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周四2020年3月26日最具有爆发力的十大金股(名单)

2020-3-25 14:49| 发布者: adminpxl| 查看: 11334| 评论: 0

摘要: 周四2020年3月26日最具有爆发力的十大金股(名单):双汇发展、索菲亚、健友股份、三峡水利、顺丰控股、恩捷股份、雷赛智能、华兰生物、恒瑞医药、大族激光。 ...
双汇发展(000895)年报点评:经营向好趋势延续 新品亮眼表现彰显改革效果

投资要点

事项:

公司公布19年报,19年营收603.1亿元(不含利息收入),同比+23.7%,归母净利54.4亿元,同比+10.7%;4Q19营收183.5亿元,同比+49.7%,归母净利14.9亿元,同比+19.0%。公司拟每股派发现金红利1元(含税)。

平安观点:

肉制品提价效果持续显现,新品市场表现亮眼:为对冲成本上涨,公司4Q19 继续提升产品价格,整体涨幅约10%,叠加前期多轮提价,公司4Q19吨价同比+16%。消费者对涨价接受度较好,叠加春节提前因素,公司4Q19销量同比基本持平。在提价推动下,公司肉制品吨利同比+14%至约0.32万元/吨,保持较好盈利水平。19 年公司肉制品调结构取得较好效果,推出新品80 多个,贡献肉制品10.3%的利润,同比提升2.2pcts。往20 年展望,虽面临低价冻肉储备减少&猪价中枢抬升的不利因素,我们认为19年6 轮涨价已能完全覆盖成本上涨的负面影响,预计全年吨利有较好增长,新冠疫情前期对工厂发货造成负面影响,但渠道库存有效填补这一缺口,预计全年销量稳中有升。

低价冻肉推升屠宰利润,20 年加大进口维持销量平稳:公司4Q19 屠宰量193 万头,同比下降55%,生鲜品销量约36 万吨,同比下降6%,前期储备冻肉及进口肉填补屠宰缺口。4Q19 生鲜品吨均利润同比+76%,1H19 冻肉储备在高猪价时期销售推动整体吨利大幅提升。往未来展望,能繁母猪环比恢复速度仍慢,预计20 年生猪出栏量仍有较大降幅,公司屠宰量仍面临下滑压力,但公司将大量增加进口肉,全年生鲜品销量或保持平稳,因19 年冻肉淡储旺销获得巨额收益,20 年随着低价冻肉快速消耗及屠宰量下滑,屠宰利润面临一定压力。

提价保障业绩稳健,改革激发成长性。肉制品提价效果良好,20 年有望推动吨利较好增长,长期伴随原材料成本周期性回落,推动公司利润中枢上台阶,且新管理层大刀阔斧推动肉制品战略、运营、渠道、研发等改革,或重新拉动肉制品销量增长,成长性有望逐步凸显。我们维持公司20-22 年EPS 分别为1.67、2.03、2.52 元的预测,对应PE 分别为22.0X、18.1X、14.6X,维持“强烈推荐”评级!

风险提示:1、宏观经济疲软的风险:经济增速下滑,消费升级不达预期,导致消费端增速放缓;2、重大食品安全事件的风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生重大食品安全事故,短期内消费者对品牌信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间;3、原料价格上涨风险:产品主要原料猪肉和鸡肉的价格波动性较大,价格大幅上涨或导致业绩不及预期。

索菲亚(002572)2019年报点评:大家居战略持续深化 全方位变革重塑核心竞争力

全方位变革重塑核心竞争力,Q4 经营明显改善,全年业绩符合预期。实现营业收入76.86 亿元,同比+5.13%;实现归母净利润10.77 亿元,同比+12.34%;扣非后归母净利润9.71 亿元,同比+5.89%;分季度看,Q1/Q2/Q3/Q4 分别实现营业收入11.85/19.57/21.69/23.75 亿元,同比分别-4.67%/+12.18%/+2.42%/+7.69%;实现归母净利润1.07/2.84/3.29/3.58 亿元, 同比分别+3.69%/+6.84%/+1.87%/+33.79%; 扣非后归母净利润0.79/2.69/2.89/3.33 亿元,同比分别-18.32%/+7.67%/-9.77%/+33.65%。2019年公司对品牌、渠道、组织架构等方面进行全方位梳理与变革,将主品牌“索菲亚”的品牌战略升级为“柜类定制专家”,品牌定位更加清晰。

大家居战略继续深化,电商引流效果显著。分产品看,衣柜及其配件、橱柜及其配件、木门、家具家品分别实现营业收入61.76、8.51、4.30、1.88亿元,同比分别+1.90%、+20.14%、+28.98%、+18.76%;橱柜与家具家品继续实现快速增长。细分产品中,衣柜收入占比由2015 年的50.5%逐年下降至24.1%;装饰柜收入占比由2015 年的9.3%上升至16.6%;橱柜收入占比由2016 年的9.2%上升至11.1%;组合柜、书柜电脑台等产品收入占比也逐渐提升。全屋定制的大家居战略持续深化,产品结构日趋均衡。从客户来源构成看,2019 年自然客流占比较去年下降10pcpts 至41%;电商及熟人推荐客流占比分别提升7pcpts/ 2pcpts 至27%/ 19%。公司在各大电商平台及短视频平台的布局效果显著,一线城市电商引流客户占比超过45%。

盈利能力维持稳定,衣柜毛利率超40%,木门盈利快速上升。毛利率方面,2019 年公司综合毛利率同比-0.24pcpts 至37.33%;其中衣柜及其配件、橱柜及其配件、木门、家具家品毛利率分别为40.49%、28.54%、15.85%、15.98%;同比分别+0.46pcpts、+0.56pcpts、+4.06pcpts、-8.65pcpts。除家具家品外,其他品类毛利率均有所上升;其中木门业务逐渐放量步入正轨,盈利水平明显好转。期间费用率维持稳定,同比略+0.14pcpts 至20.39%;其中,销售费用率+0.38pcpts 至9.96%;管理费用率(含研发费用率2.41%)同比-0.25pcpts 至10.1%;财务费用率同比+0.01pcpts 至0.33%。净利率受公允价值变动收益及所得税影响同比+1.05pcpts 至14.24%。

现金流及周转保持健康。现金流方面,公司2019 年实现经营现金流13.01亿元,同比+18.32%;经营现金流/经营活动净收益比值为107.76%;销售现金流/营业收入同比-2.44pcpts 至108.42%。运营效率方面,公司2019年净营业周期-4.36 天,同比上升5.13 天;其中,存货周转天数23.98 天;同比上升0.72 天;应收账款周转天数25.77 天;同比上升10.25 天;应付账款周转天数54.1 天;同比上升5.83 天。

经销商优化提质,客单价同比增6%至11592 元。主品牌索菲亚实现收入66.05 亿元,同比+3.31%;其中经销商渠道收入55.39 亿元,同比-1.8%;直营收入2.27 亿元,同比+10.7%;大宗实现收入8.08 亿元,同比+58.1%。经销商渠道:2019 年公司继续进行经销商优化及管理机制的革新,优化经销商95 位。截至2019 年末,索菲亚品牌经销商1500 多位,专卖店同比下降99 家至2501 家(不含超市店137 家及大家居店);客单价同比+5.8%至11592 元/单。司米橱柜快速增长,实现收入8.79 亿元,同比+21.99%,并实现首年盈利2344.05 万元。截止2019 年末,司米橱柜龚拥有经销商833 家(80%+为索菲亚经销商),独立司米门店845 家。索菲亚·华鹤木门于2019 年完成品牌升级,实现营业收入1.91 亿元,19 年末“索菲亚木门”/“华鹤木门”独立门店分别为227/163 家,另有融入店超过470 家。公司渠道策略重心从独立店向大家居店持续转变,2019 年大家居店新增118 家至216 家。

投资建议:大家居战略稳步推行,电商引流效果显著,司米橱柜及索菲亚华鹤发展顺利,20 年疫情或造成部分销售推迟,对全年影响有限。预测公司20-21 年EPS 分别为1.23 元、1.35 元,对应PE 分别为14X、13X,维持“推荐”的投资评级。

风险提示:疫情影响超出预期;国内渠道铺设不及预期;房地产销量低于预期。

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