和2020一季报：2019年营收541.0亿（+12%）、净利润18.4亿（+8%）；2020Q1营收10.0亿（-19%）、净利润2.5亿（-33%）。公司是增长稳定的5G与新基建龙头，维持买入评级。 支撑评级的要点 2019业绩符合预期，呈现加码投入趋势。业绩符合预期，与三季报增速基本一致。基础设施及服务收入290.2亿（+33.3%），分销业务收入319.8亿（+6.4%），业务结构明显改善。分销业务增速较低预计与HPE在中国区战略收缩有关。为把握行业机会，公司多方面大力投入：（1）推出“AIinAll”和“数字大脑计划”；（2）研发投入39.4亿，在大收入体量下比例同增0.4pct至7.3%；（3）采购与备货增加致库存同增35%；（4）运营商市场推出全系列5G承载网产品、5G融合方案、新一代先知网络架构SNA等，从传统网络设备商转变为横跨IT\CT的主流设备商。 新华三驱动力提速，整体ROE攀升。投入之下已有成果显现，H3C实现营收322.6亿（+8.3%），而基础设施与服务增速为33%，因此预计围绕大数据、云计算、智慧城市的产品与服务收入增速或更快，这与2019年新战略密切相关。公司整体ROE从6.59%提升至6.73%（因分销业务净利率很低，单独考虑基础设施与服务的ROE会更高）。 20Q1表现尚可，看5G新基建推动力。20Q1受疫情影响业绩略有下降，但在研发费用8.6亿的前提下仍然保持降幅可控，表现不差。全年受益于运营商5G建设和政企新基建建设，有望实现持续增长。公司公告计划引入战略股东，预料也将为发展助力。 估值 预计2020~2022年净利润23.4、31.4和38.1亿，EPS为1.14、1.54和1.87元（考虑经销业务增长放缓下修2020~2021年预测15~16%），对应PE为33X、24X和20X。龙头增长稳定，估值偏低，维持买入评级。 评级面临的主要风险 市场需求低于预期；技术研发不及预期。 |
