据报道，随着国外疫情影响严重，已经有部分海外的晶圆厂/封测厂宣布停工。全球半导体缺货潮将不可避免，量大面广的MCU（微控制单元）首当其冲。由于MCU国际大厂旗下工厂大多在欧美，随着欧美的疫情形势趋于严峻，MCU应声涨价。国内一家MCU原厂负责人表示，“国外MCU出货价普遍涨两三成，有的甚至涨到一倍左右。”深圳一家代理表示，MCU已普遍涨价两成以上。 点评：虽然此前MCU涨价也时不时上演，但之前大多还是因为需求旺盛。而此次涨价则是硬生生地来自“缺货”。市场分析机构IC insights 预估2022年全球MCU需求将达到438亿颗，市场规模1500亿元人民币。行业快速发展之下，国内MCU领域公司有望受益。 相关上市公司： 纳思达：自主设计的通用MCU芯片无论在产品特性上还是在生态体系上均处于行业先进水平，已实现批量出货； 东软载波：华为MCU芯片供应商。 中颖电子：家电MCU主控芯片龙头公司。 【2019-12-12】纳思达(002180)"蛇吞象"三年 借东风蓄势待发 1、古语“巴蛇食象，三岁而出其骨，君子服之，无心腹之疾”。纳思达在2016年的一场“蛇吞象”式的跨境并购美国利盟曾备受关注，褒贬不一，因收购带来的巨额商誉和高负债率一直被市场认为是悬在头顶的达摩克里斯之剑。我们认为时隔三年，收购利盟带来的整合效应正在逐渐显现，适逢自主可控东风，公司各项财务指标预示拐点将近，高商誉和高负债率中期无虞。 2、国产打印机市占率的提升空间巨大，奔图与利盟深度协同。打印机作为极重要的涉密机器，未来国产化空间巨大。当前，我国打印机市场上国产品牌占有率还很小，2017 年国内市场前十名中，惠普占据了47.1%的份额，奔图作为唯一的国产品牌仅占0.9%，未来提升空间巨大。奔图激光打印机是中国第一台有自主核心技术的激光打印机。奔图与利盟深度协同将带动利盟在中国市场的拓展。奔图与利盟的深度协同体现在：一方面，奔图被纳思达托管后，解决了其与利盟之间的同业竞争问题，奔图打印机在利盟生产线OEM 生产可带动利盟的业绩；另一方面，利盟的技术优势又大大提升了奔图打印机的整体技术水平，将带动公司打印业务收入及毛利率双提升。 3、打印机领域国产品牌第一，三年适配完成具有先发优势。公司的奔图打印机已经成为信息安全国产化打印机的主要供应商。奔图打印机业务已经成功导入多款利盟产品，完成国产化产品型号适配并成功入围名录。国产化适配由于需要与上千种国产软件和多种国产服务器进行调拭，适配过程繁琐，所需时间长。公司的奔图打印机自2017 开始，经过三年时间才基本完成适配，具有先发优势。 4、芯片技术领先，国家大基金入股，物联网通用MCU 芯片应用场景丰富，受益芯片国产替代趋势。公司的通用MCU 业务也可以理解为“兼容替代MCU 业务”，核心特征是做国外大厂的标准品的兼容替代产品，类比于公司做惠普与佳能打印机的第三方兼容替代耗材，可应用领域范围非常广。公司在通用MCU 芯片业务方面的优势在于：（1）技术优势：杭州朔天芯片技术领先，对CPU、MCU及SoC 有深刻理解，与阿里“平头哥”的前身中天微是兄弟公司，技术同源；（2）对兼容替代产品理解深厚：公司在兼容耗材行业深耕15 年，无论是对专利的处理，还是对兼容替代产品的特性均有深厚理解；（3）国家集成电路产业基金入股：产业基金支持，公司的安全芯片已经在南方电网试用，可以预见在能源、通信领域的替代也将逐步展开。 5、投资建议：我们预测公司2019-2022 年归母净利润为10.50、14.31、18.19、25.43亿元，对应eps 为0.99、1.35、1.71、2.39 元，则公司12 月3 日股价对应2019-2022年PE 分别为27.7、20.3、16.0、11.4 ，首次覆盖，给予“推荐”评级。 【2020-04-01】东软载波(300183)2019年年报点评:收入下滑不改净利增长 三驾马车齐头并进驱动成长 事件：公司发布2019 年年度报告，全年实现营业收入8.3 亿元，同比下降18.3%，毛利率50.9%，同比提升3.0 百分点，归属母公司净利润为2.0 亿元，同比增长10.8%，每股净利润0.4213 元，同比增长10.5%。第四季度公司实现营业收入为3.0 亿元，同比下降22.0%，归属上市公司股东净利润同比增长31.0%为1.0 亿元。2019 年度利润分配预案为每10 股派发现金红利2 元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。 行业市场不利影响需求下滑，下半年毛利率逐季回升：2019 年全年销售收入下降18.3%为8.3 亿元，分季度来看，Q1~Q4 收入出现不能程度下滑，主要原因系国家电网载波通信模组招标方式改革，使得市场份额发生较大变化，公司受到不利影响，但系统集成和集成电路业务保持了良好的增长态势。公司全年毛利率同比提升0.7个百分点为50.9%，由于国家电网招标价格改为限价，影响了上半年公司产品毛利率，但通过控制费用下半年毛利率逐季回升，全年毛利率仍同比小幅增长，而系统集成业务毛利率提升最为显着，同比提升10.6 个百分点。 控制成本减少股权激励费用，净利润增长改观：2019 年公司归母净利润增长10.8%为2.0 亿元，扭转往年同比持续下滑趋势，在收入同比下滑的情况下实现净利润大幅改观主要原因系公司加大成本管控，同时由于冲减未实现限制性股权激励计划费用、薪酬减少，期间费用整体减少，营业利润率和净利润率同比分别提升8.0 和6.3个百分点。2019 年销售费用和管理费用分别同比下降0.8 和0.4 个百分点为9.5%和9.2%，研发费用率同比提升0.4 个百分点为19.2%。公司持续保持研发费用的大量投入，实现以集成电路芯片设计为基石，对内协同支撑能源互联网和智能化板块，对外面向IoT 领域发力，形成技术上的竞争优势，对公司发展是有利投入。 三驾马车齐头并进，长期成长空间可期：公司披露2020 年第一季度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为2,405.7~3,254.7 万元，同比变动-15%~15%。2019年第四季度国家电网HPLC 载波通信模组招标工作正常开展，未完成合同在今年Q1 供货，净利润相比去年同期基本持平。从市场趋势来看，2020 年H1 受新冠疫情影响，需求存在不确定性风险，但从中长期来看，公司以芯片设计为源头，逐渐形成能源互联网、集成电路、智能化三个业务板块齐头并进态势，为公司带来新的成长空间。目前来看，集成电路芯片业务和智能家居系统化业务呈现良好增长势头，未来，集成电路仍将保持较好发展，并未能源互联网业务和智能化业务发展提供协同。 投资建议：我们预测公司2020 年至2022 年每股收益分别为0.44、0.54 和0.56元。净资产收益率分别为6.6%、 7.4% 和7.2%，维持买入-B 建议。 风险提示：电网智能化改造不及预期；MCU 芯片市场竞争带来盈利能力风险；智能化业务推进不及预期；新冠疫情及宏观经济对需求影响的不确定性。 【2020-03-31】中颖电子(300327)2019年净利润同比增长12.5% 现金流同比增速111.96% 3月31日讯 3月31日,中颖电子股份有限公司(股票简称:中颖电子,股票代码 300327)发布了2019年度财务报告。报告期内,公司实现营业收入8.34亿元,同比增长10%,归属于上市公司股东的净利润1.89亿元,同比增长12.5%。基本每股收益0.75元/股,同比上涨12.57%。向全体股东每10股派发现金红利4.8元(含税),以资本公积金向全体股东每 10股转增1股。此外,经营活动产生的现金流量净额为2.20亿元,同比增长111.96%。公司表示,受产品组合影响,毛利率同比有些微下降。由于去年底的存货较多,今年底的存货较少, 且收款及时,因此经营活动产生的现金流同比增速较高。 关于业绩增长的原因,从中颖电子2019年的经营情况来看,主要有两方面原因。一是报工业控制的微控制芯片总体销售额稳定增长。报告期内,销售额增加由大至小依序是家电、电机、智能电表主控芯片及锂电池管理芯片。二是持续加大研发投入,2019年,公司继续加大对核心技术创新投入,研发投入达1.36亿元,占营业收入16.24%,同比增长13.16%,力求保证公司技术的先进性。报告期内,公司及子公司取得发明专利授权16项,展现了公司的持续创新实力。截止报告期末,公司及子公司累计获得国内外有效授权专利83项。2020年,公司将进一步提升新技术和产品竞争力。 中颖电子是无晶圆厂的纯芯片设计公司,主要从事自主品牌的集成电路芯片研发设计及销售,并提供相应的系统解决方案和售后的技术支持服务。公司主要产品为工业控制级别的微控制器芯片和OLED显示驱动芯片。其中,微控制器系统主控单芯片主要用于家电主控、锂电池管理、电机控制、智能电表及物联网领域。OLED显示驱动芯片主要用于手机和可穿戴产品的屏幕显示驱动。 |
