安信证券指出，疫情背景下，Q1基金增配科技和必需消费，减配可选消费和金融。当以一个更为细致的视角观察时，会发现Q1基金选择减仓防御的同时进一步增持科技行业，颇有“以攻为守”的意味。 具体而言，Q1基金增持的行业主要在科技成长和必须消费行业，例如医药（+5.11pct）、计算机（+3.98pct）、传媒（+1.23pct）、农林牧渔（+1.11pct）、商贸零售（+0.55pct）等行业增持明显。减持的行业主要集中在可选消费和金融行业，例如家用电器（-2.45pct）、非银金融（-2.46pct）、银行（-2.39pct）、消费者服务（-0.86pct）等。其中，前期涨幅明显的电子（-1.41pct）有所减持。其背后的逻辑主要为增配直接受益疫情和稳定内需行业，减配海外收入占比较高板块和高经营杠杆服务业。 后续逻辑，猜想是先可选消费-后周期和内需科技-最后外需科技。疫情后阶段1：营收边际改善，看ROE，高经营杠杆服务业度过至暗时刻，关注内需型可选消费；疫情后阶段2：经济逐步接近正常，边际上看增长弹性，关注周期和内需科技。疫情后期阶段3：疫情结构性影响显现，看总资产扩张能力，关注科技。 |
