中信证券：卫星互联网纳入新基建，产业迎发展契机 中信证券指出，预计在政策引导下，我国天基互联网的建设有望迎来发展契机，未来市场需求空间超千亿。综合考虑疫情对市场风险偏好以及企业基本面的影响，推荐中国卫星、航天电子，关注中国卫通、亚光科技。 国泰君安：油价真正的底部何时到来？ 4月20日，即将到期的纽约商品交易所美原油05合约(5月交货的轻质原油期货)价格暴跌305.97%，收于每桶-37.63美元，而21日晚间，美油6月合约的跌幅也一度达到70%。 国泰君安指出，油价为负，意味着原油运输、储存的成本超过原油本身的价值，导致原油期货投资者情愿以倒贴的价格卖掉。 根据国泰君安石化团队在第一时间的分析，造成这一极端现象的原因主要是全球原油需求在疫情笼罩之下出现断崖式下跌，严重的产能过剩和日益稀少的存储空间，导致即将到期交付的原油现货成为了交易商之间“烫手山芋”一般的存在。 据国泰君安石化团队在最新报告估算，目前OPEC+公布的减产速度仅为市场需求下滑的一半，考虑到全球的库容可能在6-7月耗尽，届时原油价格才可能会迎来真正的底部。 中银证券：油价或成为海外二次下探的触发因素 中银证券指出，3月24日以来，受海外刺激政策及部分海外疫区新增病例增速放缓等因素影响，海外市场出现触底反弹，部分科技股股价一度创下新高。我们认为进入4月，海外Q2基本面数据逐步落地，美股也即将迎来一季报业绩验证期，美股面临盈利预期下修风险。从领先指标来看，从先导指标来看，4月份Sentix投资信心指数及消费信心指数均已快速下行至09年低点水平，而一季度欧美主要经济体PMI下行幅度有限，因此预计二季度，海外主要经济体基本面将会出现快速大幅下探。油价的超预期下行将成为未来一段时间海外市场二次冲击的导火索，会为当前高杠杆的美页岩油企业带来巨大冲击，进而引发信用违约等一系列风险。 光大证券：黎明前的黑暗，原油市场静待双重拐点 光大证券指出，4月份是黎明前的黑暗，尤其是原油现货市场。5月是原油市场的双重拐点。从供给端来看，OPEC+减产联盟开始执行协议。从需求端来看，从目前欧美采取的应对措施来看，4月下旬或者5月上旬有望出现疫情的拐点。 投资建议：建议关注与轻烃裂解相关的卫星石化和东华能源，有成长性和炼化资产比重较高的国有和民营炼化企业，煤制烯烃中的宝丰能源，受冲击较小的中海油服和海油工程，化工板块三大白马万华化学、华鲁恒升、扬农化工，以及生活必需的维生素、杀虫剂相关企业如浙江医药、新和成、安迪苏、长青股份、利民股份和海利尔等。 华创证券：负油价难以持续，5月原油供需或将重归平衡 华创证券指出，负油价产生的直接原因是交割，4月处于减产前+高库存的格局，多头移仓迟缓，直接盘面遭遇卖货空头，强行平仓加上交易所负油价系统的客观条件存在，导致暴力逼仓产生负油价，次行合约价格虽继续弱势但显著强于首行合约，更加证实这一点，上海能源交易所和ICE的原油合约整体平稳则是另一个证据。预计6月终止交易的布油合约（07）会结束于35美元/桶以上。当前原油处于严重过剩向平衡甚至偏紧过渡的阶段，市场感知的主要是现货端和生产企业的哀鸿遍野，对于尚未到来的供需局面尚缺乏充分的意识，这也使得原油的期限结构走出了接近于垂直于横轴的极端形态。但根据在前期的报告中反复强调的那样，布油价格维持在35美元/桶以下属于非稳态价格，该价格下的有效供给极其容易出现供需缺口，预计07布油将以35美元/桶以上的价格结尾。 投资建议：关注油价弱反弹带来的石化投资机会，第一类基于下游产品价格有底+低油价生成的高利润预期，此类主要是卫星石化；第二类是基于7年行动计划支撑利润有一定保障，估值错杀标的估值修复，此类主要是中海油服。 安信证券：低油价时代的投资策略 安信证券指出，石化公司和国家原油储备抄底低油价的巨大需求和全球邮轮运储空间大量占用间的矛盾将导致未来对原油运输和储备的需求大增，利好石油运储相关公司。 油价持续低迷利好石油炼化产业链中靠近下游，与油价波动关联度较小的相关行业：维生素、化肥农药、石油炼化等。 油价下跌导致的燃料成本下降为快递物流行业带来利好。其他有望受益于低油价时代的产业还包括：高速公路、塑料、橡胶、汽车等。新能源产业则可能在低油价时代发展受限。 |
