据外媒报道称，苹果高层已经在近期开设了一场内部会议，主要是商讨一些新品的推进计划，苹果内部高层目前仍然坚持在4月份推出iPhone9系列。前期会以中国市场销售为主，首先目前国内疫情已经基本控制住，企业复工复产逐步恢复，消费市场也开始活跃起来；其次苹果在中国市场需要抢夺中低端用户来提升销量，而这款低价新iPhone有望成为既有iPhone 6与6S系列共约1.7–2亿使用者的最佳升级选择。此外，苹果5G手机放方面，根据苹果iPhone印刷电路板供应商透露，他们没有被通知推迟大规模出货。如果行业消息人士透露的信息准确，也就意味着备受期待的5G iPhone有望如期推出。 3月以来，由于新冠疫情在全球持续爆发，投资者担忧疫情对需求形成冲击，消费电子板块跌幅明显超过市场平均水平。随着华为、苹果等科技公司年内重磅机型的陆续发布，市场关注度有望逐步回升，板块有望逐步回暖，相关上市公司有立讯精密、歌尔股份等。 【2020-03-26】立讯精密(002475)调研报告：逆风前行 使命必达 事件： 我们近期组织了立讯精密管理层（董事长王总和董秘黄总）与机构投资者就疫情影响及公司经营进行了电话会议沟通，综合会议要点（会议纪要附在后文）和我们对行业及公司的判断，观点跟踪如下： 评论： 1、 疫情给行业需求和供应链管理带来挑战，立讯受影响有限并积极应对； 2、 无线耳机+通讯双轮驱动，手表+SiP 带来额外弹性，20 年仍能逆风前行。 3、21 年行业大年可期，中长线成长动能清晰。 4、组织裂变、团队协作、使命必达与主人翁精神，再议公司的核心竞争力 5、维持强烈推荐，坚定看好公司的长线价值。 我们坚定看好立讯自下而上，通过提份额、扩品类、延伸新领域、提升管理和财务效率的方向，获得逆势高成长，是很难得的长中短逻辑都非常清晰的优质公司；我们认为，凭借耳机和通讯业务的高增长，公司一季度仍将逆势高增长，不过考虑全年疫情的潜在不确定性，我们略微下调20 年收入和盈利预测，但对21 年高成长更有信心，综上，我们调整19/20/21 年营收预测至624/900/1215 亿（前期预测为624/920/1215 亿），归母净利润至47.2/65.0/90.0 亿（前期预测为47.2/68.5/90.0 亿），对应EPS 为0.88/1.22/1.68 元，对应当前股价PE 为40/29/21倍，且未来有超预期空间。经历近期大幅调整后，当前股价已非常具备吸引力，我们维持“强烈推荐-A”评级，并仍维持中线目标价56 元，长期看好公司赶超和对标安费诺/泰科/村田/鸿海等国际巨头市值，招商电子十年首推品种！ 风险因素。大客户销售低于预期，新品导入低于预期，价格竞争加剧。 【2020-02-24】歌尔股份(002241)"零件+成品"战略成效显现 AIoT时代核心受益标的 投资建议 歌尔股份是全球领先的电子零组件及整机解决方案供应商。公司成立于2001年，目前已经在微型声学器件、AR/VR、光学、精密制造等领域建立起独有的竞争优势。歌尔目前在电声器件领域是全球第一的MEMS麦克风供应商、国内前二的扬声器/受话器供应商；在AIoT成品领域是全球主要的TWS、AR/VR、智能音箱、智能手表、游戏配件解决方案供应商，多年来与苹果、华为、索尼、Facebook、三星等大客户建立紧密的合作关系。我们看好歌尔凭借“零件+成品”及大客户战略，有望在未来AIOT时代大有可为。 理由 成品业务：卡位AIoT时代，多品类持续高成长。我们测算2018年歌尔成品业务收入占比约54%，我们预计至2021年这一数字将进一步提升至84%，贡献公司整体收入增量的95%以上。 无线耳机：最大的收入贡献来源。我们认为：歌尔2H18起切入AirPods组装环节，收入及盈利贡献明显；未来有望进一步切入AirPods Pro；此外歌尔是国内外非苹品牌无线耳机主力供应商之一，将受益于非苹TWS普及率提升及出货高成长。 AR/VR有望连续翻倍成长，手表、音箱、游戏配件多点开花。我们看好AIoT百亿潜在出货量带来的行业机会。歌尔2015年至今在AR/VR建立起客户资源、一体化能力等多方面竞争优势，在智能手表、音箱、游戏配件等AIoT品类上为国内外大客户提供垂直一体化的ODM解决方案。我们认为未来将继续伴随大客户实现多维成长。 零件业务：受益5G需求提升，回暖可期。1）扬声器/受话器：受益于今年iPhone及安卓阵营创新大年、出货回暖、份额提升，我们预计将量价同升；2）Mic麦克风：歌尔已超越楼氏位居全球出货第一，我们认为未来将受益于语音交互等需求提升；3）光学、马达、传感器、天线、结构件等能力外释有望带来额外成长。 盈利预测与估值 我们维持2019/2020e EPS 0.40/0.77元，引入2021e EPS 1.17元。当前对应2020/2021e 31.8/21.0x P/E。维持跑赢行业，考虑今明年高成长，上调目标价19%至32.0元，对应2020/2021e 41.4/27.3x P/E，对比当前仍有30%空间。 风险 5G落地进展不及预期；AR/VR发展不及预期。 |
